2009年以來，黃金成為商品市場上一枝獨秀的品種，其獨特的投資魅力在金融危機的背景下愈加彰顯。近三個月金價受避險因素支撐總體呈上揚態勢，但美聯儲最新決策卻是一石激起千層浪。雖然避險因素消退，但通脹、美元、資金三重因素依然支撐中期金價。短期來看，投資需求的支撐猶在，但美元及通脹因素階段性搖擺，金價將更多維持區間震蕩格局。

　　利多支撐中期金價

　　伴隨多個利好數據的公布美聯儲最新決策一石激起千層浪，極大安撫了市場情緒。金市雖不再因投資者避險情緒高漲而飆升，但利多因素猶在——通脹、美元、資金三重因素支撐中期金價。

　　伴隨18日美聯儲斥資超過1萬億的債券收購計劃，市場對美元的態度瞬間調轉了180度，美元應聲而落。而美聯儲數量型寬松貨幣政策加上大型經濟刺激計劃直接為黃金市場提供了一個雙重支撐：一方面，維持接近于零的利率和大舉收購國債直接帶來美元的貶值，利多金價；另一方面，通脹憂慮使投資人全身心關注黃金的保值功能，同樣對金價上漲有利。

　　除了美元和通脹因素外，投資需求的影響對金價走勢也至關重要。從黃金ETF近期黃金持有量調整的規律來看，資金是堅持看多后市金價的。

　　投資需求支撐猶在

　　近期黃金三度下探890美元，期間SPDR分別在黃金持有量1028.98噸、1029.29噸及1069.05噸的位置短暫采取了維持持金量的方式，而金價下探后立即穩步增持。09年1月2日至3月19日，SPDR累計增持黃金323.06噸，目前的持金量在新紀錄的1103.29噸。

　　作為金市中一個舉足輕重的主體，黃金ETF的投資動向值得我們關注。而從近期黃金持有量調整的規律來看，黃金ETF沒有改變其對后市金價的看法，依舊踐行其持續、有規律、有步驟地增持黃金的策略——逢低增持黃金、金價回落維持黃金持有量。截至前一交易日，SPDR黃金持有量為1127.44噸，紀錄再一次被刷新。

　　短期維持震蕩格局

　　短期來看，能夠支撐金價走勢的三重因素中，資金因素依然堅定，而美元和通脹兩個因素存在搖擺。這樣的情況應在意料之中，一方面，重磅炸彈引爆后市場需要回復平靜，短期美元因素不確定性仍舊非常之大，這必將加劇金市的動蕩；另一方面，復蘇抑或底部徘徊、通脹抑或通縮，短期很難形成一個較為統一的觀點，因而這兩個利多金價的因素在短時間內很難大有作為。

　　總體而言，市場在興奮過后，短期更多是維持整理格局，可關注資金在每盎司890-900美元之間的博弈結果，建議投資者25%以倉位，適當關注外盤每盎司890-970美元區間內的波段操作機會。