近期，波動性正在進行一場“環球旅行”，足跡踏遍中國、歐洲、美國等主要市場。而遭遇了“震蕩期”的全球股市又將如何演化？
　　
　　A股漲跌互現“新常態”
　　
　　A股在本周二和周三上演了暴跌暴漲行情，這也無疑為此前單邊預期“瘋牛”行情的投資者上了一堂生動的教育課。
　　
　　本周二，當牛市情緒逐步鞏固時，行情又變了臉。A股當日劇烈震蕩，午盤后滬指一度創下3091點的四年新高，漲幅超過2%，但隨后大幅跳水，收跌逾5%，創五年多來最大單日跌幅，引得市場紛紛擔憂長達半個月的“瘋牛”行情是否將就此終結。
　　
　　重陽投資合伙人、戰略研究部主管王心表示：“這是一波中級反彈行情，現在或許行程近半，未來會繼續向縱深發展，但行情空間和時間會與上漲速度成反比。”
　　
　　申萬首席宏觀分析師李慧勇稱，鑒于存款保險制度和理財產品規范征求意見，2015年打破剛性兌付是大概率事件，資金分流進入股市仍將是大概率事件。對于外資大幅度流出，產業資本減持券商，管理層風險警示應該關注，不過應該看到這不是本次行情啟動的關鍵因子，會加劇市場的動蕩，但不會改變趨勢。
　　
　　“黑天鵝”闖入歐股
　　
　　中國股市震蕩尚在情理之中，而用“黑天鵝”來形容歐洲股市的巨幅震蕩可一點不為過。
　　
　　歐洲股市將來的演進仍伴隨著極大的不確定性，以下幾大問題已成當前關鍵——希臘政局、救助貸款談判如何推進？歐洲央行[微博]的新一輪定向再融資操作(TLTRO)能否獲得積極回應？包括購買成員國主權債券的歐版QE能否于明年推出？
　　
　　此前，歐洲央行行長德拉吉(MarioDraghi)在近期的議息會議上暗示或將于2015年2月左右決定QE事宜，這無疑為市場注入了流動性預期，主流觀點紛紛看多歐股未來走勢。
　　
　　誰知，當年歐債危機的“始作俑者”——希臘開啟了“潘多拉魔盒”。希臘總理薩馬拉斯周二意外宣布，將原定于2月15日總統選舉提前至12月17日。一旦薩馬拉斯提出的總統候選人未能當選，將很有可能導致激進左翼聯盟(Syriza)執政希臘，這也很可能導致希臘政策方向轉變，“希臘退歐”也將再度成為可能。希臘股市當日狂跌13%，雅典證交所指數創1987年來最大下跌，歐洲股市普遍重挫。截至記者發稿前，德國、法國、英國、西班牙等股指小幅回升，希臘股市仍有較大幅度下挫。
　　
　　一直以來，Syriza對“三駕馬車”(Trioka，歐盟、歐洲央行和IMF[微博])提供的救助貸款極為排斥(伴隨苛刻的財政緊縮條件)，主張放棄談判，讓政府奪回主權，而“退歐”就是第一步。
　　
　　然而，不論退或不退，希臘的困局都難以破解。若選擇留在歐元區并接受貸款援助，希臘人民不得不受到財政緊縮的“摧殘”——希臘政府屢次加稅，削減養老金和薪資，財政緊縮和經濟增長往往背道而馳；若選擇“退歐”，希臘目前在民間市場借貸利率高達8%，增加開支舉步維艱，且一旦希臘放棄歐元啟用本國貨幣德拉克馬(Drachma)也將遭遇貨幣貶值和資本外逃風險。
　　
　　美股震蕩“慢牛”加息之謎待解
　　
　　對于美國股市而言，近期三大指數漲跌不一，主流觀點認為美股此后將呈震蕩“慢牛”走勢，美聯儲加息動向或將主導美股波動。
　　
　　盡管美股依舊不乏新高，但市場漲幅已經明顯收窄，多空雙方基本呈現膠著態勢。加之美股估值不再便宜，意味著明年漲勢將更為溫和，回報率離散度加大。
　　
　　此外，對于美股而言，最大的波動源仍是美聯儲的貨幣政策走向。素有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者JonHilsenrath當地時間8日撰文指出，美聯儲有望在下周的會后聲明中去掉維持低利率“相當長一段時間”的措辭，并重申將在2015年加息的計劃。
　　
　　盡管美聯儲官員近期多呈鷹派表態，且美國就業和GDP數據都不斷好轉，但鑒于美聯儲當前仍要顧慮金融穩定，因此加息究竟如何推進令市場摸不著頭腦。具體而言，加息不僅將影響美國借貸利率，亦將對持有巨量以美元計價外債的新興市場造成影響。