6月30日訊——很快人們將意識到，希臘議會就緊縮方案舉行的投票除了暫時分散了人們的注意力之外并無其他意義。

　　由于債務融資成本依舊不斷上升，且歐洲央行(European Central Bank)或將于下周繼續加息，希臘或其他歐元區外圍國家發生債務違約的風險將繼續加大。

　　最近幾天，雅典街頭的抗議活動和希臘議會以最微弱優勢通過緊縮方案的消息可能將占據媒體頭條，希臘正在努力讓全世界相信該國將竭盡全力償還債務。

　　然而，歐元區債務問題的規模正在繼續擴大，國際投資者仍在從該地區撤出。

　　越來越多的投資者正在撤資，或者要求更高的回報或提高持有歐元區債券的保險費。

　　市場關注焦點一直集中在希臘，希臘國債與德國國債的收益率之差正在收窄，而且其信用違約掉期(CDS)費率也有所下降，因為市場希望希臘議會能夠變得明智起來。但與此同時，葡萄牙和愛爾蘭等外圍國家的國債與德國國債的收益率之差卻在繼續擴大。

　　而且人們幾乎沒有理由認為這種擴大趨勢會停止。

　　首先，希臘債務展期計劃的成功率幾乎沒有什么保證。

　　理論上講，對債務條款和到期日進行自愿協商的提議可能看起來前景不錯，一如上世紀八十年代為拉丁美洲債務國安排的所謂布雷迪債券(Brady bond)的置換計劃。

　　然而從實際情況來看，許多人都認為這種做法注定要失敗；歐洲央行執行理事會成員斯塔克(Juergen Stark)就是其中之一。他們警告稱，對希臘債務進行展期實際上仍屬于債務違約。

　　而希臘出現債務違約則將意味著評級機構將開始下調歐元區外圍債務國的整體評級，至少已經有一家評級機構表示將這樣做。

　　除斯塔克以外，歐洲央行也未使市場的擔憂情緒得到緩解。

　　金融危機爆發以來，歐洲央行已經對其融資原則做出了諸多讓步，該行似乎迫切希望通過下周加息來表明自身在一定程度上具有獨立性，而不受歐洲政治領導人的左右。

　　盡管有人警告稱，歐洲央行將會后悔采取加息舉措，但央行行長特里謝(Jean-Claude Triche)表示，歐洲央行對通貨膨脹保持高度警惕。

　　愛爾蘭6月份失業率升至14.2%，該國政府仍希望下調救助貸款的利率水平。如此看來，融資成本下降、而非上升的壓力將繼續存在。

　　由于這些外圍債務國在推行適當的財政政策以削減債務方面舉步維艱，政局動蕩往往也就近在眼前了。

　　葡萄牙在政府換屆后或許能夠通過其預算案，但來自西班牙的消息目前顯示，該國政府可能無法就其預算案獲得支持，可能將被迫進行選舉，而當屆政府獲勝的可能性很小。

　　當規模如西班牙這樣的債務國開始面臨債務違約風險時，相比之下，希臘的問題就顯得沒那么嚴重了。