穆迪上周五將意大利國債評級從A3降低至BAA2，維持負面展望，并將意大利評級上限由AAA下調至A2。穆迪表示，意大利經濟前景已經惡化，且仍可能面臨融資成本大幅躥升，并因為市場信心脆弱而失去融資能力，因此，不排除不久的將來繼續(xù)下調其評級。目前面臨這種窘況的，還有希臘、西班牙、愛爾蘭等國。而這些不利因素，都會進一步影響歐元乃至歐元區(qū)穩(wěn)定。
 
　　歐盟領導人6月底曾在布魯塞爾舉行債務危機爆發(fā)兩年半來的第20次峰會，已就歐元區(qū)一體化路線達成共識，并將在10月提交首份歐元區(qū)一體化報告。這一消息極大地推動了全球市場上揚。所謂歐元區(qū)一體化主要是指歐元區(qū)財政一體化與貨幣一體化，也叫財政聯(lián)盟和貨幣聯(lián)盟，這是歐元區(qū)一體化的重要支撐，更是支持歐元穩(wěn)定運行以及歐元區(qū)穩(wěn)健發(fā)展的重要基礎。
 
　　十三年前，頂層政治家們以“最優(yōu)貨幣區(qū)”經濟理論作為依據，設計并推出了歐元，歐元區(qū)由此形成。歐元區(qū)的建立，的確推動了歐洲在貿易、投資、金融、勞動力等方面的一體化進程。統(tǒng)一貨幣降低了成員國之間的交易成本和匯率風險。直到歐債危機爆發(fā)之前，歐元不但促進了希臘、葡萄牙等相對落后成員國的經濟發(fā)展，也為德國、法國等國帶來巨大的經濟利益。歐元區(qū)還促進了歐洲與世界其他經濟體之間的貿易和投資關系。但貨幣統(tǒng)一并未能推動財政統(tǒng)一，成員國一直不愿意放棄財政和稅收主權。即使在去年12月歐盟峰會上達成的強化財政約束機制協(xié)議中，也仍未包括財政聯(lián)盟或財政轉移支付的內容。這就使得歐元區(qū)發(fā)展的基礎不牢，支撐不穩(wěn)，統(tǒng)一的貨幣政策與成員國相對獨立的財政政策耶正是引發(fā)歐債危機的根源，并且使得危機的陰霾長期揮之不去。
 
　　自從歐債危機爆發(fā)以來，圍繞著如何解決歐債危機問題，歐盟峰會商討并推出了花樣繁多的政策措施，如削減債務危機國家債務、通過資金援助解決到期債務問題、緊縮危機國財政赤字、增加歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)的規(guī)模以及穩(wěn)定EFSF歐洲金融穩(wěn)定機構與國際貨幣基金組織(微博)、歐洲央行之間的歐債救助“鐵三角”關系等等。但實踐證明，這些措施大都治標不治本。痛定思痛，他們終于明白，只有建立財政聯(lián)盟，強化財政紀律，夯實歐元區(qū)支柱基礎，才能盡早擺脫歐債危機的困境，還歐元區(qū)一個穩(wěn)定發(fā)展的環(huán)境。
 
　　說起來，建立財政聯(lián)盟，一直是德、法這兩個歐元區(qū)最大經濟體一致的努力方向。盡管新上臺不久的法國總統(tǒng)奧朗德在財政聯(lián)盟問題上與薩科齊相比態(tài)度稍顯消極，但急轉直下的歐洲形勢特別是歐元區(qū)形勢讓奧朗德的態(tài)度也不得不有所轉變。這次歐盟峰會前夕，奧朗德就表示，德法兩國均希望在歐元區(qū)尋求更為緊密的經濟、貨幣及政治聯(lián)盟。實際上，建立財政聯(lián)盟，意味著歐元區(qū)成員國必須交出財政主權，這是各成員國政府最不愿意做的。而且，修改歐盟條約還需要取得歐盟27個國家的一致同意，這做起來也并非易事。不過，為了拯救歐元，避免歐元區(qū)的徹底解體，走向財政聯(lián)盟似已成德法兩國甚至歐委會認定的解決歐債危機的重要途徑，特別強勢的德國已下定決心要在可行的范圍內(如核心歐元區(qū)等)盡快推進財政一體化。
 
　　1992年，歐盟首腦會議在荷蘭馬斯特里赫特簽署了《歐洲聯(lián)盟條約》(亦稱《馬斯特里赫特條約》)，決定在1999起實行單一貨幣歐元和在實行歐元的國家實施統(tǒng)一貨幣政策，并規(guī)定了歐盟成員國加入歐元區(qū)必須達到若干標準，這可以認作是當時的貨幣聯(lián)盟條約。然而，歐元運行至今，最初制定的貨幣聯(lián)盟條約有些已落后于現實，需要修改，有些需要根據形勢發(fā)展的擴充內容。比如《馬約》中的“不救助條款”就明確規(guī)定，禁止歐洲央行和成員國央行向成員國或共同體的公共部門機構提供透支或者類似透支的貸款；禁止歐洲央行和成員國央行直接向這些機構購買債券；禁止歐洲央行接受或者尋求其他機構的救助指示等。這些禁令，束縛了當前歐洲央行的政策手腳。簡言之，貨幣聯(lián)盟需要與時俱進，盡快轉變?yōu)榻鹑诼?lián)盟。
 
　　對此，這次歐盟峰會已達成多項構想，即歐元區(qū)領導人一致同意將推出單一金融機構監(jiān)管機制，歐洲央行將參與到這一機制中來，并將可能直接參與對歐洲銀行的資本重組。同時，歐元區(qū)成員國已同意讓歐洲穩(wěn)定機制(ESM)直接向陷入危機的成員國銀行注資，前提是歐元區(qū)建成單一的銀行業(yè)監(jiān)管機制。另外，歐元區(qū)領袖同意放寬緊急貸款給西班牙銀行的償還規(guī)定，并松綁可能協(xié)助意大利的條件�？梢哉f，歐洲貨幣聯(lián)盟儼然正在向歐洲金融聯(lián)盟方向發(fā)展。這些努力，讓歐元區(qū)一體化進程露出了一線微光。