6月期間，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)延續(xù)了自3月中旬以來(lái)的弱勢(shì)整理格局，在850至930美元之間寬幅震蕩，交易重心并沒(méi)有明顯的上升或下移。930美元一線的強(qiáng)阻力一再給多頭以沉重的打擊，目前金價(jià)仍未擺脫多空雙方的爭(zhēng)奪帶。從長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格的瘋狂上漲將會(huì)延長(zhǎng)黃金價(jià)格的牛市周期，因此盡管油價(jià)對(duì)金價(jià)的拉升作用趨弱，但也會(huì)抑制金價(jià)的下跌空間。

　　不同類型的需求趨勢(shì)分化

　黃金的供求狀況依然是決定黃金價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)的根本因素。由于黃金價(jià)格的高企和波動(dòng)劇烈，近幾個(gè)月以來(lái)全球黃金的需求總量出現(xiàn)大幅下降，尤其以印度、印尼、中東和歐洲等國(guó)家和地區(qū)的需求下降最為明顯。同時(shí)，結(jié)合30多年的數(shù)據(jù)來(lái)看，由于中國(guó)春季和印度婚禮季等需求旺季結(jié)束，金價(jià)的年內(nèi)低點(diǎn)出現(xiàn)在每年7月份的概率非常高，而隨著時(shí)間的推移，到9月份和10月份可能會(huì)產(chǎn)生一個(gè)次高點(diǎn)，11月份進(jìn)入調(diào)整過(guò)程，年末到次年初可能會(huì)產(chǎn)生年內(nèi)的高點(diǎn)。

　　不過(guò)，在6月期間，全球的黃金投資需求還是保持強(qiáng)勁，主要表現(xiàn)為ETF的持有量連續(xù)增加。截至6月末，全球11個(gè)交易所的黃金ETF持有量已經(jīng)再次逼近800噸的整數(shù)大關(guān)，尤其是street TRACKS在東京交易所上市之后，持有量更是加速上升，這也是金價(jià)在6月最后幾個(gè)交易日大幅拉升的主要原因之一。

　　總體來(lái)看，黃金的各類需求開(kāi)始出現(xiàn)分化，投資需求的強(qiáng)勁是在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)支撐金價(jià)上漲的根本因素，首飾和工業(yè)用金的下降又不利好金價(jià)，但后者所帶來(lái)的負(fù)面影響可能會(huì)在一定程度上被前者所抵消，因此從需求方面看，金價(jià)在7月期間可能會(huì)延續(xù)振蕩整理的行情。

　　油價(jià)高企抑制金價(jià)下行空間

　　進(jìn)入第二季度以來(lái)，原油依然保持強(qiáng)勢(shì)，但黃金卻步入了一個(gè)中期的整理過(guò)程，兩者的價(jià)格背離猶在。在整個(gè)6月期間，原油價(jià)格依然維持強(qiáng)勢(shì)，步步逼近150美元的整數(shù)大關(guān)，而同期的黃金卻一直在950美元下方徘徊。從長(zhǎng)期來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)，尤其是中國(guó)、印度等發(fā)展中國(guó)家對(duì)原油的需求不斷上升，原油的基本面偏緊，其商品屬性、投機(jī)性和稀缺性都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金，加上近期全球地緣政治一直危機(jī)四伏，任何冶煉廠罷工或停產(chǎn)的消息都將支持油價(jià)上漲，眾多因素共同利多原油，而黃金的利好因素卻沒(méi)有原油那么多。從短期上看，夏季通常是美國(guó)的用油高峰，而第二季度卻通常是黃金的消費(fèi)淡季，兩者基本面的不同導(dǎo)致價(jià)格短期上呈現(xiàn)不同的趨勢(shì)。

　　另外值得關(guān)注的是，近期市場(chǎng)中出現(xiàn)了不少的呼聲，認(rèn)為僅*原油自身的供需條件不足以將價(jià)格推至如此的高位，原油價(jià)格的瘋狂上漲更多在于國(guó)際游資的投機(jī)推動(dòng)。

　　事實(shí)上，如果所有人都預(yù)期原油未來(lái)的供應(yīng)偏緊，那么投資者現(xiàn)在唯一能做的就是在原油價(jià)格漲至更高水平以前瘋狂地買入原油。他們這樣做的目的并不是為了投機(jī)，而是為了在更多的買盤(pán)（主要是發(fā)展中國(guó)家）介入以前搶占低價(jià)。這種行為顯然不是一般的投機(jī)，而是對(duì)原油未來(lái)供給偏緊的預(yù)期所導(dǎo)致的結(jié)果。很多人認(rèn)為高油價(jià)是一個(gè)泡沫，因?yàn)榘l(fā)生在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中的情形同樣可以發(fā)生在原油市場(chǎng)上，從某種意義上講，這正是金價(jià)在高油價(jià)之下止步不前的重要原因。面對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)，投資者更加關(guān)注的是油價(jià)還能在高位維持多久？如果油價(jià)一直高企，那么“油價(jià)是一個(gè)泡沫”的說(shuō)法將會(huì)逐漸失色，隨之而來(lái)的將是全球生產(chǎn)和生活成本的一次結(jié)構(gòu)性調(diào)整。一旦這種假想為事實(shí)，那么金價(jià)將會(huì)相應(yīng)地跟隨油價(jià)重新步入上升通道。

　　縱觀目前黃金的基本面，多空因素并存。盡管金價(jià)已經(jīng)自歷史高點(diǎn)巨幅回落，但仍處歷史高位，黃金的長(zhǎng)期牛市仍未結(jié)束。中線我們維持前期的觀點(diǎn)，在7月之間金價(jià)延續(xù)前期整理走勢(shì)的可能性較大。但如果經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境出現(xiàn)突然的惡化，我們不排除金價(jià)有重拾升勢(shì)的可能。原油的強(qiáng)勢(shì)將會(huì)抑制金價(jià)的下跌空間，也就是說(shuō)在預(yù)期金價(jià)維持區(qū)間震蕩的前提下，震蕩的下限將會(huì)受到支撐。