上兩周黃金價格暴挫，近幾天黃金價格走勢雖有所反彈，但市場上仍不之乏有關黃金牛市結束之論調。黃金牛市是否果真終結？黃金投資的優勢仍在嗎？本周及今日黃金價格走勢、黃金價格走勢圖技術分析又該怎樣看？英倫金業交易部董事陸漢深先生（Peter Luk）從2008年美國首推QE說起，談到本周即將發生的多項重磅經濟事件對黃金價格將有何影響，其中，周二美聯儲主席伯南克聽證會，其一言一句都能刮起大風，到底他會否就退市改變口風？美國經濟狀況是否樂觀至足以叫停量寬？3月1日削支方案進展又將如何左右黃金價格？黃金價格還會漲嗎？以下由英倫金業Peter一一解讀。
　　
　　QE四年　黃金價格一枝獨秀
　　
　　黃金最值錢的理由是因為它有真正的潛在價值，而且好像其它商品一樣供應有限制。但貨幣則不同，央行只要開動印刷機，就可以無限量供應，潛在價值相應減少。我們看到美國聯儲局在2008年11月首次推出QE1，總共買了1萬7千億美元國債和抵押債券，大力推低息口。接著到2010年8月，伯南克再推QE2，到2011年6月結束時，已買入了6000億美元國債，但美國經濟仍然疲弱。所以伯南克又在上年9月和12月啟動QE3.5，這次更是無限期印鈔，因為聯儲局表示要等失業率回落至6.5%，又或者通脹率回升至2.5%，才會停止每月購入850億美元長債和按揭抵押債券。
　　
　　換言之，聯儲局的資產負債表截至2月20日為止，總共向金融機構貸出了30,770億美元，但這些錢是印鈔機印出來的，并沒有實質資產作后盾，只是倚賴市場仍然對美國政府有信心。不過，如此大量的貨幣供應容易令市場各類供應緊張；當太多信貸追求有限的商品和服務供應之時，物價就有升沒跌，亦即當閑資或全球央行相信黃金可以抗衡通脹，變成另類貨幣后就會爭相追捧，黃金價格自然會受追捧而高企。
　　
　　復蘇未成形　不會輕易退市
　　
　　不過，由上年第4季開始，由于歐洲局勢轉穩，中國經濟軟著陸，美國樓市復蘇，加上通脹未有升溫，全球經濟氣候表現平穩，經濟周期亦由收縮步入擴張，反映2007年開始的金融海嘯很可能已告一段落。投資巿場情緒不再追求保本，而是追求資產升値，所以過去兩季黃金已成為套現工具，資金反流向股市，令黃金價格面對不少壓力。而且聯儲局系上次開會議息時，竟然有意見認為持續買債只會威脅金融市場穩定。同時，亦有聲音表示現時應該考慮修訂購債計劃，例如續步減少買債規模等。換言之，聯儲局內部已有意見反對伯南克一手倡議既量寬計劃。但究竟這些意見是否占大多數，而且提出這些意見的聯儲局高層有沒有權投票決定美國未來的貨幣政策，這些都是沒有交待的。不過，多了意見認為量寬政策需要修正，已足以令上周中全球股市大跌，炒通脹的貴金屬也一樣，美元作為避險工具則一枝獨秀。
　　
　　不過，我們相信伯南克不會輕易讓步，除了美國行政立法兩個機構仍未就削赤達成共識外，其實美國和歐洲經濟復蘇尚未成形，只要看近日歐洲公布的ZEW景氣調查報告，消費信心和采購報告便可知一二。美國方面，失業率仍然過高，而且，由今年開始，不少美國人要多納稅，這對消費有何影響實屬未知之數。要知道美國七成經濟都倚賴消費，所以伯南克在還沒知道影響性前，不會忽然改變只推行了約三個月的QE3.5。況且，美國就業市場仍然未恢復正常，我認為伯南克最快也要等到今年第3或者第4季先才會考慮變動QE。其實原來伯南克近日巳已曾在一個會議中，表示相信美國經濟要繼續量寬。上周五美股回升就是由這個消息帶動。但近期走勢往往與股市相反方行而行的黃金價格亦轉好，原因是因為伯南克未有透露口風會調整量寬結束時間或規模。
　　
　　周二伯南克聽證會　黃金走勢釀大波動
　　
