法國(guó)大選最后關(guān)頭，國(guó)債市場(chǎng)的表現(xiàn)并沒(méi)有那么差。
 
　　5月3日，法國(guó)大選第二輪投票前的最后一次國(guó)債拍賣中，法國(guó)成功拍賣74.31億歐元國(guó)債，發(fā)售額接近75億歐元的目標(biāo)上限，其中五年期國(guó)債發(fā)售額10.85億歐元，超額認(rèn)購(gòu)2.57倍，平均收益率1.89厘，較上次拍賣的1.96厘低。
 
　　其余9年期、10年期、13年期國(guó)債的平均收益率分別為2.85厘、2.96厘和3.31厘，息率均較上次拍賣為低。
 
　　4月初以來(lái)，第一輪選舉中領(lǐng)先的社會(huì)黨候選人弗朗索瓦·奧朗德放松財(cái)政緊縮措施引發(fā)了投資者恐慌情緒，法國(guó)國(guó)債的跌幅已高達(dá)1.2%。而最新情況顯示國(guó)債市場(chǎng)在波動(dòng)后開始趨于穩(wěn)定。
 
　　東方證券宏觀分析師邵宇向本報(bào)記者表示，5月3日的拍賣收益率降低體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)于法國(guó)國(guó)債本身的信心�！胺▏�(guó)大選的不確定性并不是針對(duì)法國(guó)償債能力，而更多是在大選中法德雙方會(huì)否達(dá)成對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的政策和解�！鄙塾畋硎�。
 
　　債務(wù)與增長(zhǎng)平衡點(diǎn)
 
　　選戰(zhàn)之初，奧朗德就鮮明的反對(duì)一味通過(guò)縮減措施來(lái)改善公共債務(wù)狀況。他競(jìng)選的核心議題之一即提出要在未來(lái)5年新增200億歐元的新開支，用于增加6萬(wàn)個(gè)教師崗位以及15萬(wàn)個(gè)國(guó)家資助的就業(yè)崗位。
 
　　5月3日的電視競(jìng)選中，薩科齊警告在左翼領(lǐng)導(dǎo)下的法國(guó)將變成希臘或者西班牙：雖然奧朗德承諾在2013年將赤字減少至GDP3%的安全水平，但卻仍然強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)公共投資促進(jìn)增長(zhǎng)，在縮減方面卻言之不詳。
 
　　事實(shí)上，已經(jīng)處在高位的法國(guó)的公共債務(wù)仍然在繼續(xù)上升的通道中。
 
　　法國(guó)全國(guó)統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)研究所4月30日公布的數(shù)據(jù)顯示，2011年法國(guó)公共債務(wù)繼續(xù)上升，創(chuàng)下歷史新高。截至去年底，公共債務(wù)增至1.7萬(wàn)億歐元，占GDP的85.8%，高于政府預(yù)期的84.9%，也高于2010年的82.3%。
 
　　法國(guó)全國(guó)統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)研究所指出，政府債務(wù)利息支出因?yàn)閭鶆?wù)和通脹上升而增加。由于法國(guó)今年仍有為歐元區(qū)永久性救助工具——?dú)W洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)認(rèn)繳資本等一系列公共支出，法國(guó)公共債務(wù)預(yù)計(jì)到2014年之前仍然難以得到控制。
 
　　邵宇表示，目前歐洲國(guó)家只有德國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況可以保持緊縮的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而法國(guó)和西班牙等國(guó)家需要更多的公共支出來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)。
 
　　“包括法國(guó)在內(nèi)的每個(gè)國(guó)家都存在債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)平衡的點(diǎn)，奧朗德的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正在試圖找到這一平衡。”
 
　　在公共支出領(lǐng)域，薩科齊承諾，如果連任成功，將在2016年將財(cái)政赤字占GDP比例降至零，而這一時(shí)間比奧朗德提出的平衡時(shí)間整早了一年。
 
　　邵宇表示，與希臘徹底失去情場(chǎng)能力不同，法國(guó)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)水平?jīng)]有那么高，一旦周期上行可以償還，因此不必?fù)?dān)心奧朗德的推遲緊縮會(huì)對(duì)法國(guó)國(guó)債收益率造成長(zhǎng)期的影響。
 
　　重寫財(cái)政條約的市場(chǎng)炸彈
 
　　即便如此，脆弱的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)局勢(shì)仍然受到了大選的影響。
 
　　4月初以來(lái)，法國(guó)國(guó)債的跌幅已高達(dá)1.2%，而同期希臘主權(quán)債券下滑1.1%，法國(guó)十年期國(guó)債較可比的德債收益率差由5周前的95個(gè)基點(diǎn)擴(kuò)大至當(dāng)前的141個(gè)基點(diǎn)，在此期間，法國(guó)十年期國(guó)債收益率由2.9%上升至3.1%，而法國(guó)國(guó)債的走勢(shì)表現(xiàn)為全歐洲第三差，僅好于意大利以及西班牙國(guó)債。
 
　　歐洲市場(chǎng)4月19日甚至傳言，法國(guó)長(zhǎng)期信用評(píng)級(jí)將被下調(diào)，導(dǎo)致法國(guó)和西班牙十年期國(guó)債收益率急速攀升。
 
　　隨著4月22日第一輪投票結(jié)果公布，歐洲三大股指齊齊下跌。
 
　　邵宇指出，大選帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)體現(xiàn)出市場(chǎng)對(duì)奧朗德歐盟政策變動(dòng)的恐慌。除去對(duì)內(nèi)放松緊縮計(jì)劃，奧朗德頻頻發(fā)出了重寫歐洲財(cái)政聯(lián)盟條約、歐洲央行應(yīng)直接干預(yù)國(guó)債市場(chǎng)等政策信號(hào)。
 
　　“重新談判歐洲財(cái)政聯(lián)盟條約將給整個(gè)歐洲主權(quán)債務(wù)局勢(shì)帶來(lái)極大的不確定性，這是市場(chǎng)波動(dòng)的最主要原因。”邵宇表示。
 
　　事實(shí)上，在財(cái)政緊縮上，已經(jīng)有一些歐洲國(guó)家表現(xiàn)出實(shí)現(xiàn)此前通過(guò)的緊縮財(cái)政協(xié)議的情況。荷蘭首相馬克·呂特在長(zhǎng)達(dá)七周的削減財(cái)政赤字談判破裂后向荷蘭女王黯然請(qǐng)辭，成為新公約達(dá)成以來(lái)第一位下野的歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人。
 
　　同時(shí)，邵宇表示，奧朗德的放松緊縮的計(jì)劃可能會(huì)進(jìn)一步影響整個(gè)歐洲的主權(quán)債務(wù)情況。“如果在此次法國(guó)大選的影響下，更多歐洲國(guó)家放棄此前嚴(yán)格緊縮條款，其增加的財(cái)政支出將在很大程度上由德國(guó)買單，進(jìn)一步深化德法可能的分歧�！�
 
　　邵宇預(yù)測(cè)，本周的法國(guó)、希臘選舉結(jié)果將在未來(lái)一段時(shí)間引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。