就在日本還在為“復活”經濟而試圖放飛“貨幣風箏”之時，已經開始有經濟學家為美聯儲如何退出貨幣刺激計劃出謀劃策了。
　　
　　也許正如你所認為的那樣，美聯儲是不是應該縮減購債規模甚至完全停止購債還不是那么確定的事。不只是在美聯儲內部，華爾街的分析師們也同樣對此存在明顯的分歧。據某知名媒體的訪問調查顯示，在接受訪問的11名華爾街分析師中有7名認為，如果美聯儲確實在某時放緩其購債步伐，或將標志著其將在幾個月以后停止購債計劃。不過大多數華爾街的頂級分析師預計，美聯儲的購債行動仍將貫穿2013年并延續至2014年。
　　
　　這一爭論的升溫跟上周五公布的就業數據有關。數據顯示。美國2月非農就業崗位增加了23.6萬個，遠高于分析師的預估。盡管這距離6.5%的門檻還有一定的差距，但這還是引起了有關美聯儲可能比此前預計更早削減購債規模的揣測。美聯儲目前每月購買850億美元的抵押貸款支持證券（MBS）和公債，以幫助提振經濟增長和就業。
　　
　　實際上，上個月出爐的美聯儲1月份政策會議記錄就顯示，一些美聯儲官員認為購債的城門可能出事其在就業市場好轉前就結束該舉措。而美聯儲主席伯南克2月27日在國會作證是也表示，預計會“盡快”商討推出策略。為此，10年期美債收益率（殖利率）上漲，接近當時略高于2%的季度高點。而后，伯南克又對購債計劃做了強力辯護，公債收益率因此又出現回落。不過。好于舉起的就業數據公布后，收益率再度上升。
　　
　　有分析師認為，美聯儲將會繼續購債計劃，至少會持續到年底。理由是如果美聯儲確實開始縮減購債，利率可能大幅上升。每個月削減150億美元，就可能將10年期美國公債收益率推升至去年高點2.38%附近。股市也可能會被擾亂，標普500指數可能會降至1500點一下。這種擔憂并非沒有道理，1999年2月，時任美聯儲主席的格林斯潘意外收緊政策，金融資產遭受沉重打擊。數據顯示，在此后的三個月里，美國公債總回報是負6.2%，同時標準普爾500指數整體回報亦大跌7.25%。
　　
　　不過，鑒于美聯儲的總資產規模已經達到了史無前例的水平（超過3萬億美元），有經濟學家擔心，如果美國的經濟增長勢頭回歸之后不動這些資產，很可能會導致通脹風險。巴克萊銀行首席美國經濟學家Dean Maki就表示，如果美聯儲不能足夠快的突出刺激計劃，很有可能造成刺激過度的結果。這可以用一個形象的比喻來形容：就像用一根橡皮筋拉一塊磚頭，最初拉不動，接著又移動幅度過大。這就是為什么政策轉變必須提前的原因，也只有這樣才能讓風險保持在可控范圍內。
　　
　　除了何時退出，另一個十分重要的問題是如何退出。現在市場上最擔心的是美聯儲QE3會增加市場拋售的可能性，不過政策制定者并沒有計劃立即退出寬松政策。不過，停止再向債券投資、修正利率展望、提高聯邦基金利率、并開始出售房屋債務（在3-5年內清空該類持倉）或許將是退出策略的選項。考慮到退出機制會對市場造成的傷害，美聯儲就應該停止購買資產，以避免讓退出變得越來越困難。
　　
　　在美聯儲之前，只有日本有過央行購買資產的政策先例，而直到現在，日本都沒有能夠擺脫資產購買的方式。事實上，隨著黑田東彥上任日本央行行長，日本還將進一步寬松，購買更多的國債以達到2%的通脹目標。如果美聯儲能夠找到一個成功的退出機制，也可以給日本的極度寬松的貨幣政策指明方向。