“與有史以來的任何其他時候相比，人類都從來沒有象現在這樣面臨一個(如此艱難的)十字路口。一條路通向徹底的絕望，另一條路通向覆頂的滅亡。讓我們祈禱自己擁有正確抉擇的智慧吧�！�
 
　　美國著名導演伍迪·艾倫(Woody Allen)多年前曾這樣說過，當時他不過是在開個善意的玩笑。而時至今日，他的這句話看起來已被太平洋投資管理公司(PIMCO)的聯席首席投資官比爾-格羅斯(Bill Gross)變相地采用，以闡釋他對當前投資前景的理解。
 
　　對于21世紀來說，所謂的“新常態”(New Normal)已經成為陳詞濫調，現在正讓位于格羅斯所說的“超自然的”(Paranormal)投資環境。格羅斯的這種說法與艾倫名言的相似之處在于，他描述了兩種相對立的“鬼怪”，但其結果同樣可怕。其中一種是，如果全球各大央行向金融市場大量注資的嘗試未能阻止債務通縮，那么經濟將會繼續去杠杠化和萎縮；另一種則是，如果各大央行取得成功，那么經濟就將面臨通脹的風險。
 
　　格羅斯在月度投資前景報告中指出，自1971年8月份美元脫離金本位制以來，私人信貸市場的繁榮發展時期已經維持了40年；但在今天，這種繁榮已經觸及極限。各大央行通過印錢(或者用禮貌用語來說，也就是所謂的“定量寬松”)的方式為私人信貸市場提供了融資，因此公共部門赤字大幅增長，從而抵消了這種負面的趨勢，但這些措施也正在觸及極限。政府債券已經不再被視為無風險的資產，而是象“垃圾債券”一樣的信用資產，至少在歐洲南部地區是如此；與此同時，政治正在限制央行對印鈔機的使用。
 
　　所謂“定量寬松”(Quantitative Easing)，是由日本最早提出的一個概念，是在經濟萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對從2001年3月開始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進一步深化，其內容是由中央銀行向銀行體系提供充裕的流動性，以便鼓勵借貸和刺激經濟復蘇。所謂“垃圾債券”(Junk Bond)，則是指某些公司由于在證券市場信用等級較低，一般難于在市場公開發行，只有以高利率為吸引力，通過發行高利率、高風險的債券籌集資金。
 
　　但是，接近于零的利率未能起到預期中提振經濟和金融市場的作用。格羅斯指出，事實上，“與直覺相反，它們(指極低的利率水平)對于一個經濟體的健康性來說可能是危險的”。
 
　　對于信貸擴張來說，零利率未能起到刺激性的作用。貨幣市場基金正在扮演賠本大甩賣的角色，原因是收益率甚至無法彌補運營成本；銀行寧愿以0.25%的利率向美聯儲存入現金，也不愿買入商業票據。格羅斯指出：“銀行業正在裁減成千上萬的員工，此事并非巧合，整個行業中那種分支擴張的趨勢正在調轉方向。”
 
　　國債收益率曲線的變平令銀行的利潤率受損，哪怕短期利率正處在接近于零的水平，而且美聯儲已經稱其將至少在2013年以前將利率維持在這一水平。與此同時，如果國債收益率缺乏下降的空間，那么債券投資者仍舊幾乎沒有獲得資本收益的可能。但是，來自于信貸損失的風險則仍舊存在。
 
　　格羅斯稱：“這種新的雙重性——信貸和利率趨向于零的風險——將是2012年金融市場的特征。”他建議，為了準備迎接這種伍迪-艾倫式的“超自然的”投資環境，債券投資者應在央行維持零利率期間在最大程度上保留政府債券，直到其最接近到期日而不得不賣出時為止。他還指出，只要歐元區仍舊存在著“內爆”的風險，那么債券投資者就應該把主權債券的投資重點放在美國國債身上。他同時還建議買入長期的財政部通脹保護債券(TIPS)，從而對沖來自于貨幣政策的通脹風險。
 
　　格羅斯還稱，公司債方面，債券投資者應主要買入信用評級較高的“A”和“AA”級公司債，同時還應買入高級債券，而非銀行或其他金融公司的次級債券。他指出，市政債券的收益率相對較高，有5%到6%，但“沒有什么是免費的”；債券投資者應避免買入那些存在養老金和融資問題的州、市政府所發行的市政債券。