2010年即將過去，在全年起伏跌宕的行情中，眼看錢袋不斷縮水，不少投資者迷惘苦惱，自己錯過了哪些機會？明年該怎樣投資？

    上周六北青財富課堂舉辦了第二場年終專場，邀請到了北京中期交易部總經理胥京鋼和三和錦信投資管理有限公司首席投資策略師袁林，盤點今年市場的風風雨雨，謀劃2011年的投資布局，為投資者支招建言。

    第一課：

    新興經濟體轉向抗通脹

    胥京鋼分析，此輪全球金融危機是全球經濟運行周期的必然結果；伴隨著全球經濟步入復蘇，作為世界經濟變化指針的大宗商品價格必然會上升。

    “從全球來看，2011年經濟會在通脹與高失業率中增長，新興經濟體遭受通脹，經濟增速將放緩，歐美日的高失業率拖累經濟復蘇，但也會陸續從通縮中走出。”

    在此背景下，全球經濟刺激措施的推出與退出將并行。新興經濟體政策將逐步轉向抗通脹，美國與歐盟等西方經濟體仍將實行財政與貨幣政策“雙寬松”。美國經濟明年年末將引領全球經濟增長，歐元區經濟也將從債務泥潭中走出，中國則會進入經濟復蘇后的結構調整期。

    “經濟調整有助于改變中國經濟增長模式，”胥京鋼說，“中國會在保增長的前提下，提高對通脹的容忍度，避免陷入‘滯漲’。”

    目前，正處于幾種經濟周期相互疊加狀態，從經濟周期角度看，2011年中國將保持復蘇期增長，投資周期的增長決定投資仍然是中國經濟增長的主線，庫存周期進入高峰產能逐步釋放期，決定中國經濟將平穩增長。

    第二課：

    商品市場呈現弱牛震蕩

    “歐美量化寬松貨幣政策會導致流動性泛濫，全球資產泡沫將進一步擴大，中美歐的投資周期保持增長，庫存周期仍在復蘇期；中美房地產周期正處上升期，這三種周期的疊加將使中美歐股市、大宗商品期市繼續上行格局。”

    胥京鋼判斷，金融危機使大宗商品價格大幅調整后快速見底反彈，每一次調整的低點都在提高，大宗商品長期走勢依然會震蕩調整后再次走高。“各國在經濟危機中采用刺激措施導致流動性泛濫，大宗商品的需求與供給矛盾突出，所以大宗商品價格總趨勢上漲是主基調。”

    胥京鋼認為，2011年資產泡沫會繼續膨脹，流動性過剩依然嚴重，全球經濟將在“滯脹”中增長，因此商品市場將呈現弱牛震蕩格局。

    具體到投資品種的選擇，胥京鋼比對了金融危機以來的上漲“冠軍”后，提醒投資者留意期貨品種中可能出現“補漲”的品種。“明年原油板塊期貨品種是首選，黃金、有色金屬、黑色金屬仍將繼續上行，農產品短期將受宏觀政策壓制，但中長期看漲。”

    胥京鋼提示投資者，雖然明年大宗商品大勢看漲，但投資勝負的關鍵還在于找準進場點和操作節奏，同時也要將可能出現的風險控制在可承受范圍內。

    第三課：

    黃金牛市至少再維持一兩年

    國際金價自從2001年以來一直上漲，黃金牛市已經持續了10年時間，2010年金價漲幅接近十年以來的最高，為26.27%。國際金價目前的強勁勢頭究竟還能延續多久？會不會見頂后沖高回落？

    “這種擔心是有一定道理的，但至少從目前看來，我認為沒有理由看空金價。”袁林表示，國際金價的中長期漲勢依然完好，現貨黃金市場投資需求穩中有升，“全球主要黃金ETF最近半年來的持倉量變化不大，美國黃金期貨市場的持倉量保持在高位，兩者的資金容量在不斷擴大。另外，2009年上半年以后珠寶首飾市場的黃金消費需求保持穩定，這些因素對國際金價都將形成有力支撐。”

    此外，袁林認為，盡管近期美元指數與黃金的負相關性有所減弱，但長期來看，美元指數與黃金仍舊保持著很強的負相關性。“美元指數會在一兩年時間試探底部，有可能再次回到70一帶或更低，見底之前仍有利于黃金維持強勢格局。”袁林說。“黃金期貨市場上資金容量也在不斷增加。”最新數據顯示，紐約COMEX黃金期貨總持倉60萬手。

    從長期來看，袁林認為，中國和其他新興市場國家增持黃金儲備將推高金價，“除此之外，黃金在全球的消費需求和投資需求都處于不斷增長中，所以黃金牛市還遠遠沒到終結的時候。”

    袁林認為，在低利率和寬松貨幣政策的背景下，金價將進一步走高，而金融體系的不穩定也將使得避險需求增加，衍生品市場會繼續保持活躍；珠寶首飾和工業需求也將保持穩定增長。預計黃金牛市格局至少再維持一兩年，目前可預見的金價目標至少在1500美元/盎司附近；明年年初還有一輪上漲行情。

    不過，袁林也指出，2011年金價漲幅估計不會高于2010年，持有多單需要耐心。