一、上周市場回顧

　　上周，上海黃金期貨價格沖高回落，主力AU0812合約上沖215元/克的阻力關口未果，周五回落至211.36元/克。同期國際金價亦先揚后抑，COMEX8月期金周五收報958美元/盎司，面臨下方950美元/盎司的支撐位。

　　二、市場研判

　　1、美元指數探底回升

　　上周美元指數探底回升，周初由于房利美及房貸美所引發的次貸危機加深的憂慮使得美元疲軟不堪，富國銀行業績大幅下滑更是加深了投資者對于美國金融市場的擔憂。不過隨著摩根大通以及花旗、美林等投行的業績報告的出臺，好于預期的投行業績報告緩解了市場對于美國金融體系的擔憂。美國股市的反彈也帶動了美元的回升。

　　上周公布的美國經濟數據差強人意，美國6月份零售銷售以及工業產值表現良好；ABC/華盛頓消費者信心指數也止住了大幅下滑的勢頭；房地產市場，6月新屋開工月升9.1%至106.6萬套，大大超過市場預期；勞動力市場，美國7月12日當周首次申請失業救濟人數出現上升，但上升幅度僅相當于此前一周降幅的約三分之一，表明勞動力市場有所企穩。不過，申請失業救濟超過一周的總人數大幅下降，但仍連續第12周徘徊在300萬人這一關口附近，表明失業人員找到新工作的周期比數月前明顯延長。

　　通脹的壓力與日俱增，美國6月PPI月升1.8%年升9.2%，為07年11月以來的最大月率，也是1981年6月以來的最大年率。美國6月消費者物價指數月升1.1%年升5.0%，預期中值為月升0.7%年升4.5%。歐元區6月消費者物價指數月升0.4%年升4.0%，CPI年率進一步超過歐央行的目標。

　　總體來說，盡管美國面臨滯漲的壓力，金融環境也不盡如人意，但美元大幅下滑的空間不會太大。

　　2、原油高位回落

　　上周國際原油價格高位回落，由于對市場日益擔憂美國石油需求，伊朗局勢也有所緩解，連續四天的大跌使得原油價格回落至130美元/桶下方。油價的回調使得高通脹的壓力有所緩解，也使得黃金沖高未果，遭受獲利了結盤的打壓而走低。就目前的形勢來看，原油或將展開一波中級調整。原油的調整也勢必影響到黃金的做多信心。

　　3、基金重返黃金市場

　　美國商品期貨交易委員會最新公布截至7月15日當周COMEX黃金期貨分類持倉報告中可以看出，基金在黃金期貨上的多單增持23128手，空單減持1370手，凈多單大幅增加13181手至202783手， 在金融市場動蕩及通脹加劇的背景下，基金在黃金上已是連續第四周大幅增持黃金。

　　此外，世界最大的黃金投資基金StreetTracks Gold Trust近期也大幅增持黃金，截至7月17日持有黃金702.53噸，達到歷史最高峰。

　　4、綜述

　　上周初，房利美與房貸美以及富國銀行糟糕的財務表現引發美元大幅走軟，但油價的連續暴跌成了美元的“救星”，由于本周缺乏重要的經濟數據的指引，美元可能繼續將看原油和股市的“臉色”。但鑒于上述兩個市場近期波動劇烈，美元仍將面臨嚴峻挑戰。

　　相似的是，黃金的走勢同樣要看美元與原油的“臉色”，根據前文所述，美元在美聯儲救市的支撐下，反彈的可能要超過下跌。同時，原油的調整不僅直接打壓黃金，同時也提振美元抑制通脹，這些都將對黃金形成拖累。

　　綜上所述，本周對于黃金的研判將保持謹慎的看空，950美元/盎司的阻力位或難以支撐金價，下方支撐看到900美元/盎司。

　　三、相關市場動態

　　世界主要黃金市場黃金一周收盤情況

　　主力合約 開盤 最高 最低 收盤 漲跌

　　COMEX 8月 967.2 987.6 950.9 958.0 -2.6

　　倫敦 現貨 966.45 988.30 950.53 955.1 -8.85

　　上海現貨 AU9995 211.5 215.0 210.15 211.0 +3.69

　　注：COMEX與倫敦均為美元/盎司報價，上海黃金交易所為人民幣/克報價

　　一周美歐經濟數據及黃金市場要聞

　　美國6月零售銷售月升0.1%，經濟學家預期中值為月升0.5%。美國6月零售銷售增長疲弱，暗示消費者支出仍受限。

　　美國6月生產者物價指數（PPI）受較高的能源和食品價格的推動而上升。6月PPI月升1.8%年升9.2%，為07年11月以來的最大月率，也是1981年6月以來的最大年率。經濟學家預期為月升1.5%。

　　美國7月紐約聯儲制造業指數為-4.92，紐約州7月制造業活動出現連續第三個月的疲弱。

　　紅皮書調查15日公布的最新全美零售指標顯示，截至7月12日全美連鎖店銷售額較6月同期上升1.2%。上述增幅低于1.4%的預期增幅。

　　美國5月份商業庫存增長0.3%，至1.479萬億美元；5月份商業銷售額增長0.8%，至1.189萬億美元。5月份商業庫存增幅僅為預期值的一半，顯示部分零售商出于對經濟走軟的擔憂可能一直在削減庫存。

　　美國7月14日當周ABC/華盛頓郵報消費者信心指數與前周持平于-41。

　　德國6月CPI終值月比上升0.3%，年比上升3.3%，創1993年12月來最高年比升幅。

　　歐元區6月消費者物價指數月升0.4%年升4.0%，符合經濟學家預期中值，CPI年率進一步超過歐央行的目標。

　　美國6月消費者物價指數月升1.1%年升5.0%，預期中值為月升0.7%年升4.5%。

　　美國6月工業產值月升0.5%年升0.3%，預期中值為月升0.1%。6月工業產值增長超過預期。

　　美國全國住房建筑商協會16日公布的月度數據顯示，7月份NAHB單戶住房銷售分類指數降至16，表明美國住房建筑商對市場的信心降至新低點。

　　美國6月新屋開工月升9.1%年降26.9%至季調的106.6萬套，經濟學家預期中值為96萬套。

　　截至7月12日當周的首次申請失業救濟人數增加1.8萬人，至36.6萬人，低于預期的增加3.4萬人。數據顯示，美國7月12日當周首次申請失業救濟人數出現上升，但上升幅度僅相當于此前一周降幅的約三分之一，表明勞動力市場有所企穩。與此同時，申請失業救濟超過一周的總人數大幅下降，但仍連續第12周徘徊在300萬人這一關口附近，表明失業人員找到新工作的周期比數月前明顯延長。

　　IMF 17日分別上調08和09兩年全球經濟增長預期至4.1%和3.9%，并稱08年下半年美國經濟增長預計持平或溫和下降，09年將會緩慢回升。

　　德國6月生產者物價指數月升0.9%，年升6.7%，創1982年3月以來最大年率升幅。

　　受股市下挫以及申請失業救濟人數增加影響，截至7月11日當周美國ECRI領先指標降至131.2，仍然顯示經濟面臨衰退。