美股繼續大跌。道瓊斯工業平均指數下跌1.46%，S&P500指數下跌2.26%，納斯達克復合指數下跌2.09%。從行業強弱來看，S&P500金融股指數以5.71%的跌幅成為拖累S&P500指數的罪魁禍首。

　　買黃金還是黃金股

　　2008年次貸危機中很多投資品種大跌，而黃金則以微漲證明了“黃金是避險工具”這句至理名言。若是為了規避風險實現資產長期保值增值，那么也許持有黃金確實是一個明智的選擇。但若是為了獲得投資性收益，那么恐怕未必就一定要買黃金了。

　　Hulbert投資通訊會跟蹤其它投資通訊對黃金的看多程度，并以此編制Hulbert通訊黃金信心指數 （HGNSI）。上周，此信心指數一度報收75.2點的高位，即75.2%的投資通訊看好黃金的后市——需知在金價沖上1000美元之時，此指數也不過64.3點，如今投資專家們對黃金的樂觀似乎有些過分了。而近幾日黃金的暴跌也再次證明，當專家們眾口一詞看好某品種時，往往不過是充當了反向指標的角色。

　　若相信黃金的避險作用，當下也許購買前期超跌的黃金采掘股反而是更佳的選擇。投資專家NelsonFreeburg曾公布過一項統計研究，其以黃金價格和巴倫氏黃金采掘股指數的比值作為研究對象，發現此比值越低，那么巴倫氏黃金采掘股指數的未來表現就要強于黃金本身的價格。在經歷了暴跌之后，此比值目前在1.4倍左右，處于1977年以來的較低值水平。而統計同時顯示，在此水平買入黃金股，在3、6、12個月中相對黃金的優勢為8.39%、18.13%和31.64%。

　　顯然，相比直接買黃金，做多黃金股同時做空黃金是更穩妥的選擇。

　　做多石油還是囤積石油

　　油價從145.29美元/桶飛流直下，最低曾見33.87美元/桶，如此重挫自然吸引了不少投機者入市博反彈，而前期油價從33.87美元/桶反彈到44.11%至48.81美元/桶的確也是讓入場博反彈者大賺一筆。

　　當然，考慮到博反彈的風險性，在石油投機上對機構投資者尤其是原油相關行業的投資者而言，有更簡單的獲利方法。根據Bloomberg報價，NYMEX交易所2009年2月到期的最近合約價格為36.74美元/桶，而2009年3月到期的次近合約價格卻為43.00美元/桶，兩者存在6.26美元/桶的價差。這意味著你只需要買入2月合約同時賣出3月合約，然后待2月合約到期后履行買入的義務現貨交割獲得實物并囤積1個月后再履行賣出的義務，那么就可輕松賺到6.26美元/桶的差價，若按照現貨36.74美元/桶計算，獲利比例可達17.04%，一個月如此收益即使扣除囤積運輸原油的成本，也是相當可觀的了。

　　不過，對普通投資者而言，若沒有囤積原油的實力，那么此方法就具有一定的風險性。雖然在過去十多年間，如此溢價實屬罕見，在兩個合約之間不交割套利的成功可能很大，但是考慮到今年以來此溢價一度高達8.49美元/桶，若不囤積而是通過合約對沖的方式，仍有一定的套利失敗可能，不如上一種方法那樣可以100%鎖定成果。

　　美股走軟，亞洲股市自然繼續下跌。周一未開市的日本股市補跌，日經225指數下跌4.79%，韓國復合指數逆勢微漲0.95%，印度敏感指數下跌0.42%，新加坡海峽時報指數下跌0.81%。港股方面恒生指數下跌2.17%，報收13668.05點；恒生國企指數下跌3.16%，報收7080.53點。雖然昨日A股亦跟隨下跌，但跌幅不如H股，因此恒生A、H股溢價指數繼續上漲1.56點，報收134.25點。即A股較H股溢價34.25%。