隨著黃金與油價比值回升，而對沖基金認為原油相對黃金更加昂貴而紛紛賣出原油合約，這使得過去幾周油價的下跌更加劇烈。

　　盡管油價的下挫在很大程度上是市場擔心全球主要經濟體的經濟放緩導致需求下降，但是對沖基金專家認為這輪油價下跌背后幾乎沒有基本面方面的原因。

　　今年以來，紐約原油期貨價格上漲了53%，并在本月初創下147美元/桶的歷史紀錄，而同期金價的漲幅遠遠落后于原油，僅有18%。這也使得金油比值偏離其長期比值，也令原油相比黃金更加昂貴。

　　匯豐銀行絕對收益服務公司一基金經理威爾·巴特利稱，黃金與原油價格之間存在一個非常長期的關系。多年來，一盎司黃金的價值大致相當于10桶原油，金價/油價比值此前從未打破10:1的關系。這一關系從1983年一直持續到2000年。從2000年起，金油比值10:1的關系被打破了，自此一直在這一水平下方運行，今年3月金價創下1030美元/盎司的紀錄時，油價在105美元/桶附近，金油比值快速回升至此水平附近。但隨后油價暴漲，金價回落，使得這一比值再次回落，本月初一度跌至5.9:1。

　　有證據顯示，對沖基金顯然注意到了黃金與原油價格走勢與長期比值背離的狀況，至少也能反映它們決定改變其一段時期以來做多原油的策略。

　　據CFTC數據顯示，對沖基金在截至7月22日的一周里賣出了原油期貨，并且開始持有少量凈空頭頭寸，這也是2007年2月以來的首次。法興銀行對CFTC最新的持倉分析認為，對沖基金在6月底了結原油市場凈多頭寸，并逐漸做空。該行分析認為，對沖基金同時也成為黃金市場強勁的買家，達到了今年5月份的水平，且離今年3月金價創新高時的水平不遠。

　　自7月11日創下147美元的紀錄后，油價下跌了17%，昨日在125美元附近交易。與此同時，金價的跌幅相對較小，現貨黃金從本月高點回落了6.5%。至本周一，金油比值為7.5:1，較幾周前回升了不少。

　　除了金油比值偏離長期水平外，基本面因素一直是決定油價的主要力量。美國和歐盟經濟低迷，令市場擔心原油需求將下降。此外，近期美元走強也是打壓油價的一個因素。

　　在基本面的支持下，金油比值的回升可能會導致金價大幅上漲，或者成為引發油價繼續下跌的一個因素。如果目前比值回到10:1，這將意味著金價升至1250美元/盎司，或者油價跌至93美元/桶。