2011年的黃金走勢仍然以上行為主，但在進入四季度前后黃金好像失去了進一步的上升動能，于歷史高位震蕩后出現(xiàn)深幅回調。本年度黃金抵御風險的作用似乎在第四季度開始轉化，金價在投資市場風險高漲時反而遭遇到拋售打壓，這是年末黃金止步上行的主要原因，市場為此產生迷惑，黃金的金融避險功能真的消失了嗎？
 
　　黃金的金融避險屬性在2001年“9·11”事件后開始充分展現(xiàn)。自本世紀初至今，國際上地區(qū)矛盾不斷加劇，地緣沖突不斷增多，2011年更是地緣局勢持續(xù)動蕩的一年。
 
　　當今地緣沖突的主要原因是文明差異以及對基礎經(jīng)濟資源的爭奪。中東地區(qū)是伊斯蘭文明同石油資源的結合體，由于伊斯蘭文明與西方的基督教文明存在長達數(shù)千年的沖突，而西方世界長期以來一直致力于對石油資源的控制和壟斷，這種對立使得中東地區(qū)始終是世界矛盾的焦點，而油價因此產生的波動又會向黃金市場傳導。因為油價上漲往往使得以石油等作為原材料的生產成本上升，導致成本推進型的通貨膨脹發(fā)生，當通脹出現(xiàn)后，為避免通脹風險，黃金就成為理想的投資保值工具。
 
　　黃金進入本世紀后的強勁需求，進而價格持續(xù)攀升正是基于此政治、經(jīng)濟、投資領域的邏輯關系而始終保持旺盛的勢頭，但在2011年第四季度后似乎形勢發(fā)生了一些變化，歐美風險事件不斷頻發(fā)，全球風險情緒依舊高漲，而黃金價格卻在9月和12月出現(xiàn)兩波大幅下跌行情，致使眾多市場人士預感，黃金的長期上升趨勢即將終結，金價即將轉入空頭下行。
 
　　其實，黃金價格兩波大幅下滑的主因來自于金價影響因素的另一個層面，即國際經(jīng)濟金融形勢對黃金價格走勢的影響。2011年國際經(jīng)濟金融領域的焦點是歐債危機，正是歐債危機左右了年內各主要投資市場，包括黃金市場的行情。在2011年的大部分時間里，無論地緣局勢，或是國際經(jīng)濟金融形勢基本處于動蕩不穩(wěn)定狀態(tài)，所以黃金價格2011年整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，并于9月創(chuàng)出歷史高點1920美元/盎司水平。
 
　　國際經(jīng)濟金融形勢的發(fā)展與美國經(jīng)濟金融走勢息息相關。美元則一般與黃金表現(xiàn)出相反的走勢。到了2011年9月份，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體轉好，特別是就業(yè)市場的表現(xiàn)，失業(yè)率從9月的9.1%持續(xù)回落至目前的8.6%，達到2008年金融危機以來的最低水平，進一步確定了美國的經(jīng)濟復蘇。美國經(jīng)濟趨穩(wěn)的同時，歐債危機已由最初的債務危機伴生出銀行危機，并最終可能出現(xiàn)貨幣危機，即歐元危機，且危機正在向實體經(jīng)濟領域滲透。那么，當美國以外的地區(qū)——主要是歐元區(qū)經(jīng)濟金融形勢動蕩的時候，大量資本會逃離歐洲市場而進入美國投資領域，從另一個角度再次推升了美國資產價格，推升美元匯率上行，從而對黃金價格構成壓制。這就是為什么在2011年進入尾聲時，金價伴隨歐債問題深化，歐元跌勢不止而同樣出現(xiàn)大幅下落的根本原因。
 
　　然而，黃金具備的金融避險功能也并未喪失，從未來基本面觀察，諸多因素仍然支持黃金價格存在繼續(xù)走高的可能。
 
　　首先，長期支撐黃金價格上行的國際地緣政治因素未來依然存在極大的不確定性。2012年是國際大選年，美、中、俄三個全球舉足輕重的大國面臨政府換屆或總統(tǒng)選舉，新政府即將采取的舉措必然對全球經(jīng)濟產生重大影響，并在投資市場掀起新的波瀾。
 
　　其次，國際經(jīng)濟金融形勢動蕩持續(xù)，尤其是歐元區(qū)經(jīng)濟金融趨于惡化，歐元引發(fā)的信用貨幣危機連帶其它高風險貨幣都將受到負面影響，而美國的經(jīng)濟復蘇是否可持續(xù)有待繼續(xù)觀察。除非美國現(xiàn)任政府在大選中以絕對優(yōu)勢勝出，否則美國經(jīng)濟2012年不會出現(xiàn)質的飛躍，經(jīng)濟復蘇仍然前途未卜。且時下的美元走強也許并不符合美國現(xiàn)階段的利益需要，因強勢美元將阻礙美國在稀釋債務，強化國際貿易競爭力并進而鞏固經(jīng)濟復蘇等方面的進程，美國已于近期聯(lián)手各國央行加大了美元流動性。由于歐、美貨幣造成的信用危機可能在2012年中再度惡化，黃金依*其終極貨幣屬性并非沒有再創(chuàng)歷史新高的可能。
 
　　最后，中國因素不容忽視。歐美經(jīng)濟的風險將對中國貨幣政策產生影響，從中國2011年年底開始下調存款準備金率的信號表明，中國2012年的貨幣政策在維持穩(wěn)健的基礎上，貨幣總量可能會有所放松，于是國內經(jīng)濟又將面臨保增長、抗通脹的雙重任務。而中國國內的投資者近年已開始意識到黃金抵御風險、對抗通脹的作用和價值。從近期黃金價格回落，國內居民購金熱度大增可以想見，2012年中國對黃金的總需求，特別是投資需求的進一步增長將成為推動國內金價的有力因素。