希臘話題眼下大熱，有關希臘是否違約的討論不絕于耳。盡管歐盟一些官員死撐，但當事人的話語多少顯得沒有什么分量。討論希臘是否違約已經沒有意義，重點在于其他國家是否能抵御危機，眼下的歐債危機有如一個連環計，斬斷連環才是正解，也將成為能否避免全球性金融危機再次爆發的關鍵性因素。

　　希臘：無可救藥

　　有關希臘困境的各類報道鋪天蓋地，在這里毋庸多言。不過，還是從數據方面來看看，希臘到底病到了什么程度？

　　股市方面，希臘股市綜合指數從2007年10月最高5346點，狂瀉到目前的1200點附近，累計下跌近80%，并創下14年的新低。

　　債市的情況更加駭人！希臘國債價格昨日跌至紀錄低位，10年期希臘國債價格跌至歐元面世以來最低，相當于面值的約50%。收益率則持續飆升，10年期國債收益率升至16%之上、兩年期為25%左右。如此之高的收益率早已暗示，希臘主權債券違約只是時間問題。

　　目前，希臘政府所發行3300億歐元債券市價為每股0.55歐元，即持有希臘政府債券者每股賬面損失約1500歐元。

　　可以看到，希臘的融資能力已經極差，只能*高收益率來吸引投資者(確切的說應該叫投機者)了。但不幸的是，即便希臘情況如此糟糕，標普還是揮動正義的評級利劍將希臘主權評級下調至CCC的全球最低水平，進一步摧毀了希臘的融資能力。

　　因此，希臘政府已經很難通過國內外債券市場再融到一分錢了，唯一的來源就只能是依*外部援助。接受援助就必須答應條件，包括實行一系列的緊縮措施等等。可享受慣了高福利的希臘民眾怎能答應，這不，15日又開始罷工了，這已經是今年第三次罷工了。

　　隨著往期債務的不斷到期，在歐元區缺乏核心經濟競爭力的希臘，一時間哪里能創造出如此多的GDP來還債。希臘人或許很羨慕美國人——即便是欠下14.3萬億的天量債務，依然可以活的瀟灑，因為美聯儲可以印鈔救市，伯南克一句話，就足以讓美國股市牛上很長一段時間了。但希臘央行行長卻沒有這樣的魄力，自從加入了歐元區，希臘就相當于交出了貨幣發行權，因此不可能像美聯儲那樣印制鈔票。

　　由此推斷，如果沒有強大的外部財政支援，高達3300億歐元的希臘主權債券違約將只是時間問題了。希臘或許將摘得“歐元區違約”第一人的桂冠。

　　歐元區：暗藏洶涌

　　“龐士元巧獻連環計，曹孟德鐵索鎖戰船”，熟悉《三國》的人都知道，赤壁潰敗，連環計功不可沒。而目前的歐元區，爆發連環債務危機的苗頭正逐漸顯露。

　　這一切都還要從歐元區的金融狀況說起。用毛主席的話來說，歐洲國家太多、太軟、太散，因此從歐共體到歐盟再到歐元區，各國不斷嘗試建立一個統一的經濟體系。由于歐元體系的建立，歐元區各國在金融上的往來更加密切，各國銀行體系間互相持有大量的風險敞口，這也就構成了希臘危機能夠在歐元區大面積蔓延的事實基礎。穆迪日前就法國和葡萄牙的銀行業評級發出警告，正是基于這些銀行持有大量的希臘債券。

　　當然，即便歐元區有爆發債務危機的基礎，但危機還需要有人來引爆。而歐債危機的這個始作俑者，不是別人，正是大名鼎鼎的高盛！

　　2000年希臘加入歐元區時，是達不到歐盟規定的要求的，因為當時其財政赤字占GDP的5.2%(歐盟規定的上限為3%)。

　　這時，熱情的高盛向希臘政府伸出了援助之手。為希臘量身定做出一套“貨幣掉期交易”(SWAP)方式，為其掩蓋了一筆高達10億歐元的公共債務，以符合歐元區成員國的標準。

　　具體做法是這樣的：借給希臘100億美元，以“過往延伸匯率”1.19折成84億歐元(按市場匯率只能是74億歐元)，希臘政府獲得這筆收入之后，以84億歐元計入資產方，這樣就使得10億歐元的債務就變沒了，債務占GDP的比重一下子大幅削減，達到進入歐元區的標準。

　　高盛當然是知道其中的風險的，為了確保自己對希臘這筆借貸的資金安全，高盛又向德國銀行購買了20年期的10億歐元CDS來分散風險，一旦債務危機爆發，CDS價格暴漲高盛自然也就不愁收不回成本。

　　所以我們看到，希臘龐大的主權債務債權人主要是西歐各國，美國金融機構介入很少，因此未來希臘國債違約引發的多米諾效應，雖然可能引發全球性的恐慌，但主要還是將對歐洲金融市場造成劇烈的沖擊。

　　可以想象一下連環債務危機爆發時的景象：大量減記涌現導致銀行資產迅速縮水，金融產業的支柱地位不復存在，歐元區高福利水平成為往事，民眾不斷示威引發政治地震……可以說，一旦這場災難出現，歐元將面臨經濟、政治、人文等諸多方面的潰敗，用滅頂之災來形容可能都不為過。

　　末日景象雖然可怕，但并非不可避免！對于破除連環計而言，首先需要斬斷連環。歐元區決策者必須痛定思痛，對現行體制及政策做出大刀闊斧的改革。開除希臘等國的“區籍”(或是開除和留待查看并用)，采納特里謝的加強財政權力集中的建議，完善貨幣發行政策，利用現有的區域優勢因地制宜地制定適合區域及各國經濟發展的策略等等。

　　歐元區領導人已經錯過了診救希臘的最佳時機，若眼下再次把更多的精力浪費在對希臘進行無止境的金援上，將再次錯過拯救整個歐元區的良機！如此一來，不僅希臘違約只是時間問題，可能連問世十余載的歐元體系轟然崩塌也將只是時間問題！