歐洲金融機(jī)構(gòu)之所以陷入當(dāng)前困境,首先是歐洲銀行業(yè)自身的問題。從這個(gè)角度看,歐元區(qū)的制度缺陷實(shí)在太大,不僅沒有自己的財(cái)政部,甚至沒有真正意義上的央行。從歐洲領(lǐng)導(dǎo)人最近的政策取向上看,正致力于通過推動(dòng)歐洲向“聯(lián)邦”方向發(fā)展來彌補(bǔ)自身的制度缺陷,進(jìn)而走出危機(jī),但阻力強(qiáng)大,進(jìn)展恐將緩慢。
 
    當(dāng)前歐債危機(jī)的嚴(yán)重程度與以往有明顯不同,風(fēng)險(xiǎn)不僅限于主權(quán)債務(wù),部分國(guó)家出現(xiàn)銀行壞賬飆升,儲(chǔ)戶大量提取存款、甚至出現(xiàn)銀行擠兌,巨額資本外流,歐元兌美元匯率5月以來累計(jì)下跌超過5%,目前處于兩年來最低點(diǎn),金融危機(jī)似乎迫在眉睫。歐元正處于生死存亡的關(guān)頭,歐洲一體化也走在十字路口,歐洲人面臨艱難抉擇。
 
    歐洲面臨系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)
 
    歐洲金融機(jī)構(gòu)之所以陷入當(dāng)前困境,有多方面原因。首先是歐洲銀行業(yè)自身的問題。2008年金融危機(jī)后,由于本國(guó)房產(chǎn)泡沫破裂、持有大量華爾街“有毒資產(chǎn)”等原因,歐洲銀行業(yè)普遍遭受了巨額損失。但各國(guó)擔(dān)憂,如果披露本國(guó)銀行損失可能會(huì)導(dǎo)致外界對(duì)本國(guó)銀行失去信心,在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于不利位置,因而采取了“掩耳盜鈴”的策略,掩蓋銀行的損失情況,因而不良資產(chǎn)未能得到有效清理,也未能及時(shí)充實(shí)資本金,問題遺留至今,成為一顆定時(shí)炸彈,而主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能成為引爆這顆炸彈的導(dǎo)火索。
 
    歐洲金融機(jī)構(gòu)持有大量債務(wù)國(guó)的主權(quán)債務(wù),隨著近期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大,金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)難以掩蓋,此前希臘同私人債權(quán)人達(dá)成的債務(wù)重組協(xié)議已經(jīng)讓銀行遭受了巨額損失,如果未來再出現(xiàn)希臘退出歐元區(qū)或者“無序違約”的情形,銀行已經(jīng)無力承受,金融災(zāi)難難以避免。同時(shí),實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退也讓歐洲銀行的處境雪上加霜。在債務(wù)危機(jī)陰影下,希臘、西班牙等債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)2012年將繼續(xù)衰退,社會(huì)需求不足,企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化,銀行的“優(yōu)質(zhì)客戶”減少,貸款業(yè)務(wù)銳減,而已經(jīng)發(fā)放的貸款又難以收回。有數(shù)據(jù)顯示,希臘銀行2011年發(fā)放的貸款中,有16%已經(jīng)成為壞賬,而2009年這一數(shù)字僅為7.7%。
 
    更為糟糕的是,圍繞如何救援陷入困境的銀行業(yè),歐洲又亂作一團(tuán)。債務(wù)問題纏身的西班牙政府由于財(cái)政拮據(jù),無力救助迫切需要救援的本國(guó)第四大銀行Bankia,不得已設(shè)計(jì)出一套新穎的救援計(jì)劃,打算“曲線救國(guó)”,用主權(quán)債務(wù)向Bankia注資,然后再拿這些主權(quán)債務(wù)做抵押向歐洲央行融資,但遭到了歐洲央行的斷然拒絕,目前已經(jīng)陷入僵局。按理講,央行應(yīng)該充當(dāng)“最后貸款人角色”,緊急時(shí)刻向銀行施以援手,但作為貨幣聯(lián)盟而不是主權(quán)國(guó)家的央行,歐洲央行有自己的特殊性,關(guān)鍵時(shí)刻無法承擔(dān)這一重任。從這個(gè)角度看,歐元區(qū)的制度缺陷實(shí)在太大,不僅沒有自己的財(cái)政部,甚至沒有真正意義上的央行。
 
    歐洲必須作出戰(zhàn)略抉擇
 
    就當(dāng)前的形勢(shì)看,歐洲過去“慢悠悠”的應(yīng)對(duì)方式已經(jīng)難以持續(xù),如果處理不善結(jié)果可能是一場(chǎng)金融危機(jī),給歐洲和世界帶來災(zāi)難。歐洲“所剩時(shí)間不多”,近期必須作出戰(zhàn)略抉擇,有兩個(gè)可能的選項(xiàng):一是拋棄希臘,“切割”傳染風(fēng)險(xiǎn)。這種選擇短期內(nèi)將帶來巨大的不確定性,后果堪比雷曼兄弟破產(chǎn)。二是推動(dòng)一體化取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,整個(gè)歐元區(qū)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這將遭遇強(qiáng)大的政治阻力,當(dāng)前尚不具備現(xiàn)實(shí)條件。
 
    從歐洲領(lǐng)導(dǎo)人最近的政策取向上看,正致力于后一種選擇,即通過推動(dòng)歐洲向“聯(lián)邦”方向發(fā)展來彌補(bǔ)自身的制度缺陷,進(jìn)而走出危機(jī)。歐洲央行行長(zhǎng)表示要打造包括三根支柱(泛歐存款擔(dān)保計(jì)劃、歐洲銀行資本重組基金、歐洲銀行集中監(jiān)管體系)的銀行聯(lián)盟。西班牙首相拉霍伊呼吁成立歐元區(qū)“財(cái)政當(dāng)局”,對(duì)所有成員國(guó)預(yù)算進(jìn)行“集中控制”。德國(guó)總理默克爾也表示要賦予歐盟機(jī)構(gòu)更大的監(jiān)管權(quán)力。歐洲理事會(huì)主席范龍佩則正在為“更深層次的一體化”制定草案,為6月底即將到來的歐盟峰會(huì)作準(zhǔn)備。
 
    歐洲人的選擇方向已經(jīng)十分明顯,但前途也將十分坎坷。當(dāng)前推進(jìn)一體化的環(huán)境與過去不同,過去政治精英可以主導(dǎo)一體化進(jìn)程,而當(dāng)前民眾對(duì)一體化的態(tài)度十分重要。進(jìn)入21世紀(jì)以來,歐洲政治精英推動(dòng)的《憲法條約》、《里斯本條約》都曾經(jīng)在全民公投中被否決。尤其是當(dāng)前部分國(guó)家“反緊縮”、“反歐洲”聲勢(shì)浩大,一體化將遭遇強(qiáng)大阻力,進(jìn)展恐將緩慢,能否抵御當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂。