縱觀震蕩不平的2008年全球市場，股市暴跌、樓市下滑、美元動蕩，原油、有色金屬、農產品(000061,股吧)等大宗商品遭遇重挫。在保值避險買盤的推動下，黃金市場“一枝獨秀”，在2008年底，終于守住了８年連陽的黃金牛市的局面，與其他慘跌的市場形成巨大反差。

　　2009年伊始，經濟寒冬還在持續，全球地緣政治緊張出現，歐佩克減產提振油價。在這些背景下，2009年黃金的“硬通貨”本色是否還將持續，能否繼續成為保值投資者理想的“避風港”？

　　一枝獨秀

　　2008年是黃金投資史上極不尋常的一年。這一年，金融海嘯巨浪席卷全球，不僅股市暴跌，經濟衰退的預期也導致大宗商品市場遭遇巨大打擊，原油短短5個月跌幅近八成。在這種慘烈的宏觀背景下，黃金脫穎而出，成為去年最抗跌的投資商品，黃金理財產品也成為最熱門的投資品種。

　　本色依舊

　　跨入布滿迷霧的2009年，黃金價格已逼近900美元/盎司一線。曾經在2008年大宗商品價格大崩潰時傲然挺立的黃金，依然保持著固有的神秘——繼續發揮保值魅力，還是回歸商品跌勢？市場對此充滿著較大的分歧，有的機構給出了跌至300美元/盎司的預測，也有的機構認為將再次突破1000美元/盎司，甚至創出歷史新高。

　　價格：跌宕起伏過山車

　　縱觀2008年全年國際現貨黃金價格走勢可以說跌宕起伏，分別經歷了大漲、大跌和長時期的橫盤整理階段，大體上呈現出一個傾斜的“N”字。2008年1月2日，國際金價以833.30美元/盎司開盤，并一舉摸上了850美元/盎司的20年來高點。此后，在虛擬經濟的過度繁榮下，金價一路上揚，高點被屢次刷新，于2008年3月17日創下了1032美元/盎司的新高，使以四位數標價黃金成為了黃金歷史走勢中新的里程碑。

　　金融危機爆發，面對全球憂慮經濟衰退，對黃金需求放緩，加上美息低企、美元轉強的影響，2008年3月下旬，黃金價格掉頭進入了調整期。在850美元/盎司附近經歷了長達約4個月的橫盤整理后，2008年8月開始再次震蕩下跌，并不斷測試底部支撐，2008年10月24日一度下挫至680.8美元/盎司的全年新低，隨后很快回到700美元/盎司以上部位反復震蕩。2008年11月中下旬，黃金價格逐漸企穩攀升，至當年年底已經摸高到了880美元/盎司以上，至2008年12月31日，最終以878.8美元/盎司全年報收。

　　雖然與年初相比，金價的漲幅并沒有許多投資者預想中的高，但是5.5%的漲幅已經遠遠高于慘淡2008年的其他投資產品收益，且最高位與最低位相比，金價全年高低波幅達34%之多，創出歷史紀錄。可以說，2008年，黃金是最成功的投資品種之一，重新崛起成為“貨幣之王”。

　　表現：避險功用入人心

　　黃金一直以來都被掛上了“保值避險”的標簽，而2008年這一傳統依舊，且“亂世藏金”這句民諺，在去年的金融危機中顯得更為有力。

　　據統計顯示，同是自去年1月2日開盤起，截至去年12月19日，美國NYMEX原油期貨共下跌了60.63％；倫敦現貨銅下跌了56.49％；CBOT的美豆下跌了28.32％；道·瓊斯工業平均指數下跌了33.46％；而上證指數更是下跌了61.66％。而獨有黃金，到去年12月19日的848.80美元/盎司收盤價上漲了1.86％。此外，數據顯示，經濟環境不好的情況下，人們對黃金的需求膨脹。去年三季度之后，歐美各國央行紛紛以增加黃金儲備來減少的金融危機的沖擊。

　　對于普通投資者來講，“投資黃金避免財產貶值”的觀念也已逐漸深入人心。國內各地搶購黃金金條的新聞屢見報端，據悉，2008年10月24日，國際金價跌至682美元/盎司低點時，中國黃金集團總公司北京旗艦店一天就賣出150公斤金條，創出有史以來的最高紀錄。而瑞士2008年第三季度金條和金幣需求量也猛增6倍，達到21噸；“美國水牛”金幣也賣至脫銷。

　　去年，黃金的貨幣屬性表現強于商品屬性的表現是毫無疑問的。在金融危機爆發最集中的2008年9月初到10月中旬，黃金是逆大宗商品下跌而大幅上漲的，并從730美元/盎司一口氣上漲到930美元/盎司。

　　總體來看，去年黃金價格調整的幅度和頻率，更多是和美元的走勢息息相關，與美元呈現明顯的蹺蹺板現象，而并沒有隨石油和其他大宗商品巨幅下跌。去年3月17日黃金創下1032美元/盎司的歷史高點的同一天，美元指數也跌至70.71有史以來的新低。隨后的2008年10月24日，美元指數創下年內高點88.44時，黃金價格也下跌到了682美元/盎司的年內低點。

