上周公布的歐元區各種數據都一致說明了一個問題：歐元區經濟復蘇放緩，通縮威脅繼續增大，歐洲央行量化寬松政策呼之欲出。經濟學家和投資人的目光投向9月4日歐洲央行議息會議。
　　
　　歐元區成市場關注焦點
　　
　　過去10多天，歐元區的話題特別多。首先是那些令人焦慮的數據重新打開了如何振興歐元的話匣子——數據顯示，歐元區8月Markit制造業PMI初值50.8，創2013年7月份以來新低；法國8月綜合PMI升至50.0，剛剛觸及榮枯分水嶺50一線；同時，歐元區8月消費者信心指數初值為-10，比上月有所下滑，歐元區8月經濟景氣指數100.6，低于預期。歐洲央行行長德拉吉極其擔心的歐元區8月通脹率為0.3%，向低通脹又邁進了一小步，而歐元區失業率則與上月持平。從整體上看，歐洲各國各產業的信心都有些低迷。英國經濟研究和咨詢機構《凱投宏觀》的歐洲經濟學家就指出，歐元區的工業生產年率可能會滑入負增長，出口增長也可能會趨于停滯狀態，而且，失業率站在歷史高點的情況幾乎沒有改善。
　　
　　其次是德拉吉在杰克森豪會議上被解讀為政策轉向的發言。
　　
　　德拉吉的最新講話有幾個值得特別關注的點：一個是放緩財政緊縮，一個是減稅，還有一個是要推進大項目來創造就業，促進經濟增長，當然，歐元區結構性改革調整也要不斷深化，承諾會為阻止通脹進一步萎縮采取必要措施。他還強調要以更積極的財政政策來配合貨幣政策。他的這席發言，引起了經濟學界的普遍議論，《華爾街日報》評論稱：盡管德拉吉的講話并不代表他將接受利用大規模赤字開支來刺激歐元區經濟的做法，但也標志著，歐洲央行官員此前關于歐元區成員國政府即使在經濟疲軟時期也需削減赤字和實施經濟改革的政策發生了轉變。市場則廣泛解讀為這是歐洲央行將推歐版QE(量化寬松)措施的吹風，通過購買資產支持債券的方式來為歐元區經濟提供支持。這種注資將通過貸款的方式流入歐元區經濟，從而刺激經濟實現增長，進而壓低歐元匯率，起到整體上推升通脹率的作用。
　　
　　事實上，目前如何促進歐元區增長，從根本上解決歐元區問題，依然難有定論。如何去實現德拉吉希望的以更加合適的財政政策來配合貨幣政策的愿望也有阻礙。
　　
　　德國重申“緊縮”立場
　　
　　對于德國來說，財政緊縮政策是“抽打”南歐那些問題國家進行經濟結構改革和縮減赤字的一根“鞭子”。德拉吉關于放緩緊縮、放松政府開支進行大型項目建設的政策轉向，立刻遭到了“緊縮強硬派”德國的質疑。總理默克爾打電話給德拉吉希望他作進一步說明；德國財長朔伊布勒則認為，以增加赤字的開支來促增長，只能導致經濟衰退。
　　
　　當然，也有經濟學家和輿論站在德拉吉一邊。
　　
　　英國《衛報》的評論文章支持德拉吉緊縮放緩的觀點，文章以美國和歐洲作比較，2008年至2009年，美國和歐洲的失業率一度都上升了5%，現在，美國失業率有了4%的回落，歐洲則只有1%；美國經濟恢復增長，歐洲仍然原地踏步。歐洲正面臨著經濟和社會的雙重“脆弱”。兩位數的失業率，增長停滯和財富集中，導致社會不穩定因素增長。阻礙歐元區增長的因素很多，其中包括人口負增長；歐洲有過于嚴苛的勞動法、太多的保護主義傾向等，都阻礙了歐元區的增長。文章還認為，歐元區的緊縮政策實施的時間過久，而歐洲央行的行動又過于緩慢，沒有像日本和美國那樣大膽嘗試不同的做法；歐元區仍然選擇“小步履”，沒有提出更廣泛和大膽的政策。其實，預算可以放寬一些，比如赤字保持在國內生產總值占比3%就可以免予制裁等。同時政府則應該撥出一部分資金出來搞基礎設施建設。
　　
　　歐版QE推出阻力仍在
　　
　　盡管德拉吉早在幾個月前就警告“通縮”的威脅，并在6月降息進入負利率時代，并推出了一攬子援助計劃，但是最新歐元區各數據證明，進一步行動迫在眉睫。幾乎所有的目光都聚焦在9月4日召開的歐洲央行議息會議上。
　　
　　市場對歐版量化寬松已早有期盼，希望德拉吉為歐元區仍然萎靡不振的經濟注入興奮劑。但目前來看，分析人士普遍認為，9月推刺激計劃的可能性并不是很大。
　　
　　一來是因為德拉吉希望看到6月措施的實施效果再考慮決定是否進一步采取行動；二來，推“QE”阻力仍在。德國財長就表示，貨幣政策最多只能“買點時間”而已，真正解決歐元區深層問題的還是要依賴財政政策。他甚至認為：“目前市場流動性不是太低，甚至是有點高。”另外，還有經濟學家分析稱，因為目前歐洲銀行的狀況仍未完全恢復，以購買債券的刺激計劃來增加歐元區銀行的流動性可能會拖延真正根除歐元區頑疾的時間，銀行通過政府購買債券獲得的“現金”，或者被囤積，或者購買一部分的資產，并不會流轉到消費市場。因此刺激計劃的效果和作用可能并不是人們想象的那么好。
　　
　　目前各銀行對歐洲央行是否在9月推出進一步刺激計劃的預期存在分歧：法國巴黎銀行認為德拉吉可能會將存款利率和再融資利率分別調降10個基點，若歐洲央行在9月按兵不動，則可能造成通脹預期加速下滑。蘇格蘭皇家銀行則指出，歐洲央行要到12月份的會議上采取行動的可能性會比較大。而高盛方面則表示，歐洲央行政策方向已經非常明確，會進一步“寬松”，但從哪一部分下手還不清楚。