忘了“財政懸崖”吧，是時候關心“貨幣懸崖”了。
　　
　　盡管美國民主黨、共和黨與白宮之間就如何避免“財政懸崖”的談判在吵鬧中時斷時續，但人們普遍相信，這場沸沸揚揚的政治游戲最后總會化險為夷。
　　
　　但很多人似乎忘了，美聯儲(FED)在年底也面臨一項重大決策：如果聯邦公開市場委員會(FOMC)在12月11日至12日的貨幣政策會議上不做出新的決定，那么即將于年底到期的“扭轉操作”(OT)將會導致貨幣政策自動收縮，讓美國經濟恰恰在掉入“財政懸崖”的同時掉入“貨幣懸崖”。
　　
　　因此，FOMC預計將在本周的議息會議后宣布一項購買長期國債(開放式、非沖銷)的新計劃。
　　
　　美明年初將面臨“貨幣懸崖”
　　
　　由于美聯儲的雙重使命(最大化就業與物價穩定)，只要美國失業率遠高于5.2%至6%的目標范圍而且通脹低于2.0%的目標水平，美聯儲就有理由延續極度寬松的貨幣政策。目前，美聯儲采取了三大政策措施來支持經濟復蘇：利率承諾、第三輪量化寬松(QE3)、扭轉操作。
　　
　　首先，將聯邦基金利率維持在目前極低水平的承諾已在9月13日的FOMC會議上被延長至2015年中。FOMC還在聲稱，即使在經濟復蘇強化后的很長一段時間內依然會維持一個高度寬松的貨幣政策態度。
　　
　　其次，FOMC還在9月會議上推出了開放式的QE3，每個月購入400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，而且不進行沖銷，前提是“如果勞動力市場前景未能顯著改善”。
　　
　　第三，今年6月議息會議上，美聯儲將扭轉操作延長至今年12月31日。根據這項計劃，美聯儲買入等額的長期美國國債并賣出短期美國國債進行沖銷，每個月的操作規模為450億美元。
　　
　　也就是說，QE3購買的400億美元MBS加上OT購入的450億美元長期國債，目前美聯儲每月購債總額為850億美元。
　　
　　如果美聯儲不改變政策，那么就將在12月31日之后不再購買長期國債。這意味著，美國經濟在2013年1月1日將面臨“貨幣懸崖”。其后果是，美國國債需求銳減將會推高美國長期利率，從而削弱消費者支出和投資。
　　
　　更糟糕的是，這一天恰恰也是美國經濟可能掉入“財政懸崖”的日子。如果遭受財政與貨幣政策的雙重打擊，2013年上半年的美國經濟毫無疑問將陷入衰退。即使美國政府就達成財政協議，在今年底之前減少“財政懸崖”規模，對財政政策的負面影響依然存在。即便是在避免衰退的情況下，增稅與減支將不可避免地拖累美國經濟。
　　
　　FED或將繼續購買長期國債
　　
　　因此，FOMC預計將在本次議息會議上宣布，在扭轉操作到期后，延長購買長期美國國債的時間至明年，作為QE3的補充。
　　
　　10月23日至24日的上一次FOMC會議紀要顯示，數位參會者表示，在扭轉操作到期后，“進行額外資產購買可能是適當的，旨在取得勞動力市場的大幅改善”。
　　
　　舊金山聯儲主席威廉姆斯(John Williams)此前也表示，如果在扭轉操作到期時不繼續購買長期美國國債，將會讓市場感到意外，會產生反作用，即長期利率會上升，金融環境對于經濟增長的支持力度會下降。
　　
　　具體而言，美聯儲可以在扭轉操作截止后宣布繼續購買長期國債，但不進行沖銷，因為美聯儲的短期國債存量到年底時已幾乎耗盡。這意味著，2013年美聯儲可能會同時購買MBS機構債以及長期國債。
　　
　　一些經濟學家認為，長期國債的購買規模可能會保持在目前的每個月450億美元，也可能略有縮小，但偏離幅度不會太大。威廉姆斯表示，MBS和長期美國國債的購買規模大約各占50%較為理想。換言之，長期國債規模將在400億美元至450億美元之間，而且很可能與QE3一樣不設期限。
　　
　　本次FOMC會議將是美聯儲2012年的最后一次議息會議，如果美聯儲不愿對“貨幣懸崖”坐視不理，那么本周三將是采取行動拯救美國經濟的最佳時機。