金子的美麗之處在于，它喜歡壞消息。

　　上世紀70年代的某流行小說主人公語

　　如果大幅下調利率的做法行之有效，則將會帶來通貨膨脹；如果這種做法無效，則股票、房屋等資產的價格會進一步下跌。所以黃金作為財富的儲存形勢，它是非常有吸引力的。

　　摘自最新一期《經濟學人》

　　黃金市場正顯示出結構性牛市的所有經典跡象。2008年初，市場對通貨膨脹的擔心導致金價大漲；而上周，在避險情緒支持下，金價一度突破了1000美元/盎司大關，逼近去年的高點1035美元/盎司。分析人士對金價走勢的看法幾乎呈一邊倒，即短期有振蕩，中長期仍會走強，年內有望創新高，兩年內甚至有望達到3500美元/盎司。這里我們選摘兩位業內專家在公開媒體上發表的關于金價的分析，看看他們的說法是否有道理。

　　RABGoldStrategy的經理史蒂夫·埃利斯日前在《金融時報》撰文指出，在金價再次逼近每盎司1000美元之際，持有黃金的理由在于各國貨幣政策可能將愈發混亂。

　　在不到6個月時間里，美聯儲向市場注入了規模為其資產負債表兩倍多的流動性。由于擔心經濟活動再次陷入低迷，美聯儲可能無法或不愿及時收回這些流動性。其它央行行長們也將面臨巨大的壓力：通過讓本國貨幣貶值“支持”國內經濟，這最終將造成各國貨幣競相貶值。

　　競相壓低法定貨幣的情況已經出現，硬資產(特別是黃金和白銀)應成為主要的受益者。

　　對于黃金而言，一旦其需求主要受到金融因素的推動而非珠寶或工業需求，在這種情況下金價上漲可能會受到“標價震驚”(stickershock，指看到標簽上的價格而震驚)的限制。那么它就成為了“狂熱資產”的主要候選者。

　　埃利斯指出，在目前主要的資產類別中，有理由出現拋物線式上漲的品種已為數不多，而黃金正是其中之一。一旦每盎司1000美元的重要心理關口被有力突破，金價的上行速度很可能大大加快。成為“狂熱資產”的前提是，對于這種資產如何合理估值必須存在不確定性，這種不確定性能讓“新時期”思維站住腳。黃金面臨的情況恰恰就是這樣。

　　然而，金價暴漲可能不會馬上出現。黃金正經歷“交易所交易基金”(ETF)空前的買盤，但珠寶需求的大幅下降抵消了這一因素。印度盧比的貶值意味著，印度金價已達到創紀錄水平。這導致珠寶購買量下降(盡管盧比支出未受影響，但印度進口黃金數量受到了影響)。

　　不過，就黃金的長期前景而言，只要投資者對法定通貨喪失信心，那么它的“再貨幣化”故事就會繼續上演。關注一下黃金租賃價格吧；黃金租賃價格飆升將成為一個表明金價將大漲的良好領先指標，因為這反映出可借貸黃金出現短缺。黃金租賃價格不斷上漲，將導致黃金進入現貨升水狀態，因為黃金持有者在任何情況下都不愿出售遠期黃金，目前金幣售價出現較高的現貨升水就證明了這一趨勢。

　　早在2007年春，不斷上升的黃金租賃價格就曾預示過上次金價的飆升。當時正值貝爾斯登旗下兩只對沖基金破產。各國央行20年來第一次開始擔心對手方風險，并大幅削減了黃金借貸和銷售規模。這導致金價大漲40%，從每盎司700美元升至1000美元。

　　金價最終能漲多高？如果道瓊斯工業平均指數與黃金的比率保持在2:1的水平，那將是表明黃金牛市運行良好的一個良好跡象。我們曾在1932年和1980年目睹過這種情況。但就在9年前的2000年，這個比例曾超過40:1。再次達到2:1的水平并不一定意味著道指肯定會從目前水平大幅下跌，更可能出現的情況是：金價將飆升，道指則保持區間波動，但波動劇烈。

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　　金價只有歷史最高價一半左右

　　PermanentPortfolioFunds駐舊金山投資組合經理庫奇諾稱，黃金和美元被視為市場中僅有的避風港，而其他一切資產都遭到拋售，尤其是股票。

　　現在，美元面臨一些嚴重的不利因素。美國政府為了滿足龐大的經濟刺激計劃的需要，印刷了超過1萬億美元新鈔票。在通貨膨脹的影響下，美元的避險優勢可能會很快消失，從而可能導致金價再度飆升。

　　同樣，全球發達國家央行都在忙于各自的經濟刺激計劃，它們的貨幣也將走軟，從而為黃金帶來額外的上漲潛力。

　　而且偏低的利率水平令投資黃金的機會成本較低。

　　庫奇諾認為，黃金的確將走高，但將大幅振蕩。他稱，隨著時間推移，黃金的波動性已經得到了很好的證明。但在目前的經濟環境下，總體上黃金將繼續上漲。

　　黃金走勢要出現逆轉并下跌，必須要等待投資者對全球貨幣體系恢復信心才行，特別是對七大工業國貨幣系統的信心。經濟趨向穩定的一些信號可能會輕易奪走黃金的光芒。

　　庫奇諾解釋稱，在經過通貨膨脹因素調整后，金價只相當于歷史最高價的一半左右。他稱，金價有很大上漲空間。