上周國際現貨金價以880．70美元開盤,最高上試884．9美元,最低下探835．5美元,截至周五午盤時分報收852．6美元,較前個交易周下跌22．9美元,跌幅2．62％,周Ｋ線呈現一根震蕩回落的中陰線。

　　威爾鑫投資研究中心首席分析師楊易君認為,在這一輪黃金牛市周期,基金獲利頗豐,看多金價存在較大風險。

　　2009新年后的第一周,國際金價在現貨需求減弱后震蕩下行,相對于美元的大幅沖高回落,金價理應形成先抑后揚的推升,但市場的運行卻未必如此。雖然上周金價屢次在下破840美元后遭遇多頭強烈抵抗,但難掩疲態之勢。

　　楊易君認為,盡管上周二美元沖高回落最大幅度近300點,但至少上半年的美元還存在反復走強的機會。目前美元在技術面上再度受到半年均線的支撐。更為關鍵的是,黃金的跨年度行情快要走到了頭。

　　他分析認為,基金對于金市2007～2008年度跨行情的運行始于2007年1月前后,持倉平均成本在640美元附近。至2007年11月初,基金持有的ＣＯＭＥＸ市場期金凈多頭寸首次創紀錄地超過20萬手,將市場完全引入多頭格局,金價從640美元附近一氣呵成上行至820美元上方。

　　2008年7月中旬后,美元的強勢拉升改變了黃金市場基金對金價運行的看法,基金開始果斷進行著多頭獲利兌現,即便是9月雷曼兄弟的破產事件也沒有進一步打消基金退出金市的決心。

　　但隨著2008年末需求旺季的到來,基金再度順應市場趨勢回補部分多頭,最新凈多頭寸約在12萬手附近。但年末市場的運行特征顯示,現貨市場需求明顯主導著金價走勢,投機買盤似乎只是搭便車,而這種資金格局往往注定難有投機性大行情。且在整個世界金融及經濟仍存在較大不確定性風險的前提下,市場的戰略投資布局仍顯得非常謹慎,總體認為戰略投資的時機不成熟,即當前市場的風險偏好依然極其低下。

　　楊易君分析,就黃金市場而言,如果單*非杠桿化交易的現貨需求,絕對不可能引領一輪金市的上升大行情,且目前現貨需求最旺的時節已過,不知哪里還有戰略做多的“大頭”主力。再度回顧金價11月24日下探681美元附近后的回升漲幅,最大幅度近210美元,最大升幅超過30％,向上還有多大空間呢？故階段性繼續戰略看多金價無疑是冒80％的風險而尋求20％的機會。

　　另外從技術面上看,金價日線圖上的ＭＡＣＤ高位死*,看看相對于12月中旬與12月底金價Ｋ線形態的ＲＳＩ、ＫＤＪ、威廉指標等頂部背離特征, 進一步彰顯看多金價的風險。

　　當然,目前空頭尚未取得決定性勝利,金價尚處相對高位的多空拉鋸,即不排除短期金價還會在多頭脈沖的效應下再度回升,甚至再創階段性回升新高,但那很可能是多頭主力能量竭盡前的“回光返照”。故對于實物黃金投資者而言,目前投資做多不合時宜,而保證金投資者的參與亦切忌操之過急,因為“回光”往往也具有較強的不確定性灼傷力。