在剛剛完成私人部門債務(wù)互換計劃(PSI)之后，“以舊換新”的新希臘國債本周一(3月12日)正式上市交易，但價格卻不盡如人意——這些期限在11~30年不等的20多種新債券價位在0.23~0.265歐元之間，折價七成多，幾乎是垃圾債券的水平。
 
　　這意味著盡管希臘因成功債務(wù)重組擺脫了約1000億歐元(接近三分之一)的債務(wù)負擔，多數(shù)投資者對希臘債務(wù)可持續(xù)性依然持質(zhì)疑態(tài)度，并擔心希臘可能會需要再一輪債務(wù)重組。
 
　　希臘財長維尼澤洛斯周一表示，希臘債券互換參與率已達96%。但私人部門債權(quán)人真的會“自愿”接受減記53.5%的債券互換嗎？就在同一天，一些“不甘心”的投資者做出了另一種選擇——將希臘和負債銀行告上法庭。
 
　　希臘短期風險突出
 
　　根據(jù)希臘債務(wù)互換計劃而發(fā)行的新希臘國債在周一交易，值得注意的一個現(xiàn)象是其收益率曲線出現(xiàn)的“倒掛”現(xiàn)象——最短的11年期國債收益率約18.1% ，但最長的30年期國債收益率卻反而為13.4%，即短期收益率高于長期收益率，意味著希臘短期風險突出。這意味著，投資者認為，如果要返回市場融資，希臘還需要削減更多的債務(wù)。
 
　　雖然債券互換預(yù)計會使希臘3680億歐元的負債減少1050億歐元，但許多分析師仍認為希臘的債務(wù)不可持續(xù)。新希臘國債的收益率在歐元區(qū)依然位居榜首，甚至高于葡萄牙——被市場視為最可能重蹈希臘覆轍的下一個歐元區(qū)國家。
 
　　分析師們預(yù)計，未來幾周希臘債券將面臨拋售潮，因為那些承諾參與互換的銀行們終于可以削減其對希臘的風險敞口。
 
　　花旗集團駐倫敦的全球利率策略主管馬克·斯科菲爾德(Mark Schofield)認為：“未來1~2周市場將考驗希臘新債價格的下方支撐線。”
 
　　不過，對一些投資者而言“避之唯恐不及”的希臘新債，對另一些投資者卻可能是“香餑餑”。
 
　　斯科菲爾德指出，對兩類投資者來說希臘新債依然是有吸引力的：第一種是賭希臘新債最后能全額還本付息的投資者，第二種是出于會計上的考慮，不希望希臘新債的貶值反映在其賬面上的銀行和保險公司。
 
　　與舊債券相比，希臘的新債券并非一無是處：至少這些債券都是根據(jù)英系法律發(fā)行，而不像多數(shù)舊債券在希臘法律下發(fā)行，這意味著投資者可以在未來的任何債務(wù)互換中受到更好的保護。
 
　　事實上，在此次PSI之后，希臘的債務(wù)負擔現(xiàn)在主要落在了官方部門——為其提供兩輪救助計劃的歐盟與國際貨幣基金組織(微博)(IMF)。這意味著，一旦未來再次發(fā)生債務(wù)重組，投資者與官方債權(quán)人將“平起平坐”，不像這一次債務(wù)重組，私人部門投資者成為了希臘債務(wù)減記的主要損失承擔方。
 
　　200位債權(quán)人發(fā)起訴訟
 
　　維尼澤洛斯周一稱，希臘完成了價值1772億歐元的債務(wù)互換，目前階段的參與率為96%，對私人部門全體參與債務(wù)的前景相當樂觀，在等待剩下4%的市場回應(yīng)，市場理解這是“有利可圖的選擇”。
 
　　希臘財政部當天發(fā)布聲明稱，12日互換的全都是希臘法律管轄的債券，新債券價值不足交換原值的一半。
 
　　但就在同一天，德國漢堡的一家律師事務(wù)所代表200名希臘債券持有者表示，已經(jīng)就上周的希臘債券互換向銀行和希臘政府提出起訴。
 
　　該事務(wù)所稱，這些起訴者大多是斥資10萬~50萬歐元購買希臘債券的私人投資者，當然也有的債權(quán)人投資高達300萬歐元。
 
　　據(jù)路透社預(yù)計，美國司法機構(gòu)可能會受理訴訟，私人債權(quán)人將集體指控銀行未能合理向顧客提供希臘債券風險的建議，并尋求賠償。同時，原告律師還將起訴主持債務(wù)互換的希臘政府，稱希臘違反德國與希臘現(xiàn)有的投資協(xié)議，保護德國投資者免受政治風險威脅。
 
　　但那些已同意債務(wù)互換條件的債權(quán)人將無法索賠，這將避免任何訴訟影響整個互換協(xié)議脫離正軌。