為應對2008年全球金融危機，美聯儲推出名為量化寬松（QE）的貨幣政策。而今，QE即將要退出的消息帶給市場不小“震懾”，比如一些新興市場經濟體貨幣的持續貶值、股市的大幅下跌等等。昨天，渣打銀行[微博]財富中心發布的報告指出，美聯儲QE退出并不等同收緊貨幣政策，是否收緊貨幣政策的重要風向標應該是短期利率的調整。
　　
　　渣打報告指出，QE的作用是為銀行體系提供流動性，降低金融業崩潰的風險；減少抵押貸款相關資產導致虧損，或降低各類舉債者的融資成本。渣打稱，通過觀察幾年來的市場情況看，作為貨幣政策傳統機制的短期利率，并未受到QE的實質影響。
　　
　　美聯儲推出的第三輪量化寬松政策（QE3）規定，美聯儲承諾每月購買合計850億美元的美國國債及MBS。渣打預計，美聯儲會在9月17至18日的下次例會上宣布購買額減至750億美元，即減少100億美元。
　　
　　渣打強調，退出并不等同收緊貨幣政策，而只不過是減緩貨幣寬松的步伐，因為美聯儲仍在為全球金融體系注入流動性。短期利率預計會在目前水平維持相當一段時間。
　　
　　其實，美聯儲退出取決于經濟形勢，尤其是就業市場及通脹壓力。有人可能認為不必改變政策。不過，越來越多的跡象顯示，隨著年終臨近，美國經濟增長有望明顯加快，就業市場也已經出現連續好轉；制造業及服務業信心提升；房價亦上揚。
　　
　　眾多市場分析人士都認為，在今后相當長的一段時間內，美國經濟會“越來越美”，而世界經濟極有可能風水輪流轉：發達經濟體逐步恢復過來，而新興經濟體將經歷資本流出、經濟不平衡、發展速度下滑等諸多問題。
　　
　　渣打此時發布的這份報告也是在美國QE退出政策預期對各國的利空得到一定的釋放之后。它認為，未來，有理由相信美聯儲退出對經濟并非兇兆，也不會對股票等資產構成風險。該報告分析認為，首先，美聯儲正耐心等待經濟可持續增長。2013上半年的經濟表現雖然并不比2011年強很多，但這種表現是在財政政策急劇緊縮期間所取得的。隨著財政政策緊縮力度減弱，經濟有望加速增長。其次，退出并非QE終結，不過是縮減而已。這樣有利于美聯儲以更大的靈活性應對經濟形勢：經濟保持強勁就加快退出，經濟轉弱就減慢或暫停退出。同時，美聯儲退出的因素已大致反映在市場價格上。在6月19日美儲主席伯南克發表講話之后，近三個月來，市場一直針對美聯儲可能退出不斷調整。美國10 年期國債收益率至今已攀升近80個基點，信貸利差（公司債與美國國債的收益率之差）擴大。因此，此后的影響可能有限。
　　
　　那么，什么時候才能算是美聯儲要收緊貨幣政策了呢？渣打認為，對于金融市場來說，更重要的是美聯儲何時會開始調升短期利率，這才是真正的收緊貨幣政策，而股市波動往往會隨之加劇。目前，美國的利率水平仍然處于歷史低位。
　　
　　今年6月，美聯儲主席伯南克暗示，假定經濟持續好轉，QE可能在2014年6月終止。市場已反映了2014年下半年利率上升的預期，不過渣打認為加息的時間有可能會推后至2015年。