國際金價在進入09年后整體上經歷了先抑后揚的走勢，目前站在900美元平臺上方。展望后市，我們認為市場恐慌情緒有望繼續降溫，削弱黃金避險魅力，因此，金價后市走勢不容樂觀。不過在目前市場投資情緒轉暖，商品市場普遍好轉的情況下，黃金或將更多得表現為與其他商品比價關系的回落，金價本身跌幅可能有限。

　　歐美政府救市方案頻出，保銀行、促經濟

　　在糟糕的經濟數據頻傳和歐美金融巨頭再陷危機之際，為穩定投資者信心，避免全球金融市場繼續恐慌性下跌，歐美政府近期正在醞釀一系列新的救市措施，擬為市場繼續輸入流動性，穩定資產價格，防止再有類似雷曼倒閉等事件引發資產*賣。這將有利于增強目前資本市場的確定性，并刺激經濟盡早復蘇。

　　除推出拯救問題銀行的政策之外，歐美各國還紛紛推出了一系列新的刺激經濟計劃，特別是將在本月決議的，美國新政府的逾8000億美元的經濟刺激法案，更是吸引市場目光關注。這些刺激經濟的計劃短期內將有利于紓緩之前的金融業陷入困境的危機，并將有利于市場投資情緒的恢復，同時，令市場擔憂通縮前景也將有望降溫。而對于黃金來說，恐慌情緒的緩解將削弱其避險魅力，金價在1月下旬以來的反彈勢頭恐將告一段落。

　　金市持倉量穩步上升亦證明風險偏好情緒正在好轉

　　期金市場上，本月紐約黃金期貨市場總持倉再次增加，亦表明當前風險偏好情緒正在好轉。在以巴地區沖突和歐美銀行業危機相繼緩和后，市場恐慌情緒正在緩解，包括黃金在內的期貨市場投資環境進一步好轉，目前COMEX期金持倉量再次站上30萬手以上。

　　而從基金的持倉方向來看，期金市場多空方向并不如上述總持倉量的增加那么明確。CFTC報告顯示，截至2月3日，基金在黃金期貨市場上多頭、空頭分別達到189933手168103 手。而凈多頭方面，在09年以來的每周統計中，有三次增加，兩次減少，顯示表明機構對于金價后市走勢仍有一定分歧。

　　恐慌情緒緩解對金價的影響近期將表現為利空

　　事實上，對黃金來說，恐慌情緒的緩和兼具多空兩方面影響：一方面，恐慌情緒緩和將導致黃金避險魅力被削弱，利空黃金；另一方面，恐慌情緒緩和即意味著風險投資偏好的增強，風險和收益偏高的期貨市場將活躍起來，決定金價的黃金期貨亦可能受到追捧，利多黃金。

　　而在目前的形勢下，我們認為由于之前在期貨市場上，黃金較其他商品的漲幅較大，而且相對與其他商品來說，黃金的波動（即蘊含的機會）較小，一旦市場風險投資信心恢復，黃金受到的追捧將有限，即利多因素作用有限。因此近期恐慌情緒降溫對黃金來說，可能將更多地表現為利空。