自2009年年底希臘債務危機爆發，2010年4月底起歐盟開始計劃救助希臘。而在希臘之后，愛爾蘭、西班牙相繼出現在歐盟的救助名單上。其間葡萄牙和意大利也需要歐洲央行幫助購買其國債。
　　
　　歐盟對于上述債務國的救助，主要是通過歐盟范圍內各國出資的辦法組建援助資金和援助機制，主要有已經運行約兩年的EFSF(歐洲金融穩定機制)和即將啟動的ESM(歐洲穩定機制)。援助的金額也從開始的450億歐元擴展到了近萬億歐元。但是，歐洲的債務危機仍在發展之中。
　　
　　在援助出資國中，主要是歐盟國家自己出資，還有IMF(國際貨幣基金組織(微博))的一些成員國少量出資。而在歐盟出資國中，德國的份額最大，大約占到27%。在EFSF和ESM中，德國承諾出資約為3000多億歐元。所以，德國是救助歐債危機的最重要方面。
　　
　　但是，德國畢竟不是印鈔機，德國的救援能力也是有限的。筆者分析發現，德國的救援能力現在或已觸及極限。
　　
　　德國之所以在危機爆發之初具有相當的救援能力，在于其經濟的競爭力強。德國的福利程度不像歐盟其他一些國家那樣過度，其國民的工作和生活態度也比較勤勉，所以德國的勞動生產率和成本有著相當的競爭力。正因如此，在全球經濟復蘇前景暗淡、歐元區諸多國家陷入債務問題以后，歐洲和全球過度的流動性紛紛流入德國以求避險。德國的國債與其他諸多歐盟國家的同期國債的收益率差異達到史上新高。而德國的國債二級交易市場和一級國債拍賣，從2011年年底開始，都出現過負利率的情況，即投資者購買的國債如果持有到期，不但得不到任何利息，而要虧蝕本金。這種反常的情況，說明歐債危機已將人們的信心打至冰點，而對于德國的依賴心理也達到了不恰當的高度。
　　
　　我們看到，在歐債危機愈演愈烈之際，德國漸漸也難獨善其身。
　　
　　首先，德國經濟開始走下坡路了。8月14日德國統計局公布的數據顯示，德國二季度GDP環比增長0.3%，同比增長1.0%，低于一季度的GDP環比增長0.5%、同比增長1.7%的數據。觀察德國GDP的態勢，其曲線呈現反彈后回落的走勢，可能在今年下半年或明年上半年陷入衰退。目前德國制造業訂單減少、工業產出量減少、進出口總額減少等，都預示其經濟前景不妙。
　　
　　其次，德國的國債收益率曲線顯示德國的國債風險在增大。雖然短線來看，德國國債因為資金避險的短期因素出現過負利率現象，但其最有影響力的10年期國債收益率曲線已出現雙底回升的雛形。收益率曲線從底部回升，既可能是加息周期出現的現象，也可能是反映出其風險增大。歐洲央行7月初剛剛下調利率，所以德國國債收益率上升反映的主要是其風險的增大。
　　
　　從德國的財力來看，德國救助能力的空間也不大。德國2005年債務比例是67.7%，而2011年則達到81.6%。德國對于歐債危機國的救援，以及德國銀行在重債國潛在的資產損失，也許會導致德國在未來陷入困境，德國未來的債務比例可能也將達到90%的臨界水平。如果到了這一步，德國自身可能也需要救助。到時，全球可能陷入新一場經濟困局。