在歐債危機(jī)的負(fù)面影響之下，東歐經(jīng)濟(jì)仍舊在增長疲弱的“泥潭”中難以自拔。而為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，以匈牙利為代表的部分東歐國家即便面臨國內(nèi)通脹高企的壓力，卻正在降息之路上大踏步前進(jìn)。1月31日匈牙利經(jīng)濟(jì)大臣馬托奇表示，匈牙利央行存在刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策空間，但在較高外幣債務(wù)以及市場憂慮之下，央行應(yīng)當(dāng)“高度謹(jǐn)慎”考慮這些措施可能帶來的影響。2月1日接受本報(bào)記者采訪的中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所副研究員張弘則認(rèn)為，匈牙利等國的大幅降息未必會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來多大裨益，由此可能帶來的通脹走高、外債攀升以及市場情緒受損等多重負(fù)面影響值得決策者關(guān)注。
　　
　　近一段時(shí)間以來，得益于歐債危機(jī)舒緩以及歐美日力推超級(jí)貨幣寬松，國際資本流入包括波蘭在內(nèi)的利率相對(duì)較高的東歐新興經(jīng)濟(jì)體，令東歐債市和匯市得到改善。1月8日波蘭拍賣10億歐元的12年期國債收益率創(chuàng)下歷史新低。即便捷克身處經(jīng)濟(jì)衰退中，但投資者預(yù)計(jì)捷克政府或?qū)⒃谪?cái)政緊縮上無法退卻，該國央行可能不得不再度降息用以支撐經(jīng)濟(jì)增長，這導(dǎo)致近來捷克國債收益率也跌至歷史低點(diǎn)。除此之外，最新數(shù)據(jù)還顯示，波蘭茲羅提匯率在去年上揚(yáng)9.4%，成為全球漲幅最大的貨幣，匈牙利福林同期漲幅也高達(dá)8.1%。雖然捷克央行表示將采取措施令克朗走軟用以支持經(jīng)濟(jì)，但捷克克朗在去年漲幅仍達(dá)到2%。
　　
　　不過，金融市場的改善對(duì)東歐經(jīng)濟(jì)帶來的裨益卻十分有限。1月31日資本經(jīng)濟(jì)學(xué)公司表示，幾乎沒有跡象顯示全球風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)變對(duì)東歐經(jīng)濟(jì)帶來改善，東歐經(jīng)濟(jì)去年第四季度很可能“大幅放緩”，從前兩個(gè)季度的4.8%和1.5%進(jìn)一步下滑至1%左右。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，作為東歐最大的商品出口地和主要的投資來源以及銀行融資地，歐元區(qū)仍舊處在衰退之中，這意味著對(duì)外需依賴嚴(yán)重的東歐經(jīng)濟(jì)在今年仍將艱難。日前國際貨幣基金組織[微博](IMF)和歐盟委員會(huì)也表示，匈牙利消費(fèi)和投資持續(xù)下降，失業(yè)率居高不下，企業(yè)和家庭銀行貸款繼續(xù)萎縮，2013年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展極有可能陷入停滯。
　　
　　為了給經(jīng)濟(jì)增長提供更多動(dòng)能，1月29日匈牙利央行在本年度首次議息會(huì)議上旗幟鮮明地作出了持續(xù)寬松的表態(tài)。當(dāng)天，該國央行降息25個(gè)基點(diǎn)至5.5%。自去年8月以來，匈牙利央行已連續(xù)6次降息，累計(jì)降息幅度高達(dá)150個(gè)基點(diǎn)。該國央行在隨后的議息聲明中表示，有利的全球金融市場環(huán)境和政府對(duì)低財(cái)政赤字的義務(wù)使國內(nèi)金融工具的溢價(jià)有可能持續(xù)降低，這些因素使得貨幣條件的寬松成為可能。此外，會(huì)后聲明還認(rèn)為，匈牙利經(jīng)濟(jì)從去年衰退之后，今年可能會(huì)重新啟動(dòng)增長，但內(nèi)外需求因素均預(yù)示著增長幅度將是微弱的。
　　
