隔夜歐洲央行(ECB)在三年期再融資操作中向歐元區(qū)受困銀行共計(jì)釋出4,892億歐元資金，遠(yuǎn)高出市場預(yù)計(jì)的規(guī)模，但這似乎也沒能緩解投資者的憂慮情緒，歐元后市還將承壓，因其目前面臨著三大難題。
 
　　難題一：央行注資能否解決債務(wù)危機(jī)存疑
 
　　對于此次歐洲央行的舉措，樂觀者認(rèn)為這一資助計(jì)劃相當(dāng)于通過銀行來解決歐洲債務(wù)危機(jī)，因?yàn)楦�多的流�?dòng)性可能會(huì)降低主權(quán)債券的收益率。但大多數(shù)分析師不甚樂觀。
 
　　樂觀者希望銀行盡可能多地利用這一長期融資計(jì)劃進(jìn)行套利，此次貸款成本很低，他們可以將貸款得到的資金大量用于購買高回報(bào)的意大利與西班牙國債，這種操作可為他們帶來豐厚的回報(bào)。
 
　　但是，這一計(jì)劃的有效性還值得商榷。
 
　　有市場分析人士表示，銀行并沒有義務(wù)利用該計(jì)劃提供的資金來購買更多主權(quán)債券。此外，銀行有錢并不會(huì)改變主權(quán)債券內(nèi)在的可持續(xù)性。
 
　　所以，樂觀者的推論根本經(jīng)不起推敲。
 
　　多倫多道明銀行(Toronto-Dominion Bank)首席外匯策略分析師Shaun Osborne表示，雖然歐洲央行向金融系統(tǒng)注資，但市場關(guān)注的是這些資金的去向。Osborne認(rèn)為，該貸款操作難以真正提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并減輕歐債壓力。
 
　　難題二：評級機(jī)構(gòu)對歐元區(qū)虎視眈眈
 
　　周三，評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普(S&P)將匈牙利的債信評級下調(diào)一檔至BB+，為垃圾級中的最高一級，從而結(jié)束了上月以來的負(fù)面觀察名單評估。標(biāo)普稱，匈牙利政策的可預(yù)見性及可信度下降，令該國經(jīng)濟(jì)增長前景承壓。
 
　　這是全球評級機(jī)構(gòu)最新的一次舉動(dòng)，事實(shí)上，他們近期針對歐元區(qū)發(fā)表了不少悲觀言論，將該地區(qū)不少國家主權(quán)評級列入負(fù)面觀察名單，威脅有進(jìn)一步下調(diào)可能。
 
　　其中法國是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，若該國的AAA評級失守，將產(chǎn)生具有極大不確定性的“多米諾骨牌”效應(yīng)。法國信用評級遭降，EFSF的信用評級也將隨之下調(diào)，接下來便是EFSF被迫下調(diào)借貸上限。由于EFSF目前是歐洲解決債務(wù)危機(jī)的最后依*，一旦其借貸規(guī)模縮減，很可能引發(fā)恐慌情緒大爆發(fā)。
 
　　這對歐元區(qū)來說，無疑又是一記重拳。
 
　　法國金融市場管理局局長讓-皮埃爾-茹耶(Jean-Pierre Jouyet)坦言，只有出現(xiàn)“奇跡”，法國才能保住AAA主權(quán)信用評級，但他寧可愿意相信這樣的“奇跡”還是會(huì)發(fā)生的。
 
　　穆迪和標(biāo)普表示，計(jì)劃在明年第一季檢討歐盟27個(gè)國家的評級，屆時(shí)法國3A評級可能不保。
 
　　難題三：意大利等國國債收益率依舊高漲
 
　　意大利和西班牙等國的國債收益率居高不下已是不爭的事實(shí)，盡管過去幾天普遍下跌，但仍據(jù)7%高位不遠(yuǎn)，且在一定程度上是因?yàn)槭袌鰧�歐洲央行的LTRO融資操作有著良好的預(yù)期，一旦希望褪去，這些國家的國債收益率還將上漲。
 
　　很多分析人士也指出，考慮到當(dāng)前各銀行都對高風(fēng)險(xiǎn)的歐元區(qū)國債避之不及，除非實(shí)在是資金鏈告急，多數(shù)銀行都不會(huì)愿意再度涉險(xiǎn)大肆買入歐元區(qū)重債國的國債。而且，許多歐洲銀行還面臨提高資本充足率的壓力。
 
　　本次歐洲央行向銀行業(yè)發(fā)了個(gè)大紅包，即使這些錢全部用來購買問題國家國債，也是杯水車薪，歐元區(qū)主權(quán)國家2012年資金需求總額超過1.6萬億歐元，遠(yuǎn)高于此次分配的規(guī)模。