針對希臘目前的困局，瑞銀的分析師日前指出，未來5年，希臘不管是留在歐元區還是退出，都會帶來高昂的經濟和社會代價。該行認為，6月17日希臘的重新選舉未必是希臘危機的結束，即便選舉產生的新政府與國際債權人達成協議，希臘的退出風險依然很高。瑞銀的基本判斷是，12個月內希臘極有可能再度違約，但希臘可能仍會留在歐元區。
 
　　尾部風險變為現實風險
 
　　以托馬斯·沃克為首的瑞銀分析師團隊在一份最新報告中指出，長期以來政客們一直抗拒希臘退出歐元區的念頭，很多分析人士也僅是將其稱為“尾部風險”。不過，現在各方的想法顯然已經改變，就連歐洲官員也開始承認，可能考慮希臘退出歐元區的前景。
 
　　希臘退出風險上升，很大程度上緣于希臘最近舉行的議會選舉結果。即將于6月17日舉行的再次選舉能否解決這一問題，現在還是個未知數。
 
　　瑞銀分析了希臘退出歐元區的幾種可能原因。首先是銀行業出現大范圍擠兌危機。多數希臘銀行目前都面臨資不抵債的問題，歐洲央行不可能向這些銀行提供貸款，進而可能很快引發銀行擠兌潮，并且一發而不可收拾。
 
　　其次是希臘無法組建新政府，或者即使成立新政府，但拒絕執行與IMF和歐盟簽訂的諒解備忘錄。又或者希臘在2012年底或2013年前不能遵守第二輪援助計劃的相關規定，導致需要重新就諒解備忘錄進行談判，等于又回到了原點。
 
　　另外，不斷蔓延的希臘社會動蕩，可能導致新成立的支持緊縮的政府快速垮臺，進而導致外部資金切斷。
 
　　瑞銀對希臘危機的基本預測情形是，該國很可能在12個月內再次發生債務違約，但在此過程中希臘可能仍會留在歐元區。但希臘的退出風險仍不容忽視，而且即便希臘重新選舉后建立的新政府與國際債權人就第二輪援助計劃達成協議，希臘的退出風險依然很高。
 
　　“目前希臘留在歐元區有巨大的政治和財政利益考慮，但是這種立場將逐漸改變，幾年內希臘有可能退出歐元區。”瑞銀的報告說。
 
　　退出并非不可想像
 
　　瑞銀認為，未來一段時間，希臘的退出風險會隨著時間推進而不斷增大。短期內，希臘退出歐元區的風險與6月舉行的第二次選舉的結果相關，即聯合政府得以建立，并且新政府將與歐盟、IMF和歐洲央行就援助計劃重新舉行談判。如果第二次選舉后依然無法組建聯合政府，第三輪選舉可能在今年夏天進行。
 
　　如果從更長期限(比如12個月)來看，希臘仍有退出歐元區的風險，因為希臘可能無法遵守正式的緊縮計劃，今年年底前，希臘可能達不到獲得更多國際援助所需的條件，從而可能導致國際債權人要求其實施更多緊縮措施，并導致選舉再次推倒重來。
 
　　很大程度上說，瑞銀認為，希臘的退出并不一定是一個政治決定，也可能是一種“既成事實”。如果希臘不再能獲得任何外部資金，包括歐洲央行向其銀行業注資，那么就需要推出某種替代性國內支付方式，首要方式就是推出新貨幣。
 
　　“展望未來5年，留在歐元區與退出都會導致高昂的經濟和社會代價。”瑞銀的報告指出。報告稱，希臘退出歐元區將帶來嚴重后果，歐洲各國政府與金融機構損失慘重，希臘銀行和公司將出現違約，但是如果算上今后幾年的社會與經濟后果，留在歐元區的成本可能同樣高昂。
 
　　從債務危機的角度來看，瑞銀認為，今年9月12日荷蘭舉行的選舉同樣值得關注，這將是德國與奧地利在2013年秋季大選前對于歐洲政治走勢的又一次預演。
 
　　規避歐洲債券和銀行
 
　　瑞銀認為，希臘退出歐元區會帶來一系列直接財政后果，但只關心這些直接后果有誤導之嫌。
 
　　希臘退出帶來的直接財政后果，可能包括希臘已發行債券、其他歐洲國家為其提供的雙邊援助貸款遭受重大損失等。但更大的問題在于，一旦某國離開歐元區，其國內賬戶將被迫轉換為新的國家貨幣，就希臘而言，本幣對歐元可能立即貶值50%至75%。銀行賬戶很可能被凍結，并按官方匯率兌換新貨幣，并且不得不遭受貶值。外債數額巨大的個人和企業很可能發生外債違約，因為這部分債務不會轉換為本幣。
 
　　總而言之，瑞銀認為，希臘的退出將打破歐元區的一個原則，導致其他弱國出現不可逆轉的風險溢價，其他邊緣國家可能發生銀行擠兌，只有立即成立政治和財政聯盟并為所有歐洲銀行貸款建立聯合擔保機制，才能阻止銀行擠兌的發生。
 
　　“歐元區危機將在中長期內繼續影響金融市場。”托馬斯等瑞銀分析師總結說，“我們仍建議避開歐洲邊緣國家的政府債券，以及位于這些國家的銀行或者在這些國家有大量業務的銀行。”