　　本周二晚上11時，伯南克會出席每半年一次的國會聽證會，向議員解釋其政策，議員同時會對其作質詢。其中一定會問的問題必定是何時退市，以及怎樣樣退市。但我預期伯南克只會含糊其詞，因為他自已可能都不知道答案。但整體而言，我相信他不會推低股市，只會繼續向市場派定心丸。若果我預測全對，股市當然會造好，但黃金價格亦未必一定會跌，只是升幅會受限制。
　　
　　不過，萬一伯南克對堅持推行量寬態度有變，改變口風，為往后修訂政策時預留后路。屆時無論黃金、股票、商品或且債價都會急跌。所以當愈接近周二聽證會，市場會愈緊張。伯南克聽證時講的每一句話都有機會令金融市場波動，投資者一定要留意。
　　
　　削支方案談判　金價影響周中作動
　　
　　本周仍有多個消息可以大幅刺激黃金價格走勢波動。首先，美國共和黨和奧巴馬必須在3月1日前達成協議，避免在今個財政年度結束前，自動削減440億美元政府開支之方案自動生效。根據美國國會估計，萬一削支計劃落實，美國會喪失750,000個職位，同時會令2013年GDP減少0.6%。但我預期此問題可能至周中才會反映在股市上，而且只要奧巴馬經共和黨同意，亦可以將3月1日限期延長。不過，我相信共和黨人并不會同意，他們有可能一方面讓削支方案如期進行，一方面又繼續和奧巴馬就減少政府支出過大問題討價還價。
　　
　　回顧上周股市對削支問題一直沒有反應，不像去年末般緊張，可能是因為市場覺得，就算自動減開支計劃實施，都只會影響美國國內開支0.6%，只會對未來一至兩季經濟有些微影響。不過，美國政府若因此而減少借貸，也是一件好事，或能利好股市，對黃金價格則有負面影響。但當然上周股市表現不等同今周表現，況且，談判進展會否打擊華爾街風險胃納無法于現階段估計。不過由于黃金價格走勢近期表現疲弱，所以若股市受影響而下跌，都只會對美匯有利，黃金受益有限。
　　
　　反之，愈接近3月27日就會令金融市場愈緊張，原因是美國政府必須于該限期前完成財政預算案。否則，美國政府會缺乏資金維持正常運作。換言之，如果本周民主共和兩黨談判破裂，雙方關系進一步僵化，到時將更難完成預算案。美國信貸評級恐怕會被調低，美股會大挫，金會升。而美元會否如上次般，美國評訯被下調之余，避險資金無選擇下，仍會吸納美匯避險則有待觀察。但由于以上穩憂揮之不去，所以伯南克更不會貿然叫停量寬。
　　
　　貨幣戰爭開打　利好黃金價格
　　
　　至于貨幣戰問題，其實戰爭已進行中。近期韓圜、臺幣都下跌，不過，還沒白熱化前，黃金價格不會受益，但臨界點已步步迫近。首先，英國信貸評級已被穆乃調低，預測英鎊會跌，美元會升。意大利方面，昨日舉行大選，但點票結果可能至周二才結束。如前總理貝魯斯柯尼或反對經改政黨選出，皆會利淡歐元，利好美元，黃金相信都會同時受惠。但倘若支持經改黨派當選，歐元自然會彈升，只是黃金價格亦恐怕會失去一個轉勢造好借口。
　　
　　較長線看，由于歐央行看似不會參加任何外匯戰，故除非受意大利選舉影響。否則，預估歐元匯價會維持高企。美國方面，由于其一貫都扮演資金避險所角色。因此，一旦由日本挑起的匯價戰大幅升溫，美元反會受益，而屆時黃金亦應會大受支持，尤其是若信貸評級機構亦調低美國評級。
　　
　　黃金價格還會漲嗎？
　　
　　整體而言，由于本周金市方向會同時受伯南克聽證會、意大利大選、美削減開支談判左右，所以金市隨時都會同一時間有利好及利淡消息入市，變得非常波動，黃金價格走勢或會于短短一日內，呈大升大跌，又或勁挫暴揚之勢出現。有見及此，盡管黃金價格已迫向兩年前1521低位，只是在前述多個不明朗消息未被市場消化前，就斷定黃金牛市已結束似有過急之嫌。？
　　
　　況且，如果看黃金價格走勢圖，周線圖上，黃金價格曾在2011年12月和去年5月，先后在1521和1527觸底反彈，所以今次黃金不可以失守這些價位，否則，除了不能再于1521至1800之間上落外，可能很快就會失守1500，接著下試1446.8也不足為奇，此乃黃金由2008年10月升至2011年9月回吐的38.2%幅度。