對于歐盟今年剛開始進行的新一輪銀行業(yè)壓力測試，一些分析人士擔(dān)憂這一“補考”結(jié)果仍然會讓債券投資者失望。

　　目前，監(jiān)管機構(gòu)很可能仍將測試的范圍局限于普通風(fēng)險因素，例如GDP和收益率沖擊。而對于很多投資者關(guān)心的主權(quán)債務(wù)風(fēng)險，歐盟是否仍將對此諱莫如深？

　　新測試能否吸取教訓(xùn)？

　　重復(fù)2010年夏天的歐洲銀行業(yè)壓力測試只會導(dǎo)致再次失敗。

　　有關(guān)銀行面臨主權(quán)債務(wù)風(fēng)險的公開信息微乎其微。此前的風(fēng)險情景排除了任何有關(guān)主權(quán)債務(wù)違約造成的風(fēng)險。而就在大多數(shù)銀行通過測試的幾個月后，愛爾蘭的銀行業(yè)掀起了另一場危機，導(dǎo)致愛爾蘭政府不得不向歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，從而讓延綿不斷的歐洲債務(wù)危機上升到一個新的高度。

　　歐洲銀行監(jiān)管局(EBA)對于2011年的壓力測試顯得雄心勃勃。EBA主席安德烈·恩瑞亞(Andrea Enria)表示：“我們要吸取過去的教訓(xùn)，并展開更嚴密更嚴肅的行動�！�

　　那么，2011年的壓力測試方法與2010年的那一場有何區(qū)別？

　　首先，是更大的經(jīng)濟增速沖擊�！昂暧^情景會更加嚴厲，偏離基準GDP增速的情景明顯要比去年嚴厲很多。”安德烈·恩瑞亞表示。2010年，負面情景假設(shè)在2年的時間期限內(nèi)，歐盟的GDP僅偏離歐委會預(yù)計的基準水平3個百分點。

　　其次，國債收益率和主權(quán)債務(wù)風(fēng)險沖擊可能會更高。在2010年的測試中，2011年底的十年期債券收益率增加75個基點，再加上按各國情況而定的長期政府債券收益率上行風(fēng)險。

　　第三，增加對住房貸款違約風(fēng)險的假設(shè)。安德烈·恩瑞亞表示：“我們現(xiàn)在打算將房地產(chǎn)價格沖擊放到宏觀假設(shè)中去�！�

　　第四，還會澄清一系列技術(shù)問題，例如，如何對“待售”證券確切歸類。

　　但法興銀行卻在3月2日的研究報告中認為，除以上改變之外，市場最為關(guān)心的還有幾大問題。首先，主權(quán)債務(wù)的風(fēng)險敞口細節(jié)，尤其是審核銀行資產(chǎn)負債表，不僅僅查看交易記錄。

　　其次，測試覆蓋范圍應(yīng)該更廣，即更多銀行應(yīng)該參加測試；第三，應(yīng)該有更多的同業(yè)互審。例如，是否IMF會對壓力測試的數(shù)據(jù)、防范和結(jié)論進行“外部認證”？歐洲央行承諾“透徹的同業(yè)互審和完全透明度”，但市場希望看到這方面的證據(jù)；第四，壓力測試的一致性。去年的壓力測試結(jié)果公布情況在各個國家各不相同，對市場信心造成了一定程度的負面影響。

　　公布主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口可能性不大

　　由于大部分歐元區(qū)政府國債都在各大銀行的資產(chǎn)負債表上，法興銀行認為，投資者可能會對今年的歐洲銀行業(yè)壓力測試再次失望，因為在主權(quán)債務(wù)危機國違約風(fēng)險上升的情況下，對于主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口沒有額外數(shù)據(jù)，或新增數(shù)據(jù)過少。

　　安德烈·恩瑞亞最近也承認，將主權(quán)債務(wù)違約或重組的風(fēng)險加入模型對于任何壓力測試而言都是“高度相關(guān)”的。但他也補充說：“但我不認為這在制度上可行。我真的不知道如何解決這個問題�！�

　　但一些分析師卻并不認為這是一個難題。銀行知道它們主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口的情況，并且有能力將這些情況整理出來。但是否應(yīng)該整理這些信息以及是否應(yīng)該公開，這又另當別論。

　　當被問及公布銀行主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口是否適合時，歐洲央行行長特里謝表示：“壓力測試目前正在由相關(guān)機構(gòu)仔細準備。我充分相信它們會嚴密準備……在銀行的資產(chǎn)負債表上，任何投資工具都會持有至到期，違約并沒有可能性�！彼�的回答也意味著，投資者不太可能得到主權(quán)債務(wù)風(fēng)險敞口的具體信息。

　　此外，對于銀行加強資本金沒有足夠的后續(xù)措施，可能的原因包括各國融資困難、維護本國形象的愿望，以及減少去杠桿化對經(jīng)濟的影響等。

　　安德烈·恩瑞亞表示：“我們需要確保銀行資本金有所加強。我們不能僅僅公布數(shù)據(jù)，顯示銀行存在資金短缺的情況，而此后又沒有人來增加資本�！�

　　但分析人士預(yù)計，那些資金短缺的銀行仍然會被給予幾個月的時間來籌資。但如果沒有能力在私人市場上進行融資的話，那么政府就不得不提供融資，正如去年愛爾蘭銀行業(yè)所面臨的情況。