“有些分析師可能很樂觀，但顯然那是錯誤的。”2001年諾貝爾經濟學獎得主邁克爾·斯賓塞昨日接受證券時報記者獨家采訪時表示，“富國銀行第一季度的利潤來源于房主在低利率下再融資后繳納的按揭費用，現在再融資已經結束了，你認為按揭費用收入還能持續下去嗎？”

　　增長受惠于政府調控措施

　　雖然富國真正的盈利情況還要等財報公布才可以知道，但可以肯定的是，富國銀行、高盛以及即將公布一季報的其他銀行，利潤增長主要受惠于政府近期的一系列經濟及財政調控措施。富國的盈利預報和高盛超預期的一季度表現帶領銀行股整體上揚，漲勢貫穿了整個復活節假期。高盛周一股價漲4.7%到130.15美元，將于本周稍后時間公布一季報的摩根大通和花旗銀行，則分別漲了2.9%和24.3%到33.7美元和3.79美元。

　　高盛一季報數據顯示，盈利最大亮點來自于固定收益、現金及商品部門貢獻的65.6億美元交易費用收入，這在過去的歷史高位上又提升了34%。這一收益主要得益于高盛在固定收益類債券投資的買賣差價，在過去六個月中，買賣的利率差幾乎擴大了兩倍到19個基點。

　　“接下來，增發配股會大量出現。”這是獨立經濟學家謝國忠接到證券時報記者電話后的第一個反應，“即使不是百分百確定，我也有99.99%的把握認為這是熊市的反彈行情。這輪反彈的標志就是這些爆出高利潤的公司開始趁機增資擴股，誰要是上當，那就是永遠的套牢。”高盛上周五宣布，將發行50億美元普通股以籌集資金償還政府救助款項。該集團去年秋季獲得美國聯邦政府100億美元注資。據美國市場人士普遍猜測，高盛此舉是為了擺脫政府的薪酬限制。

　　部分利潤不可持續

　　環球經濟研究院首席經濟學家向松祚告訴記者，像高盛這類投行的利潤，有些是不可持續的，比如來自于債市波動中CDS的買賣差價，有些是不穩定的，比如外匯交易的收益。據記者了解，高盛的利潤主要來自于自營業務，包括投資銀行和資產管理在內的其他部門盈利能力還在倒退。財報顯示，高盛投資銀行業務在2009年一季度收入為8.23億美元，同比下降30%。資產管理收益則下降28%到9.49億美元。高盛(亞洲)雖然此前宣布將所持工行80%股份的鎖定期自動延長一年，但是截至3月27日的一季度財報顯示，此項投資賬面虧損已達1.51億美元，高盛全球私人投資合計凈虧損14.1億美元。

　　“某些傳統商業銀行能夠持續盈利，因為總體而言消費信貸和企業信貸的惡化速度在放緩，相應的壞賬撥備也在放緩，但是暫時還看不到以投行和資產管理業務為主的投資銀行明顯的利潤增長點。”向松祚表示。近幾年富國一直享有略低于5%的凈息差，比其他同類銀行要高兩個百分點，一季度富國的抵押貸款部門預報新增貸款1000億美元。不過，富國規模龐大的房地產抵押貸款投資仍處于巨大的風險之中，一季度80億美元的各種減記被分析家認為并未達到要求水平。

　　危機終結曙光尚未出現

　　“不良資產價格沒有發生改變，這些銀行沒有創造價值，只是利用股市將資金重新分配。”謝國忠說，“這些銀行家玩的就是這個游戲，頭幾個月先將利潤做得很差，然后接下來幾個月再爆出一些驚喜，真正有多爛只有自己知道。” 金融類股自今年3月9日以來已經飆升了62%，高盛的開門紅，無疑為接下來將報告成績的銀行和股市的反彈行情均造成了壓力。對于大量接受政府貸款的花旗集團和美國銀行來說，雖然關于小虧和大賺的預期不一，但是市場已為其良好業績的到來張開了雙臂。一旦不能達到預期效果，反彈行情的結束隨時有可能發生。

　　美國銀行業的另一背景是，美國政府即將公布19家銀行的壓力測試結果，如果測試結果顯示銀行需要在現有基礎上擴充資本金，他們的首選將是從私人手中募集而不是政府。一個好看的報表和一輪好的行情是這些銀行現在最需要的。現在看來，此時配股的意義不單是利用波動行情賺錢，還有逃脫政府監控的雙重意義。畢竟，華爾街的大佬們已經在公開的言論和私下的做法中多次透露出對政府控制的不滿。

　　東方匯理銀行近期報告預計，美國銀行業的貸款損失占全部貸款規模的比例將從現在的2%上升到2010年底的3.5%，大蕭條期間，這一比例是3.4%。“對于美國銀行業來說，企業和消費者貸款違約正在發生，我們將要看到金融危機更深層次的表現，而不是快要終結的曙光。”邁克爾·斯賓塞向記者表示。