又是一個“黑色星期四”。
　　
　　北京時間周四的亞洲市場延續慘淡行情，強勢了6個月的東京股市再次“強勢領跌”。截至周四收盤，日經225指數收盤再次暴跌6.4%，報12445.38點。寥寥幾個交易日，距離5月23日的盤中高位15942.6點，東京股市已經累計縮水近22%，跌回到今年3月中旬的水平。而在近日的急速下跌中，市場似乎已迷失了方向。
　　
　　金融動蕩
　　
　　事實上，在過去半個月的交易日中，東京市場已經卷起難以遏制的區域性“金融動蕩”：股市跌幅加劇，日本國債利率、日元在外匯市場的走勢波動加大。
　　
　　“最近市場越來越多投資人傾向賣空日元和日經指數。”一家投行交易部門人士對《第一財經日報》記者表示，國際對沖基金快速撤離套現也是日本股市承壓的原因之一。
　　
　　也有觀點認為，日本股市的下跌是受到日元貶值趨勢變化的綁架。美元對日元早已跌破95，周四晚間交易時間里，跌勢被繼續擴大至1.94%報94.15，美元對日元匯率已經恢復至日本央行宣布量化寬松之前的水平，而日本國債收益率則出現大幅下跌。
　　
　　“投資者應該更關心日本金融動蕩對全世界的傳染效應。”國金證券（13.42,-0.78,-5.49%）研報稱，日本國債利率松動產生的金融動蕩至少有如下風險：日本私人部門資產負債表巨大變化，變化之后引發金融市場非常大的贖回和違約風險，私人資產負債表的破壞又會使日本私人部門的投資和消費受到很大的負沖擊，而區域性的東京金融震蕩的負面效應將可能傳染到全球整個金融市場。
　　
　　周四，亞太股市普遍下跌，MSCI亞太股指創2013年新低。截至收盤，香港恒指重挫2.2%，上證綜指暴跌2.8%，菲律賓PSE綜合股價指數下跌了4.8%，泰國SET指數下跌了4.3%，韓國綜合股價指數和新加坡STI指數均跌幅超過1.4%，澳大利亞標普/ASX 200指數收盤下跌0.6%，從5月份高點縮水逾10%。
　　
　　寬流動性“后遺癥”
　　
　　昨日，印尼央行意外宣布將基準參考利率上調25個基點至6%，這是2011年以來該央行首度加息，也是經濟學家們此前始料未及的。消息傳出后，雅加達綜指跌幅一度收窄，但截至收盤仍然報跌1.9%，距離5月21日的年內高點，大幅縮水12%。
　　
　　印尼央行試圖穩定投資者信心的干預舉措，并未立即顯出積極效果，畢竟亞洲經濟體中最令投資者關注的日本央行，幾天前表達了對未來進一步維持寬松流動性的曖昧態度，觀望的情緒影響到投資者對股市的信心，前期大幅震蕩之后，恐慌情緒蔓延。
　　
　　股市走勢和投資者預期最息息相關，日本央行在6月11日宣布維持現有貨幣政策，使基礎貨幣保持每年60萬億至70萬億日元的增長，也宣布啟動進一步的放貸計劃，旨在刺激銀行增長放貸。但市場仍然認為“沒有進一步加大對REITs的購買量，也沒有延長固定利率貸款的期限”就是低于預期。
　　
　　與此同時，日本央行上調經濟評估預測的舉動和CPI可能轉正的言論，也被解讀成“后續加大刺激的必要性降低”。有統計顯示，日本央行已經連續8周未擴大資產負債表，在6月10日一度減少2.6萬億日元至67.5萬億日元，表明央行印錢速度有所放緩。
　　
　　驚人的量化寬松規模刺激，此前推動東京股市短期內暴漲，“寬松流動性”成為了日本市場的一劑大功率強心針。國金證券日前分析指出，沒有提到更大程度的量化寬松并不奇怪，因為日本已經公布了驚人的量化規模，如果再放大規模很可能產生更大程度的金融和經濟不穩定。
　　
　　始作俑者
　　
　　人心惶惶的全球金融市場的確面臨著新一輪動蕩：迷失的東京市場，暴跌驚魂的東南亞股市，高位焦慮的美股。有分析師疾呼，始作俑者可能就是更早發出將計劃結束量化寬松貨幣政策的美聯儲。
　　
　　根據美聯儲主席伯南克此前表態，一名美國基金經理對本報表示，預計資產購買放緩將從今年12月開始，可能先減少購買國債的規模。由于美國房地產市場仍需政策支持，可能并不改變抵押貸款支持證券的購買力度，預計聯邦基金目標利率在2014年下半年前可能保持在0至0.25%的低水平區間。
　　
　　由于觀望美聯儲未來政策走向，貨幣政策寬松是否退出的不確定性加大，端午節期間的歐美股市均連續下挫。同時，新興市場，尤其是東南亞市場，普遍受到美聯儲結束寬松貨幣政策的預期影響，新興市場貨幣受到空前的拋售壓力，熱錢等資金外逃情況日益嚴重。
　　
　　印度、印尼、泰國、菲律賓等東南亞市場，在近幾個交易日中，均出現股市暴跌和本國貨幣對美元下跌的情況。有消息稱，印度央行已經出手匯市干預，抑制盧比的跌勢，印尼央行也緊急加息，穩定印尼盾的幣值波動。
　　
　　但對美聯儲來說，撬動貨幣政策變化的最關鍵就業指標，并未顯示異動。分析人士認為，攪動金融穩定的主要因素還是投資者恐慌心態的蔓延及風險厭惡偏好的回歸。