由于我們評估政府和央行，應對全球主權債務危機的方式與方法，我們仍然長期看漲黃金，盡管短期金價表現疲弱，這主要是受美元走強因素影響。從歐洲央行的LTRO(長期再融資操作)的最新計劃來看，與QE(量化寬松政策)并無本質上的區別。
 
　　世界各國央行都在競相壓低本國貨幣，以擴大出口提振本國經濟。但是出口對經濟提振效果并不明顯，因為世界總需求非常疲弱，在發達國家緊縮措施正在加劇，新興經濟體則面臨通貨膨脹影響。雖然時間很難確定，但我們相信QE3的推出是必然的，因為美國經濟復蘇依然疲弱，美國房地產市場依舊在低位運行，2012年將有可能會繼續削減政府開支。我們的觀點是，黃金仍然是對沖通脹及避險的最好資產。美元的長期貶值都將提振金價。
 
　　黃金的真實價值我們很難說出，因為它的價值與黃金產量并沒有太大關系。金價做為惰性資產其價值引導主要受央行貨幣政策因素影響為大，這其中以美國貨幣政策變化影響為最大。在上世紀80年代金價的上次歷史高點，黃金價格曾經突破M0(流通中的現金)，這輪黃金牛市的起點也是來自世界新一輪M0的大幅增加。我們的觀點是，隨著美國經濟面臨的實際問題，以及背負的大量債務，都會增加基礎貨幣的供應量。隨著貨幣供應量的大幅增加，金價也會跟隨大幅上漲。
 
　　自上世紀70年代以來，金融資產大幅增加，全球金融資產在過去30年增加了17倍，由12.3萬億美元至近210萬億美元，隨著金融資產的大幅增加，金融機構持有黃金的比例也在增加，從下圖可以看出最近幾年投資機構持有黃金的份額在明顯增加，由2001年的0.3%增加到去年的0.96%，這也是過去10年金價大漲的另一主要因素。
 
　　在過去的QE1和QE2分別歷時15個月和8個月，黃金分別上漲了36%和21%，在同一時期內，標普500指數上漲分別為36%和24%。我們預計，如果美聯儲在今年某一時段推出QE3黃金的漲幅會在15%--13%之間。
 
　　展望：金價昨日延續近期在200日均線(1632)下方振蕩的走勢，最低探至20日均線(1606)，獲得支撐后轉漲。德法領導人在新年的第一次會談中，就推進財政協定以及加快向ESM注資進行了討論，并表示財政協定談判進展順利，財政協定中有關債務剎車的承諾最早可能于1月份簽署，但未就有關評級可能被下調的問題進行回答，也未給市場帶來任何驚喜，市場亦反應平淡。本周歐元區的重要事件可能轉向西班牙和意大利的債券拍賣。技術面，金價昨日在20日均線(1606)獲得支撐，繼續呈現在200日均線(1632)下方振蕩的走勢，目前200日均線構成阻力，20日均線和76.4%黃金分割回檔(1580)構成支撐，若持續無法突破200日均線，金價可能會進一步向下尋找支撐，走勢振蕩的幅度可能會加大。