日本剛發布了2014年一季度的經濟數據，實際GDP環比增速為1.5%，年化達到5.9%，遠遠超出市場預計的4.3%，是2011年3季度以來的高成長，顯示日本經濟連續6個季度維持正增長。市場和媒體重視的名義GDP增速年化后達5.1%，也連續6個季度為正，而GDP平減指數上升為0.0%，時隔18個季度擺脫負數，理論上距離擺脫通縮更進了一步。然而當天日本股市以大跌來回應這一“壯舉”。
　　
　　日本市場有不少投資者和媒體一直都重視名義GDP和股價的相關性，對數化的數據描畫的圖形而言，從1955年以來日經指數和日本名義GDP存在著明顯的正相關，但有意思的是2000年前，名義GDP在技術形態上表現為股價的下方支撐線，但2000年以后明顯平滑化的名義GDP反而成了日經指數的上方抵抗線。私底下很多投資者已經將日經指數能否突破這一阻礙作為評價安倍經濟學的一個重要標志。
　　
　　遺憾的是，這一次他們失望了。小泉改革時期，這一指標是2000年到現在唯一的亮點，當然這被解釋為市場對日本經濟走勢的信心。那么這次為什么超預期的經濟指標反而沒有給市場帶來信心呢？股評最流行的說法是，市場認為這么強的數據是日本消費者趕在消費稅率提升前透支了內需動力，進而擔心2季度的數字會很難看。
　　
　　這個說法有一定的道理，但是安倍經濟學或者說日本央行[微博]推行的再通脹政策真的深得人心的話，這點波動完全不足以破壞日本經濟走強的預期持續下去。畢竟就基本面而言，一季度日本上市公司的業績增速超過30%，GDP也是超預期，即便是挑剔的外國人也很難找出瑕疵。自信滿滿的黑田東彥當日就提醒市場2%的通脹率帶來的是GDP缺口的消失，言下之意是日本經濟將迎來和美德那樣的好循環（他所謂的國際標準）。
　　
　　然而看看市場人士的預期和媒體評論，很無聊的是，大家都在討論接下來會有什么樣的刺激政策以什么樣的形式給市場帶來驚喜。而且幾乎無一例外的列出了一個時間表：新成長戰略的策定，包括法人稅率下調和放寬外國人就勞簽證，GPIF的股票投資擴大，美國長期利率引發日元走弱等等。但大家都知道市場討論越火越普遍的預期，實際上對股市的刺激效果就越弱。
　　
　　當然這里要討論的并非股價自身如何，而是隱含在這些期待背后的思維邏輯實際上并不支撐像美國那樣的長期牛市出現在日本。不斷為看似強勁的基本面尋找刺激材料，反映出投資者實際上對日本經濟的走勢并沒有真正的信心，長達一年多的安倍經濟學并沒有解決投資者的疑慮。
　　
　　在強勁的GDP數據的背后，1季度的人均名義工資的上揚同比不過0.4%，環比還下跌0.2%，路透社的評論都說即便2季度消費不是報復性的下滑，收入水平的增長乏力恐怕難以維持內需的擴張。至于財政問題，4月末日本財務省對長期財政收支作出的測算顯示，安倍強調的經濟增長，增加人口，增稅策略，通脹目標都不足以達成目標。業績大幅改善的企業最緊迫的不是如何調低法人稅率的優惠，而是如何把本國強大的基礎研究能力轉化為更高效率的生產力，而如何削減財政支出，回避不必要的增稅對于財政問題而言更為重要。但這些目前并沒有形成共識。