高通脹低增長

　　目前為止在所有發達國家里應該經濟是最為疲軟的，但在所有發達國家里面英國的通脹是最高的。目前這種格局已經維持了近7個月，未來市場讓擔心這種高通脹低增長的態勢會令英鎊未來走勢充滿了不確定性。市場或許在今日的英國央行利率會議紀要上尋找蛛絲馬跡。

　　周二(16日)公布的數據顯示，英國7月通脹再度加速，CPI年率上升4.4%，不僅高于預期的上升4.3%，也高于6月4.2%的升幅，也是連續第20個月通脹高于英國央行2%的目標。但同期公布的英國6月DCLG房價指數卻加速下跌，年率跌幅2.0%，5月為下降1.6%。通脹數據再度高于預期，并未出現進一步放緩跡象。

　　而通脹數據相對于其他經濟數據就顯得太不理智了。英國國家統計局(ONS)9日公布，英國6月工業產值環比持平，增長出現停滯；同比下降0.3%，為連續第三個月下降，不及市場預期；第二季度英國工業產值環比下降1.6%，為2009年第一季度以來最大環比降幅。

　　英國國家經濟和社會研究所(NIESR)同日公布數據稱，5月到7月三個月，英國國內生產總值(GDP)增長0.6%，高于4月到6月三個月的經濟增幅0.2%。據英國國家統計局數據，第二季度英國GDP環比微增0.2%，同比增長0.7%，低于0.8%的預期增幅。

　　英國央行10日公布第二季度通脹報告稱，當前全球經濟前景惡化，英國經濟復蘇前景存在高度不確定，預計短期經濟增速將有所減緩，經濟面臨較大下行風險。英國最新經濟數據普遍欠佳，且由倫敦爆發的騷亂對英國經濟造成的影響目前仍無法估量。分析人士預計，諸多利空因素將使英國經濟復蘇面臨更嚴峻風險。

　　諸多利空因素將使英國經濟復蘇面臨更嚴峻風險，也令英國央行面臨兩難格局。英國央行既無法像歐洲央行那樣通過緊縮貨幣政策來控制通脹，也無法像美國那樣通過放松貨幣政策來刺激經濟，因無論是緊縮還是寬松政策，勢必會出現顧此失彼的情況，令情況更加惡化。

　　巴克萊銀行(Barclays Plc)貨幣策略師Sara Yates指出，從整體上看，歐元區經濟狀況要優于英國，預計歐元/英鎊將在三個月內升至0.9500水平。Yates同時指出，英鎊走勢看起來非常疲軟。當投資者觀察英國經濟基本面后，便了解英鎊走勢不佳的原因。

　　施奈德外匯交易公司(SFE)市場分析主管Stephen Gallo指出，從結構上講，對英鎊依然保持嚴重看空的觀點，預計英鎊兌歐元將在年底之前下跌超過8%。Gallo同時指出，將歐元區核心國家與英國經濟增長潛力做比較的話，前者更具優勢。Gallo預計，歐元/英鎊或將在2011年底升至0.9800水平附近。

　　英央行是提前推出QE2還是提前加息？

　　英國通脹數據還都在4%以上，令市場預期，英國央行加息預期不斷加強，前央行委員森泰斯強烈加息50%基點，但是隨著通脹數據放緩，經濟數據疲軟，衰退風險加大，加息預期的呼聲越來越少。

　　有調查顯示，多數投資者預期英國央行將在2013年保持利率在低位，同時央行實施新一輪量化寬松政策以刺激成長的可能性與日俱增。

　　英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員邁爾斯(David Miles)周一表示，英國有可能出現需要進一步量化寬松的時刻，不過目前經濟尚不需要更多來自量化寬松措施的刺激。同時在月初，IMF：重申如果成長風險成真，英國應減稅并進一步實施量化寬松政策。

　　面對通脹居高不下，英國經濟再度疲軟，英國央行可能繼續保持觀望，維持著微妙的平衡。但若通脹放緩，英國央行可能會進一步會量化寬松政策，甚至會提前實施。

　　投資者將靜待英國銀行周三公布的會議記錄，看除普森(Adam Posen)以外，是否有其他貨幣政策委員也呼吁進一步實施量化寬松政策。在7月會議上，英國央行以7:2維持利率在0.5%不變；以8:1維持2000億英鎊資產購買規模不變。

　　同時在月初，IMF：重申如果成長風險成真，英國應減稅并進一步實施量化寬松政策。

　　加之歐洲經濟在昨日公布的經濟數據也是差于預期，歐債危機可能進一步蔓延，美國經濟復蘇緩慢，最終或許英國央行推出QE2的概率會大于加息的預期。