不斷有投資者詢問“是否黃金避險功能弱化或者不具有避險功能”，理由很簡單：金價跟隨商品市場和金融市場下跌。

　　回答這個問題并不難，首先要做的就是橫向和縱向的比較。我們看到金價下跌，是美元計價的黃金資產下跌，以人民幣計價金價在跌，但對于英國和歐元區國家的投資者而言，他們看到是在危機下還能守住正收益的黃金。以倫敦定盤價格計算：2008年第一個交易日倫敦定盤價美元計價為840.75美元，英鎊計價424.806英鎊，歐元計價573.343歐元。截至上周五金價分別為774.5美元、519.555英鎊和616.542歐元，同期美元計價的黃金下跌7.88%，英鎊計價的黃金上漲22.3%，歐元計價的黃金上漲7.53%。以雷曼事件前一日9月16日779.5美元、437.848英鎊、548.944歐元價格計算，我們剔除掉上周五的上漲以上周四定盤價格為收盤數據，美元計價黃金下跌5.32%，英鎊計價上漲14.19%，歐元計價上漲7.59%。

 　　哪怕我們以美元來計價黃金，黃金的購買力也在相對中上升，之前1盎司黃金兌換不到7桶原油，而在現在黃金能兌換原油超過16桶（截止上周五收盤），黃金近期在與商品資產和金融資產的比較中無疑正成為受基金經理青睞的資產。

　　個人而言，覺得黃金具有非常強的抗跌性。后市最大的隱憂無疑于關聯市場：原油還會不會繼續下跌，美元強勢通道何時打破。近期黃金走勢受關聯市場不利影響受拖累的成分較大，之所以這樣講，我們可以看到，盡管美國COMEX期貨黃金不斷走低，但現貨金卻異常堅挺，三線盤口（亞洲時段、歐洲時段、美洲時段均在不同時間產生較大的分歧），現貨金商的旺盛需求和期金市場持續拋壓反差鮮明。

　　快速的周期輪換也是后市黃金價格隱憂所在，但實際利率負值的局面和泛濫不斷擴大的M2剛好可以讓交易商關注的焦點繼續停留在黃金自身基本面上。

　　經濟衰退導致了商品需求大幅削減，除了黃金。這其中有一種勢力功不可沒，那便是全球最大的四家黃金ETF基金，不管國際金價在900美元還是800美元亦或是700美元，ETF基金黃金持有數量均維系在900噸之上。

　　在原油還在50美元之下，在歐元掙扎于1.2500之際，金價大幅拉起確實讓習慣了傳統“原油漲、歐元漲、黃金漲；原油跌、歐元跌、黃金跌”的人意外，悄然中黃金孤膽英雄的本色正在顯現。除了近期不斷傳出美元高儲備國家或增持黃金儲備外，美元虛高的憂慮正讓市場擔心不已，后市黃金有望從流動性關注中跳出來轉而對信用貨幣危機的對沖。

　　在經過一輪基金贖回危機之后，在交易商適應了當下的貨幣政策和經濟周期后，基金經理選擇黃金作為對沖型資產的思路將逐漸被強化。