國內春節期間，國際市場并無太大經濟事件出現，但對于貴金屬而言，市場情緒平穩導致避險功能進一步弱化，而美元實際利率的進一步走強和海外基金及投資大鱷減持金銀，這都引發貴金屬破位下行，在顯著的通脹沒有到來之際，金銀價格下探趨勢難改。
　　
　　海外金融市場平穩
　　
　　貴金屬避險需求缺失
　　
　　觀察國內春節假期海外金融市場發現，反映市場恐慌情緒的VIX指數再度回落。此前在2月上旬，西班牙和意大利政治危機一度引發市場擔憂升溫，美國VIX指數一度突破14.67點，但國內春節期間，VIX指數從2月8日的13.02點降至12.46點。而統計2008年以來，VXI指數和金銀價格大多數時間處于正相關關系。
　　
　　從歐洲市場來看，2月15日，美國10年期國債收益率較節前上升了0.02個百分點，德國10年期國債收益率也較節前上升了0.08個百分點，而意大利和西班牙10年期國債收益率分別較節前下滑了0.18和0.16個百分點。
　　
　　風險偏好升溫
　　
　　美元實際利率走高
　　
　　從金融市場來看，資產定價離不開利率。而利率在很大程度上反映出市場的風險偏好。從節日期間海外市場來看，盡管市場擔憂美國在3月1日可能無法就財政減支達成協議，將啟動自動減赤機制，但是似乎市場對自動減支于實體經濟的影響預估偏低的原因，美國在此種潛在的風險下只是停止了上攻步伐而沒有大幅下滑。
　　
　　對于金銀而言，它們本身并不能產生價值，購買金銀的保值邏輯在于以金銀的天然屬性來衡量貨幣的價值，貨幣貶值將促使金銀價值被動增加，從而實際利率的提高導致持有現金比持有金銀更劃算。
　　
　　另外，從投資回報率角度來看，實際利率的上升會導致投資者尋求更高回報的投資產品，而實際利率的提高變相導致金銀的租賃利率走高，從而削減持有金銀的收益率，在海外市場大多數投資者是以一定的租賃利率向銀行等機構借入金銀來投資。我們以美國10年期TIPS（通脹指數國債）作為衡量實際利率，統計發現，美國10年期TIPS收益率與金銀價格呈現明顯的負相關關系。數據顯示，截至2月14日，美國10年期TIPS收益率較節前上升了0.01個百分點。
　　
　　基金減持貴金屬
　　
　　美國相關監管文件顯示，多數基金和投資大鱷都在減持黃金（1614.40,4.90,0.30%）。據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件顯示，Soros Fund Management LLC（索羅斯旗下公司）賣出了所持與實物黃金掛鉤的交易所交易基金SPDR Gold Trust （GLD）的55%股份，截至2012年12月31日，索羅斯所持SPDR Gold Trust股份為600,000股，價值約為9,720萬美元；其他幾家大型投資公司同樣減持了黃金資產，全球最大投資公司貝萊德（BlackRock Inc., BLK）旗下的BlackRock Advisors LLC將所持SPDR Gold Trust股份削減8%；對沖基金公司Moore Capital Management則全數出售了所持的SPDR Gold Trust股份，數量為100,000股，同時將所持Sprott Physical Gold Trust股份削減53%。
　　
　　從ETF持倉來看，截止到2月15日，全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持有黃金量降至1322.97噸，較上月同期下降了0.52%，特別是較去年12月初的歷史最高持倉削減了2.1%。與此同時，全球最大的白銀ETF——iShares Silver Trust持有白銀10521.57噸，較節前略增0.26%，但是較1月份的年內高點削減了2%。
　　
　　此外，CFTC公布的COMEX金銀持倉發現，截止到2月12日，COMEX黃金未平倉合約較1月8日的年內最高紀錄削減了29%，暗示資金在大規模減持黃金。其中基金持有黃金的凈多持倉從去年的最高紀錄21.2萬手降至12.7萬手，降幅高達40%。同樣，截至2月12日，基金持有COMEX白銀凈多持倉降至32072手，較節前下降了10.6%。
　　
　　白銀調整幅度
　　
　　較黃金有所放大
　　
　　對于白銀而言，其工業用途等商品屬性相對于黃金而言要廣泛得多，被譽為“貴金屬中的平民”，再加上其合約價值量相對于黃金要小，投資范圍深入到廣大老百姓，因而其波動相對于黃金要劇烈。
　　
　　在白銀用途中，白銀的應用領域從首飾、器皿、制幣業向照相、電子、乃至國防、航天、醫藥等行業擴展。國際白銀市場從2007年開始就一直處于供應過剩狀態，但由于白銀具有金融屬性，更多受到經濟金融因素影響，價格與基本面背離一路上漲并不斷創下價格新高。雖然在2012年12月，中國出臺了關于光伏產業的扶持政策，但中國白銀產量過剩將近一半，而每年出口的配額不足以消化過剩，因而在整個貴金屬調整過程中白銀的調整幅度要大于黃金的調整幅度。數據顯示，2012年，中國白銀產量較去年同期增長11.6%，達到13158259.3千克（13158.3噸），而2013年首批白銀出口配額為3233噸，在過剩量超過6000噸的情況下，還需更多的出口配額。何況有了出口配額之后，企業在內外比價偏高的情況下，出口量不一定能夠達到出口配額的標準。