如果你還在幻想美聯儲可能短期內不會開始縮減QE（量化寬松）規模的話，最新的FOMC（美國聯邦公開市場委員會）會議紀要會給你當頭一棒。
　　
　　美聯儲于北京時間周四凌晨發布的10月FOMC會議紀要顯示，在10月29～30日的議息會議上，美聯儲仍然預計在“未來數月”開始縮減目前每月850億美元的購債計劃。這令市場對12月可能開始縮減QE規模的預期再度升溫。但美聯儲官員們也廣泛討論了如何在QE結束后將短期利率在很長時間內維持在低水平的各種方法。
　　
　　紀要發布后，美國10年期國債收益率大幅上行至兩個月內高點。美元指數上漲，黃金跳水。
　　
　　QE何時收縮？
　　
　　關于縮減QE規模的時機，紀要顯示，與會者們討論了美聯儲的資產購買計劃。他們普遍認為，如果勞動力市場的數據與美聯儲預期的“就業市場狀況持續改善”的展望一致，那么這將保證在“未來數月”內縮減QE規模。
　　
　　這令12月開始縮減QE規模的預期再度升溫。多數分析師此前一度預期美聯儲很可能會在12月18日結束的下一次聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議上開始討論縮減QE規模。但受美國政府部分停擺的影響，加上10月非農就業報告影響，不少機構紛紛下調美國第四季度經濟預測，并預計美聯儲因此會將縮減QE規模的計劃推遲到明年1月或3月。目前的預期共識更多集中在3月，但包括摩根大通在內的一些機構預計1月可能性更大。
　　
　　圣路易斯聯儲主席布拉德稱，經濟數據有所好轉，GDP也已經有所上調，若11月就業數據強勁，將會增加12月縮減QE規模的概率，QE還是一如既往地有效。
　　
　　美聯儲自2008年12月以來一直維持短期利率在近零水準。美聯儲目前每月購買850億美元的國債和抵押貸款支持證券（MBS）（450億美元長期國債、400億美元MBS）以壓低長期借款成本，意在促進經濟成長和就業。
　　
　　美聯儲寬松貨幣政策的主要任務就是讓市場相信美聯儲將會長期保持低利率，而較低的利率可以促進投資和壓低借貸成本。
　　
　　紀要稱，與會者們還討論了設定簡單準則來自動調整QE額度的可能性。例如引入單一變量，如失業率、就業人數等作為標準，自動調整QE額度。一些與會者對此表示贊同；另一些與會者認為，此政策不太可能產生預期效果。
　　
　　美聯儲一直強調，何時開始縮減QE將完全取決于經濟數據。但也有與會者提出，可以采取更簡單的方法，例如明確剩余購債總額或開始縮減QE的具體日程。該方法的好處在于，增強了與公眾之間的溝通，有助于市場將美聯儲的購債計劃與聯邦基金利率和聯儲的整體貨幣政策區分開來。然而，明確剩余購債總額或具體日程等方法違背了“資產購買進程不是預先設定的，購債速度取決于美聯儲經濟展望”的原則。
　　
　　雖然近期數據表明，美國今年下半年的經濟增長可能弱于許多委員此前預期，但與會者們普遍繼續預期經濟活動步伐將加快。此前令經濟復蘇放緩的一些阻力逐步減輕，將支持中期增長加速。這些阻力包括：家庭去杠桿、一些家庭和企業信貸條件緊縮、財政緊縮等。
　　
　　縮國債還是MBS？
　　
　　縮減QE規模是美聯儲貨幣政策正�；�過程的第一步，主要原因是經濟前景改善因而不再需要非常規貨幣政策刺激，而且曠日持久的QE可能造成潛在通脹風險。
　　
　　縮減QE可以包括縮減國債和MBS兩種證券。一些與會者表示，同時大致等量削減兩類證券的購買速度比較合理，也易于與公眾溝通。另一些與會者認為，削減美國國債的購買速度可以快于削減MBS證券的購買速度，目的是繼續給房地產部門的復蘇提供支持。還有一位與會者認為，首先削減MBS證券的購買速度，有利于緩解信貸配置的扭曲。
　　
　　一些分析師預計，縮減QE的過程可能會持續8至9個月，之后美聯儲將完全終止QE。但這同樣取決于經濟數據。
　　
　　低利率仍將維持
　　
　　鑒于美聯儲已經將短期利率降至接近零的水平，在較長時間內維持低利率的承諾成為美聯儲提振經濟的重要工具之一。因此，美聯儲一直希望讓公眾和投資者相信，即便在結束QE計劃后，美聯儲在很長一段時間仍然不會加息。
　　
　　美聯儲目前的前瞻指引是，只要通脹不超過2.5%，在失業率降至6.5%以下之前，就不會將近零的短期利率提高。
　　
　　紀要顯示，美聯儲想要強調的一點是，即便是失業率跌至6.5%下方也不急于提高利率。
　　
　　美聯儲主席伯南克周二發表講話稱，購債結束后利率將在相當長的時間內維持近零水準，或許要持續到失業率降至6.5%下方之后很久。
　　
　　與會者討論了聯儲向市場表明短期利率將維持在低位的各種方式，如強調委員會對聯邦基金利率的前瞻指引。一些經濟學家認為，美聯儲應降低這一門檻來對就業市場提供更多支持。但該提議未獲得大量支持。
　　
　　另外，大多與會者認為，降低央行支付給銀行的超額存款準備金率（IOER），是未來某一階段可以考慮采取的行動。美聯儲向銀行存放在央行處的資金支付0.25%的利率，下調該利率可以鼓勵放貸。盡管此舉通常被認為成效較小，但給市場傳達了聯儲維持低利率的意愿。