北京時(shí)間6月1日中午消息，英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》刊文稱，歐債危機(jī)不再是外圍國(guó)家的危機(jī)，同時(shí)也是德國(guó)的危機(jī)，然而創(chuàng)紀(jì)錄的低國(guó)債利率并未體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)。
 
　　迄今為止，歐債危機(jī)對(duì)德國(guó)人來(lái)說(shuō)主要是“機(jī)”。引入歐元時(shí)有利的折算匯率、利率的顯著下降和貶值風(fēng)險(xiǎn)的消除使得銀行可向?qū)嵙�較弱的歐洲國(guó)家大力放貸。信貸推動(dòng)的消費(fèi)和投資又推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。德國(guó)出口商是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要受益對(duì)象。德國(guó)出口商還從歐元的貶值獲利，因意大利、西班牙、葡萄牙、希臘等弱國(guó)進(jìn)入歐元區(qū)而得到相當(dāng)大的好處。不過(guò)，好時(shí)代就要結(jié)束了。
 
　　德國(guó)的經(jīng)濟(jì)力量——尤其是對(duì)出口的高度依賴——目前脆弱。出口超過(guò)GDP的40%，日本和美國(guó)分別為20%和13%。德國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴主要生產(chǎn)投資貨物的工業(yè)，服務(wù)業(yè)發(fā)展不力，銀行業(yè)分散脆弱。
 
　　德國(guó)的債務(wù)水平不低，占GDP的81%左右。央行表示，公共債務(wù)水平占GDP的比例超過(guò)60%將持續(xù)多年。由于老齡化和人口下降迅速，公共財(cái)政脆弱。
 
　　不過(guò)，德國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的弱點(diǎn)在于歐債危機(jī)造成的金融敞口。它是歐央行等官方機(jī)構(gòu)的支撐力量，為2000多億歐元的歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)背書(shū)。
 
　　最大的單一直接敞口為央行資產(chǎn)負(fù)債表Target2項(xiàng)的敞口，Target2跟蹤央行向歐元區(qū)其它央行的支付。歐債危機(jī)開(kāi)始以來(lái)，Target2滿足了不能進(jìn)入資本市場(chǎng)為貿(mào)易赤字融資、資本外流的外圍國(guó)家的融資需求。Target2的敞口總額超過(guò)8000億歐元，相當(dāng)于GDP的30%。
 
　　有人認(rèn)為，加大貨幣和財(cái)政一體化、通過(guò)發(fā)行歐元債券使債務(wù)共同化是歐債危機(jī)的解決方案，德國(guó)對(duì)歐元債券的擔(dān)保將使敞口顯著加大。要滿足歐洲其它國(guó)家的貿(mào)易赤字融資需求，Target2將以每年800-1000億歐元的速度增長(zhǎng)。
 
　　此外，歐洲可繼續(xù)目前財(cái)政緊縮和歐央行貨幣調(diào)節(jié)的非全面解決方案。外圍國(guó)家近期不能重返商業(yè)性的貨幣市場(chǎng)融資，它們的債務(wù)將通過(guò)援助資金、融資安排和Target2系統(tǒng)轉(zhuǎn)入官方機(jī)構(gòu)，從而增加德國(guó)的負(fù)債。為銀行提供保證或進(jìn)一步融資以遏制外圍國(guó)家的資本外流將加劇德國(guó)的負(fù)擔(dān)。
 
　　如果上述政策選項(xiàng)均告失敗，那么一些歐洲國(guó)家將債務(wù)重組或脫離歐元區(qū)。僅僅希臘違約德國(guó)的直接損失將達(dá)900億歐元，隨著更多國(guó)家違約或離開(kāi)歐元區(qū)潛在損失將迅速增長(zhǎng)。
 
　　此外德國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將受到重大打擊。財(cái)政緊縮和違約將使眾多歐洲經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入長(zhǎng)期衰退，德國(guó)出口將受到很大影響，因?yàn)槠錃W洲市場(chǎng)占其出口的60%。