繼美聯儲壓力測試和非農報告等一系列的風險事件后上周美元劇烈波動。包括4月零售銷售和5月密西根大學消費者信心指數初值在內的指標再次令市場關注美元：美國是引領全球經濟逐步復蘇的國家嗎？如果風險情緒穩定，那么這種猜測將能夠幫助引導匯價走勢。實際上，工業仍未走出衰退困境，前景仍不確定。截至目前，美國的就業、工業活動、消費者支出和信心、以及房地產市場的惡化速度在減弱。盡管是負的趨勢，但下行幅度減少，令市場不得不關注“美元飆升”。本周三將公布美聯儲4月28-29日利率決議的會議紀要，我們將關注美聯儲是否也發出了同樣的復蘇信號。上次會議紀要里，美聯儲維持今年全球經濟萎縮和2010年上半年緩慢復蘇的預期。如果近期的數據得到美聯儲的認可，并預期全球經濟將可能在年末前復蘇，那么美國將很有可能比日本、英國，甚至是歐元區提前復蘇。本周無關鍵數據，NAHB房價指數和營建許可將分別于周一和周二公布，預期前者將升至8個月來的高點，后者將從記錄低點進一步反彈。盡管市場焦點轉向經濟基本面，但毫無疑問，風險情緒將繼續左右美元。美元仍被視為避險貨幣，因此關注整體市場風險情緒的同時亦需關注部分貨幣與風險的相關度。金融系統的健康易引發市場擔憂，雖然美聯儲對本國大型銀行進行了壓力測試，但許多評論者認為只有實體經濟復蘇后才能證明銀行足以更好地防御風險。不管如何，財長蓋納就TARP救援計劃的證詞陳述更值得關注。技術面，上周匯價已跌破了始于去年7月16日低點的上行趨勢線，多次觸及77.65-88.63升浪的61.8%回檔，盡管周二波動幅度高達550點。趨勢向下，但預計50周均線(現位于81.65)應能繼續提供支持。

　　歐元/美元筑頂了？

　　四周來歐元/美元首次下滑，標普500指數和其它風險指標反轉推高了美元和日元。歐元/日元現錄得月內低點，如果全球股市進一步惡化，那么將進一步推低匯價。歐元區GDP跌至記錄低點，難以改善金融市場情緒，并推高了宏觀經濟惡化的風險。部分歐央行官員對經濟復蘇的樂觀講話顯然在提供支持，但短期動能下行依舊利淡歐元。預計本周歐元/美元將繼續震蕩，如果采購經理人指數(PMI)遠差于預期，市場情緒將再次受壓。最近公布的歐元區PMI報告發出了經濟復蘇的跡象，但工業生產和其它即時數據還未改善。預計德國ZEW報告將反映出投資者對未來6個月的商業活動預期，如果結果疲軟，將可能打壓國內股市，進而拖累匯價。技術面，持續兩個月的區間仍在場，如果仍無法在1.3700上方收盤，那么將可能在未來時段打開下行大門。

　　本周英鎊存在下行風險

　　上周英鎊兌美元和日元整體下行，但兌其它主要貨幣上漲。英國貿易帳赤字、失業率、工業和制造業產出均有改善，但季度通脹報告顯示英國經濟和通脹前景仍具不確定性打壓了市場情緒。英鎊/美元繼續在上行通道內運行，預計本周通脹數據和央行相關信息將可能打壓英鎊。預計周二公布的4月消費者物價指數(CPI)月率將連續第三個月增長0.4%，但預計年率將從2.9%跌至2.4%。如果CPI差于預期，將引來市場猜測英央行將進一步擴大資產購買的規模，英鎊可能回落。相反，如果CPI維持強勁，英鎊則可能走強。周三將公布英央行會議紀要，預計對市場的影響力度將不如從前，因我們已得知英央行的量化寬松貨幣政策將擴大500億英鎊，第一季度GDP下降1.9%差于預期，中期通脹將可能維持在英央行的目標水平2%以下。如果此次會議紀要強調可能在未來擴大量化寬松的力度，那么英鎊將迅速下滑。日圖，始于3月11日低點1.3655的上行趨勢線目前位于1.4855附近，只有跌破該位下行壓力才會進一步加強。

　　關注日本第一季度GDP報告

　　上周日元是大贏家，兌紐元、澳元和美元均分別升值了6.3%、5.7%和3.3%。自去年十月信貸市場崩潰和大型銀行倒閉(雷曼和美國國際集團)后市場的投資行為變得十分謹慎，投資者逐步將零風險資產(如國債)轉換成更具投機性質的資產(如企業債券和股票)。區分這種行為是樂觀情緒的上揚還是將資產回流市場尤為重要。如果投資者感到困惑，他們將不會冒險；相反，如果他們相信最震撼人心的事件已結束，那么他們將樂于投機。鑒于今年剩余時間的收益、分紅或是資本回報率的預期很低，投資者很可能繼續場外觀望。另一方面，過去數月日本經濟顯著放緩，但日元仍表現強勁。隨著政治、金融和經濟受關注，日元強勢將可能被削弱。值得注意的是，在此次信貸危機爆發前日本經濟已停滯了十年。本周的事件風險包括第一季度GDP修正值，上個月公布的初值-12.1為1974年來的最差，如果修正值錄得-15.9%，將暗示日本陷入了技術性衰退。如果一個領先經濟體長期在復蘇邊緣上徘徊，這個國家仍是資金的避險天堂嗎？

　　瑞央行干預擔憂持續

　　上周瑞郎全盤疲弱，因瑞央行的口頭干預增加了可能再次干預外匯市場的擔憂。疲軟的通脹數據促使瑞央行表示可能需要再次買入歐元抵制通縮風險。鑒于利率目標指向零水平，瑞央行正尋求其它非常規工具增加貨幣供應和控制物價下行。因此，投資者應關注瑞央行干預的風險，特別是當歐元/瑞郎接近心理重要水平1.5000的時候。本周瑞士事件風險有限，不管瑞央行是否會打壓瑞郎，我們仍需繼續關注央行的動態。第一次入市干預時歐元/瑞郎一天內飆升了500點，自此回吐了50%的漲幅，對于瑞央行重申將阻止瑞郎升勢的講話并非巧合。整體而言，瑞央行干預將幫助控制美元/瑞郎和歐元/瑞郎的波動，但亦不排除外匯市場忽略瑞郎遭遇下行威脅的可能性。技術面，上周低點觸及到從08年3月21日開始的上行趨勢線，該線目前位于1.0985附近，預計該位將繼續提供強勁支持。