經濟形勢始終低迷，讓日本央行新任行長黑田東彥更有理由在履新后的首次貨幣政策會議上推出新一輪大規模貨幣寬松措施。日本央行的下一次貨幣政策會議為4月3～4日（本周四至周五），全球市場正拭目以待。
　　
　　周一公布的日本央行2013年第一季度短期報告顯示，隨著經濟重回復蘇正軌，制造業景氣指數有所改善，但復蘇程度仍然不及預期。數據公布后日經指數低開且一路下跌，收盤跌幅高達2.12%，領跌周一的亞洲股市。
　　
　　經濟復蘇不及預期
　　
　　日本央行的2013年第一季度短期報告顯示，隨著經濟重回復蘇正軌，制造業景氣指數開始有所改善，但復蘇仍然不及預期。
　　
　　大型制造業景氣指數從-12升至-8，但預期為-7；大型非制造業景氣指數從+4上升至+6，仍低于預期的+8；小型制造業景氣指數-19，低于前值-18，也比預期-15糟糕，而小型非制造業景氣指數從-11回升至-8，略高于預期-9。盡管本次結果是這一指數三個季度來首次出現改善，但指數為負表明更多受調查者對經營狀況持悲觀態度。
　　
　　更何況，商業情緒的改善很大程度上歸功于過去數月日元的大幅貶值以及日本股市的急速上漲。與此同時，作為日本出口的主要目的地，美國和中國經濟的復蘇跡象也對日本主要制造商提供了助推力，日元貶值后其出口更具競爭力，拉動日本海外利潤增速。
　　
　　這份短期報告還顯示，日本主要制造商指數已經連續六個季度處于負值，表明日本經濟經歷了去年的衰退之后，如今依然還未能夠復蘇到此前水平。
　　
　　日本第一季度短期大型制造業資本支出減少2.0%，預期增長2.3%，前值增長6.8%。第一季度短觀大型制造業前景指數為1。大型企業預計2013/2014財年資本支出將下跌2.0%。小型企業預計2013/2014財年資本支出減少12.1%。大型制造商料2013/2014財年續生利潤增長10.9%。
　　
　　激進寬松措施或出
　　
　　這讓市場更期待黑田東彥將在本周議息會議上推出一系列更為激進的寬松措施，包括提前執行開放式購債（QE）計劃、購買5年或者更長期政府債券、取消國債占比上限等。
　　
　　黑田在獲得提名后就多次強調要“不惜一切代價”對抗通貨緊縮，達到2%的通脹目標，并設定了兩年時限。然而，對于陷入“流動性陷阱”的日本經濟來說，兩年內實現2%的通脹目標將是一項艱巨挑戰。
　　
　　上周在首次接受國會質詢時，黑田重申“將在量和質兩方面大膽推進貨幣寬松”，包括把購買5年或更長期日本國債作為央行寬松貨幣政策的選項之一，同時可能取消日本央行自設的國債持有量占流通現金比例的上限。
　　
　　為了走出經濟通縮，日本央行現有的政策工具是在今年年底前購買101萬億日元資產的計劃。在政府施壓下，日本央行今年1月22日已將通脹目標從1%提高至2%，并將于2014年1月起實施每月購買約13萬億日元金融資產的開放式QE計劃，其中包括2萬億日元的長期國債。
　　
　　市場預期，黑田可能會宣布提前執行開放式QE計劃，甚至在本次會議后即刻啟動購債行動。但這一行動的風險是，如果日元匯率因此迅速大幅下跌，很可能導致亞洲國家貨幣被迫進行“自衛式”貶值，黑田也將因引爆“貨幣戰爭”而成為眾矢之的。
　　
　　日本債務總規模已高達23萬億美元，本已高居全球榜首，但在安倍晉三政府增加開支和大力貨幣寬松的措施帶動下，日本債務已步入有增無減的通道。
　　
　　國際貨幣基金組織[微博]（IMF）預計今年日本的債務與GDP之比將達到245%，警告稱“即便日本國債收益率出現小幅上揚，也會導致日本財政體系變得更加脆弱，造成全球影響”。