　　不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，在近日日本央行再度“開閘放水”之后，匈牙利央行年初降息可能預(yù)示著，在發(fā)達(dá)國家競相寬松之下，東歐國家很可能會(huì)在降息之路上緊緊跟隨。事實(shí)上，去年捷克央行曾經(jīng)3次降息，導(dǎo)致該國利率跌至0.05%，處于歐盟內(nèi)僅次于丹麥的第二低利率成員國。除此之外，即便經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀態(tài)不錯(cuò)，但去年底波蘭央行也3年來首次降息，劍指經(jīng)濟(jì)增長。“經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)成為東歐決策者關(guān)注的焦點(diǎn)。”有專家如是說。
　　
　　“匈牙利近來連續(xù)降息主要原因是出于經(jīng)濟(jì)增長的考慮。”張弘表示，上一輪國際金融危機(jī)以來，東歐國家經(jīng)濟(jì)對(duì)外部資本市場和商品市場依賴程度很高，而加入歐盟之后的東歐國家社會(huì)福利很高，財(cái)政緊縮與經(jīng)濟(jì)增長的矛盾凸顯。歐債危機(jī)的持續(xù)蔓延、西方銀行業(yè)撤資、財(cái)政緊縮導(dǎo)致內(nèi)需減弱等多重因素都成為東歐經(jīng)濟(jì)增長疲弱的拖累。還有專家指出，與日本一樣，匈牙利央行的降息決定是在現(xiàn)任政府的強(qiáng)大施壓之下作出的。據(jù)悉，匈牙利將在2014年大選，該國總理烏爾班為了促使經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)獲得更多選民支持，不斷要求央行加大支持經(jīng)濟(jì)增長的力度。
　　
　　對(duì)于東歐各國采取的貨幣寬松舉措，各界看法不一。IMF28日警告稱，如果匈牙利繼續(xù)過急過快降息，將會(huì)帶來意想不到的后果。IMF指出，匈牙利財(cái)政赤字規(guī)模占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重有可能會(huì)在未來一兩年的時(shí)間內(nèi)都超過歐盟規(guī)定的3%上限，因而，該國政府理應(yīng)削減支出，并逐步對(duì)其稅收體系進(jìn)行改革，從而使債務(wù)規(guī)模走上逐步下行的正軌。而在匈牙利決策者內(nèi)部，各方也爭論不休。自從2010年以來，匈牙利央行和政府之間的矛盾日益加深。該國政府認(rèn)為，央行在刺激經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)力不夠，而央行則指責(zé)政府采取了過多的拖累經(jīng)濟(jì)增長和短視的政策。對(duì)于去年8月以來的數(shù)次降息，匈牙利央行行長西莫及其兩位副行長就表示反對(duì)。
　　
　　“東歐經(jīng)濟(jì)要想得到改善，需要兩大條件。”張弘表示，其一是市場具備足夠的流動(dòng)性，其二是外部市場得到恢復(fù)。目前來看，包括歐元區(qū)在內(nèi)的外部市場可能難以在短期內(nèi)出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，而內(nèi)部采取的財(cái)政緊縮可能又會(huì)對(duì)本地需求帶來傷害。“東歐國家在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面，缺乏有效的手段。從這個(gè)角度來看，匈牙利等國大幅降息也是無奈之下的不得已之舉。”他如是說。
　　
　　但張弘同時(shí)提出，匈牙利等國大幅降息，未必會(huì)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來多大裨益。相反，由此帶來的諸多負(fù)面影響值得更進(jìn)一步觀察。“大幅降息可能會(huì)進(jìn)一步拉升本國的通脹風(fēng)險(xiǎn)。”他說，這將令匈牙利本已高企的通脹雪上加霜；另外，降息舉措帶來的本幣貶值，可能會(huì)導(dǎo)致中期內(nèi)本國債務(wù)大量上升。數(shù)據(jù)顯示，隨著市場對(duì)匈牙利央行持續(xù)寬松預(yù)期較強(qiáng)，近來匈牙利福林表現(xiàn)疲弱，本周福林對(duì)歐元一度跌至去年6月以來低點(diǎn)。
　　
　　“匈牙利持續(xù)降息存在力促本幣貶值的嫌疑。”張弘說，但整體來看，包括匈牙利在內(nèi)的東歐國家的影響力還是較小且是相對(duì)被動(dòng)的，因而不宜對(duì)此過分解讀。但在匈牙利本身債臺(tái)高筑之下，大幅降息究竟會(huì)多大程度加大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、加重市場疑慮，各界對(duì)此需保持警惕。