歐債疫情不斷蔓延 大行看好美元走勢
 
　　2012年的序幕，以歐元區的降級風暴拉開。法國喪失“3A”評級、歐洲金融穩定基金遭遇降級等負面消息接踵而至，而希臘又在周二被評級機構認定瀕臨債務違約。盡管近期由于歐元區多國債券的標售結果較為理想，歐元匯率出現小幅反彈。但在一些大行眼中，歐元區的“債情”儼然成為一顆未爆核彈，他們認為，歐元的漲勢只是曇花一現，而美元在今年則依然會取得穩健表現。
 
　　另外，歐元區周四晚些時候即將迎來年內迄今為止最為關鍵的長期債務需求測試，西班牙和法國計劃發售總計140億歐元國債，而在歐洲央行后盾資金支持和相對較高的收益率吸引下，發債過程預計將較順利。盡管投資者一度憂心歐元區重債國發債需求前景，但西班牙去年12月中旬以來首次發行長期債務預計還是將吸引到市場注意。法國的95億歐元發債計劃可能也不會受到標普下調法國AAA評級的太大影響，本周一法國已經以較低的收益率成功發售短期債務。
 
　　歐債危機惡化重新凸顯美元避險魅力。2011年二季度以來，歐債危機愈演愈烈，歐洲主權債券遭到大幅拋售，大量避險資金回籠美國本土，推動了美國近期消費者開支和勞動力市場溫和的復蘇態勢，這是美國近期經濟頻現利好的重要原因。
 
　　自歐債危機爆發以來，危機逐漸由邊緣小國向核心國家蔓延。比如較早陷入危機的希臘，其GDP總量只有300多億美元，債務總量占歐盟的比例大約只有3%左右。相較而言，法國則是全球經濟總量前五位的國家，經濟規模是希臘的8倍多，在歐盟乃至全球具有舉足輕重的影響。不僅如此，法國還承擔著歐債危機主要拯救者的角色，被譽為抗擊歐債危機的“中堅力量”。
 
　　而另一方面，美國國債收益率持續下行，美國基準10年期國債收益率已經降至2%以下，創下歷史最低水平，繼續維持全球最廉價的債務融資成本，美國國債價格已經被史無前例地高估，美債泡沫已經被吹得越來越大。
 
　　不過目前美國仍持反彈態度，美國財政部表態稱IMF只能在解決歐債危機中發揮輔助作用，不可能替代歐元區職能，美國并沒有計劃為IMF尋找額外資金。在缺乏美國的支持下，擴大IMF規模仍只能是空談而已。
 
　　盡管美元表現在最近一段時間并不突出，投資者依然不改對美元漲勢的押注。摩根士丹利上周發布的一份報告顯示，投資者對于美元走強的押注，2010年3月以來首次達到“極高”水準。該行駐倫敦的外匯分析師卡爾文表示，摩根士丹利客戶在新年第一周買入美元的規模，達到了過去兩年的85%高位。
 
　　部分分析人士稱，歐洲央行此前實施的長期再融資操作或許已經起效，但也有市場人士警告，若要判斷LTRO是否果真起效，1年期國債的拍賣結果才更為有效。
 
　　目前，標普對歐元區維持3A+評級的只剩下德國以及芬蘭、盧森堡、荷蘭三個經濟小國。但即使是歐元區最大的經濟體德國，事實上也被債務纏身搞得焦頭爛額。
 
　　與此同時，周三德國和葡萄牙的國債拍賣取得成功，借款成本均大幅下降。盡管投資者還在關注希臘與私人部門債權人就債務減記進行的談判，但有跡象顯示歐元區國債需求至少目前仍較高，這暫時安撫了交易員的情緒。
 
　　目前，歐債危機不斷升級，而各大行都普遍看好美元的走勢，至于歐元的未來可謂是漆黑一片。
 
　　全球復蘇“東高西低” 歐元前景依然黯淡
 
　　全球經濟將延續緩慢復蘇態勢，通脹水平有望總體回落。分區域來看，美國加速，新興市場減速，日本低速，歐元區衰退，美國和新興市場有望成為2012年全球經濟增長的雙引擎。美國經濟將保持緩慢穩步復蘇，房地產市場很可能于年內觸底，通脹水平有望得到控制，但就業改善仍然緩慢，占經濟總量七成的消費增長仍面臨不確定性。在財政緊縮與信貸緊縮的雙重影響下，歐洲經濟下行風險較大。日本經濟有望在災后重建效應的帶動下實現低速增長。
 
　　目前，希臘有145億歐元債券將在3月底到期，希臘政府需要與民間債權人盡快達成協議以避免破產，而上周該談判破裂，18日稍晚時候將恢復。而希臘在未來數月違約的風險以及該事件對歐元區其他二線國家可能帶來的不利影響，都可能會打壓歐元，市場拭目以待。
 
　　另一方面，葡萄牙公債標售結果也令市場關注。周三，葡萄牙將發行自申請援助后的最大規模公債，目標為25億歐元。歐元將再次受到考驗。同時法國和西班牙也將在周四標售大量公債。
 
　　總體來看，目前歐元前景依然黯淡。標普先是在上周五將歐元區數個國家評級下調，又在周一將歐洲金融穩定機構評級下調一個級距至AA+。有分析師認為，歐元兌美元(1.2845,-0.0017,-0.13%)可能將重新跌向上周末觸及的17個月低點。
 
　　希臘1月18日同國際金融協會重啟談判，希臘財政部長維尼澤洛斯表示，希臘政府與私營債權人的債務減記協議談判目前正處于“微妙階段”，希臘要確保獲得第二輪援助貸款。如果希臘果真出現無序違約，對于歐元區而言無疑是災難性的。分析人士還擔心，希臘違約或將引發多米諾骨牌效應，從而爆發類似于2007至2008年間美國次貸危機式的嚴重金融海嘯。
 
　　而全球貨幣政策將更趨寬松，有利于為經濟復蘇提供刺激。美聯儲將繼續維持基準利率在0～0.25%的低水平，同時將QE3作為應對經濟形勢惡化的備選政策，但未來購買重點將轉向抵押貸款支持證券以提振房地產市場；歐洲央行有望從目前1%的利率水平進一步降息至0.5%，同時推行量化寬松貨幣政策；日本在保持零利率的同時還將進一步擴大量化寬松的規模。新興經濟體也將進一步放寬貨幣政策，但不會出現全面、大幅降息，以避免通脹抬頭和資金外流加劇。
 
　　歐債危機仍是2012年全球經濟復蘇和國際金融市場運行的最大風險點。債務危機引發的財政緊縮和信貸緊縮將使歐洲經濟陷入階段性衰退，而由此導致的外需大幅下滑則使其他經濟體的復蘇進程受到嚴重拖累。
 
　　2012年剛剛開年，歐債危機的博弈各方已經表明態度，評級公司將繼續制造恐慌氛圍，試圖將歐洲央行和德、法等歐元區核心國拖入更大的救助漩渦；德國試圖在控制救助成本的前提下，借外部壓力迫使重債國出讓財政主權；重債國則需在財政主權和國家破產之間進行權衡。復雜的利益糾葛下，2012年歐元開局不利，始于去年四季度的下跌行情仍在持續，短期擺脫頹勢難度較大。
 
　　目前，全球經濟“東高西低”，而歐元的前景也依然黯淡，歐元區在標普評級的重錘之下，也飽受摧殘，未來之路荊棘滿布。