周初，歐元區(qū)財長會議批準(zhǔn)向葡萄牙發(fā)放救助基金，再加上希臘援助款項獲批，歐債擔(dān)憂得到有效緩解。另外，中國6月CPI年率升至2.7%，通脹情緒有所升溫，貴金屬價格借此契機(jī)企穩(wěn)回升。雖然成本支撐以及空頭回補等因素令黃金價格和白銀價格下行動能趨弱，但通脹壓力放緩及資金流出仍將限制貴金屬反彈高度，金銀價格在近期缺乏發(fā)動大規(guī)模反彈的基礎(chǔ)。
　　
　　葡希援助獲批，歐債擔(dān)憂暫緩
　　
　　7月初兩位部長相繼辭職令葡萄牙政局雪上加霜，市場擔(dān)憂葡萄牙退出國際援助計劃，葡萄牙股市創(chuàng)三年單日最大跌幅，此外，該國短債收益率飆升，國債違約擔(dān)保成本升至去年11月以來新高。國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普5日將葡萄牙主權(quán)評級展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，并表示進(jìn)一步下調(diào)的可能，一夜之間，歐債危機(jī)似乎有卷土重來之勢，好在葡萄牙總理科埃略周末火線任命右翼人民黨領(lǐng)袖博塔斯為副總理，避免了政府垮臺，最終歐元區(qū)財長會議開會批準(zhǔn)了向葡萄牙發(fā)放救助基金，另外同意分批向希臘發(fā)放25億歐元的援助貸款。該舉措令近期升溫的歐債擔(dān)憂情緒顯著緩解，美指自近三年反彈高位回落整理，黃金價格受益止跌回穩(wěn)。
　　
　　結(jié)合前期歐央行行長德拉基傾向進(jìn)一步寬松的講話來看，雖然近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)正逐步從歐債泥沼中走出，但各國的財政整頓措施仍令歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在較高下行風(fēng)險，未來一段時間歐元難有優(yōu)異表現(xiàn)。雖然利好消息對黃金價格短線形成提振，但美元維持中期強(qiáng)勢仍將限制貴金屬價格的此波反彈高度。
　　
　　通脹溫和上揚，金銀企穩(wěn)回升
　　
　　統(tǒng)計局7月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2.7%，高于市場預(yù)期的增長2.5%，升幅創(chuàng)四個月新高，上半年CPI累計同比上漲2.4%。數(shù)據(jù)暗示中國通脹有抬頭跡象，這令貴金屬價格得到一定提振。不過，同期公布的6月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比下降2.7%。數(shù)據(jù)公布后，金銀價格走勢出現(xiàn)一定分化，更依賴工業(yè)需求的白銀價格走勢明顯弱于黃金。PPI持續(xù)弱勢中期將限制通脹上行空間，考慮到輸入性通脹壓力較小以及經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇環(huán)境，預(yù)計國內(nèi)乃至全球三季度通脹水平仍將維持“溫和”態(tài)勢，中期來看，貴金屬價格暫時不具備發(fā)動大規(guī)模反彈行情的基礎(chǔ)。
　　
　　套息交易對價格形成較大壓力
　　
　　自2008年11月20日以來，倫敦多個期限的黃金遠(yuǎn)期利率（GOFO）再現(xiàn)負(fù)利率。截至7月9日，倫敦1月、3月、6月GOFO利率分別降至-0.11、-0.07、-0.01，GOFO反映的是做市商愿意以何種利率出借黃金，GOFO利率出現(xiàn)負(fù)值說明做市商出借黃金甚至需要貼息。通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，GOFO利率出現(xiàn)負(fù)值，除了2008年11月，在1999年9月底也出現(xiàn)過-3.06（3M）的極限值，但每一次出現(xiàn)負(fù)值之后，金價均很快企穩(wěn)回升。另外，觀察與金價呈現(xiàn)高度負(fù)相關(guān)的黃金租賃利率（賣出黃金套息利潤），2008年10月黃金套息利潤（3M）一度接近3%的高位，之后國際金價很快形成了中期底部逐步走高的走勢。近期黃金租賃利率（3M）逐步走高至0.33%附近，升至四年多以來高位，表示投資者可通過沽空黃金取得更高的利息收益，從這方面看，貴金屬套息交易近期仍對價格形成較大壓力。
　　
　　倫敦金價與黃金租賃利率（3M）
　　
　　綜上所述，經(jīng)歷了連續(xù)21個月的持續(xù)調(diào)整后，貴金屬進(jìn)一步下行動能已衰竭，但市場空頭氛圍不會很快扭轉(zhuǎn)，強(qiáng)勢美元以及通脹壓力趨緩等因素令黃金價格缺乏大幅反彈基礎(chǔ)，中期金銀價格在底部反復(fù)整理的可能性較大。