高盛(Goldman Sachs)周四(1月28日)撰文稱，今年第一季度市場波動將會比較劇烈。一方面是由于期間會公布許多美國季節性經濟數據，因年末影響而表現疲軟。另一方面中國經濟放緩擔憂恐加大市場的風險性資產拋售力度，而歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)當前的表現也似乎有違一直以來追求達成通脹目標的初衷。
　　
　　鑒于種種不確定因素，高盛列舉了將會影響今年市場走勢的“十大關鍵要素”：
　　
　　1.美元將比預期的表現更為強勢。盡管短期內美元承受著一定壓力，但在過去兩年內兌各主要貨幣依然全線上漲了26%，預計今年漲勢將延續下去。不過美國的凈出口數據和通脹形勢依然疲軟，但美國整體經濟勢頭表現不俗，美元有望獲得進一步支撐。
　　
　　2.歐洲央行和日本央行將會擴大刺激規模。市場對兩大央行能否兌現寬松承諾表示擔憂，這令市場風險情緒暫難改善。兩大央行曾大幅下調了2016年核心消費者物價指數(CPI)預估，這令投資者愈加懷疑兩大央行追求達成通脹目標的決心。即便如此，高盛認為兩大央行的基本目標仍未改變，預計終將在年內擴大刺激政策，預測12個月內美元/日元將回升至130，而歐元/美元將下挫至0.95。
　　
　　3.三大央行將克服相互之間的恐懼情緒。G3央行包括美聯儲(FED)、日本央行和歐洲央行，他們的貨幣政策對全球金融市場有著舉足輕重的影響，不過由于對各自貨幣政策的恐懼情緒過高導致不穩定性在全球范圍內大幅蔓延，邊際風險令金融市場波動劇烈。去年在美聯儲和歐洲央行的政策決議公布后，全球匯市股市均掀起了軒然大波，導致金融環境慘遭惡化。高盛認為三大央行將在今年內最終接受美元走強的現實。
　　
　　4.歐元區通脹率將長時間維持低位。歐元區的通脹情況一直困擾著全球市場，隨著結構性改革的持續推進，物價和薪資水平可能會持續下滑，這將導致該地區存在通縮風險。
　　
　　5.日本央行最終將從寬松政策中獲益。寬松政策能夠幫助投資者興趣從避險資產轉向風險類資產。日本國債收益率表現穩定，為風險類資產提供助力，美元兌日元也逐步走高。而歐元/美元的表現則不太理想，主要原因是歐債收益率的波動過于劇烈。
　　
　　6.負利率政策效果存在高估。歐洲央行公布降息10個基點后令歐元/美元下挫200點，但實際上資產回購計劃延期才是主要原因，高盛預測歐洲央行未來的寬松政策將重點關注與資產回購計劃，而并非單純降息。
　　
　　7.美元是帶有避險屬性的風險類貨幣。美元走勢與風險因素的關聯性近年來已從負值轉化正值。美元與風險因素的正相關性真實反映出了美國經濟的周期性表現。
　　
　　8.油價低迷對于美元來說是短期陣痛而長期獲益。油價持續走低將令美國經濟活動短期內受到阻礙，從而令美元承壓。不過由于美國仍是原油凈出口國，因此油價長期的低迷表現對于美元基本面來說是積極的，出口量的增加能夠增加美元的需求從而起到提振效果。
　　
　　9.中國國際收支狀況得到控制。市場對中國資金外流現象產生憂慮，認為這將加速人民幣的貶值。然而這一切的源頭都是去年8月時中國人民銀行(PBOC)實施匯改，考慮到今年中國經常帳盈余或高達4000億美元，足夠填補資金外流引發的缺口，因此外匯儲備預計不會大幅下降。
　　
　　10.中國無意增加全球市場的不穩定性。中國是凈出口國，對于全球經濟形勢的依賴程度要遠高于很多國家，因此全球市場不穩定增加最大的受害方就是中國。中國政府近期的一系列動作都是在為穩定市場而努力。