南非標準銀行(Standard Bank)周二(2月25日)在報告中稱，近幾周國際金價一直在不斷走強，而就在隔夜標普500指數觸及了歷史高位時，金價還逆風上行至四個月來高位。事實上，自去年3月起金價與標普500指數就一直呈現負相關性，此外在全球(特別是亞洲)的實物金需求不斷走低的情況下，金價還能守穩漲幅，不得不說這個相當積極的信號。
　　
　　當前黃金實物流動指數(GPFI)已經低于去年11月和12月水平。
　　
　　該行還表示，眼下黃金ETF持倉的外流速度的確有實質性的放緩，從今年1月中開始已經出現企穩的跡象，但還沒有出現持續的流入。與此同時，黃金期貨市場的空頭頭寸也一直在下降，新多頭正在入場。
　　
　　不過，南非標準銀行分析師Walter de Wet指出，“對我們而言，重要的是未來黃金ETF持倉是否會重啟外流趨勢，而這可能于美國10年期政府債券收益率有關。自2014年初開始，美國10年期政府債券收益率已經從3%上方持續下滑至目前的2.74%，而這也是年初金價上揚的主要原因之一。名義債券收益率下滑將導致實際利率的走低，因美國10年期通脹掛鉤債券收益率已從去年12月的0.8%降至目前的0.56%。”
　　
　　黃金通常與美國長期實際利率有著很強的負相關性，債券收益率走低將推高金價。
　　
　　然而，該行仍預計今年年底美國債券收益率將走高，美國10年期政府債券收益率將漲至3.75%。與此同時，在通脹壓力不高的情況下，名義利率的走強也將帶動實際利率上漲，除非美國經濟前景出現很大的變化，不然收益率終將走高，從而推動黃金ETF持倉加速外流。
　　
　　因此，de Wet強調，“當前投資者不可過度看漲黃金，近期金價的上漲更多是受到空頭回補和短期投機性買盤的帶動。之前也提到過，在金價持續走高的前提下，美國債券收益率上行會觸發黃金ETF更多的拋售。所以綜合來看，預計2014年下半年金價將呈現緩慢上漲或走平的態勢，部分可能是受到印度以及中國穩固實物金需求的支撐。”