　　當前美元回落，黃金上漲，二者亦步亦趨，黃金將完成對美元的狙擊作用。所以，市場人士認為，黃金去年的表現更像是美元的對沖工具，是全球貨幣體系的一員。

　　樂觀：牛年有望是牛市

　　高賽爾研究中心貴金屬分析師張雨分析，寬松的貨幣政策導致的流動性泛濫，這種流動性泛濫使得黃金從2002年的牛市走到了2008年。目前，政府救市的方法是更加放松貨幣政策，這必將為此次危機以后的危機埋下禍根。他表示，金融危機之后的危機，必將是全球通貨膨脹的危機，用于對抗通脹的最有效武器黃金的價格必將上漲。因此，張雨認為，未來的時間內應該會成為投資者投資實物黃金的最佳時機，也是黃金行業發展的最佳時機。

　　張雨還認為，在通貨緊縮的今天，黃金正在發揮著它的避險投資功能，經濟處于衰退期，黃金將會擁有不錯的表現，待以后國際經濟進入復蘇周期，全球流動性相信對金價走高理應有所促進。尤其近期印度、中國、日本和中東實物黃金需求非常旺盛，而歐洲投資性需求的旺盛和歐洲央行減少售金力度，也有益于挽救金價下跌。因此，對長時間內金價走勢看好。

　　中瑞金融也看好今年黃金市場走勢，其理由還有：一、目前的金融危機正在引發經濟危機，而經濟危機在將來有可能上升為政治層面的沖突。從近期加沙沖突給金價帶來的提振，已經看出當地緣政治出現不安定因素時，黃金會成為最好的避險工具；二、全球國家陷入衰退，黃金ETF的持有量在大幅增加，表明現貨買盤興趣仍將支撐著金價繼續走強。

　　產品：投資渠道漸豐富

　　黃金的價格跌宕起伏也給黃金投資理財帶來了極好的機遇。在國內，紙黃金、實物黃金、黃金期貨、金交所T+D等以黃金價格為依據的投資品種已經成為熱門的投資品種。

　　中國黃金期貨于2008年1月9日在上海期貨交易所正式掛牌，標志著中國黃金市場邁出了由現貨市場轉向期貨市場的關鍵一步。在國內的黃金期貨正式在上海期貨交易所推出后，有銀行與期貨公司開始提供“銀期轉賬”業務，為黃金期貨的投資者提供開戶方面的方便，也有銀行設計了一部分掛鉤黃金期貨的理財產品。

　　上海黃金交易所的黃金T+D業務因其為準期貨性質，也以保證金方式進行交易，在去年有了很大的發展。據統計，該業務成交量及成交金額去年各月同比增長都在40%以上。由此，有行業人士預計，2009年個人進金交所炒金有可能“破冰”。此外，實物金條因其變現容易、投資風險小等特點，更是獲得了廣大投資者的青睞，屢屢掀起排隊購金的狂潮。

　　不過，去年掛鉤黃金的一些理財產品的表現卻差強人意，由于看好國際黃金市場，各大金融機構2008年紛紛推出各種與黃金掛鉤的理財產品，中國銀行推出黃金期權理財產品，花旗銀行推出施羅德貴金屬基金產品等。

　　就算走過了去年上半年的黃金大牛市，但黃金理財產品平均年化收益率均在5%上下，比之同期紙黃金、現貨黃金的收益率低出太多，僅與銀行一年期定期存款利率相差不多。

　　業內人士稱，多數黃金概念理財產品的發展仍未成熟，設置混亂與投資規則雜亂是造成其平均收益率不高的主要原因。多數銀行界人士只看好了黃金投資方向，并沒有仔細鉆研黃金市場，只憑借滿腔熱情去設計產品。

　　悲觀：金價前景存變數

　　也有部分機構表示對金價今年的走勢持悲觀態度。瑞士銀行近日按其傳統，公布了2009年可能出現的十大意外事件。其中包括“國際貨幣基金組織及全球央行沽售黃金套現，拖累金價跌現每盎司300美元”。

　　按照瑞士銀行這份研究報告的邏輯，打壓金價的主要因素不再是美元的走強，而是各類貨幣管理機構的沽售黃金。瑞士銀行還同時預測“美元對日元及歐元匯率分別跌至歷史新低”。瑞銀如此推斷的主要依據是由于經濟劇烈震蕩，各國央行會積極拋售黃金，以獲取資金來修復資產負債表。因此，有分析師認為，金價在2009年上半年可能表現偏弱。

　　中瑞金融也表示，盡管2009年黃金前景可看好，但后市也存在變數。一是如果世界各國的經濟并未如預期的那樣在今年一季度后觸底反彈，美元有可能繼續維持目前的整理格局，那么黃金將繼續維持目前的寬幅震蕩態勢；二是如果原油減產效應顯現，但經濟并未如期好轉，那么通貨膨脹的憂慮將因此而有所減弱，金價挑戰歷史高點將可能會大打折扣；三是如果救市行為和經濟刺激方案依然只是杯水車薪的話，流動性不足的局面不能實質性改觀，那么世界性的通縮問題仍將是懸在金價上方的一把劍，金價就有可能會重新展開尋底之旅。不過，如果今年上半年黃金價格下探600美元/盎司一線，應該是投資的最好時機。