北京時間3日凌晨訊 現(xiàn)在越來越多的歐美對沖基金投機(jī)者、甚至包括很多知名基金經(jīng)理開始下注做空人民幣，鑒于人民幣還不是完全自由兌換的貨幣，離岸市場池子小且借貸成本高，“索羅斯們”到底如何做空人民幣呢？以下是他們已布局的三種做空套路。
　　
　　應(yīng)指出的是，這些如意算盤得逞完全取決于中國央行[微博]如他們預(yù)期的那樣采取行動，如果央行像日本央行上周五那樣反其道而行之，這些投機(jī)者真的會像新華社所說的那樣：死路一條虧得干干凈凈。
　　
　　在現(xiàn)貨市場上直接做空人民幣較為“簡單粗暴”，但能動用的杠桿倍數(shù)較小，而且會遭遇人民銀行[微博]強力干預(yù)。在離岸市場上央媽已上演過突然反擊戰(zhàn)，因此狡猾的歐美對沖基金轉(zhuǎn)向了金融衍生品，通過這些較隱秘的方式下注，而假手主要經(jīng)紀(jì)商他們的做空資本將變得更有效率。
　　
　　“索羅斯們”已經(jīng)在以下的三個市場下注：
　　
　　1. 外匯遠(yuǎn)期市場
　　
　　外匯遠(yuǎn)期市場所顯示的人民幣賣壓一直以來明顯超過現(xiàn)貨，各路做空者早已且正在針對人民幣貶值的時機(jī)和預(yù)期下注。
　　
　　去年8月以來，遠(yuǎn)期/即期利差的整體走勢是越拉越大。
　　
　　2. 期權(quán)市場
　　
　　從下圖(離岸人民幣/美元風(fēng)險逆轉(zhuǎn)走勢反轉(zhuǎn)圖)可看出，同期買入和賣出期權(quán)的波動率差正大幅下行，預(yù)示著大量資金在下注做空人民幣。
　　
　　風(fēng)險逆轉(zhuǎn)由同一種貨幣的一對期權(quán)(買入期權(quán)和賣出期權(quán))組成。按照買入/賣出期權(quán)的平價關(guān)系，具有相同到期日和執(zhí)行價格的遠(yuǎn)期價外期權(quán)，應(yīng)有相同的隱含波動率。但實際中并不是這樣的，因為波動率包含了市場的情緒和判斷，因此風(fēng)險逆轉(zhuǎn)就成為衡量市場情緒的有力工具。一個強烈偏向買入期權(quán)的數(shù)字，表明買入期權(quán)的需求比賣出期權(quán)的需求更多。反之，一個強烈偏向賣出期權(quán)的數(shù)據(jù)，顯示了市場所建立的賣出期權(quán)比買入期權(quán)要多。如果風(fēng)險逆轉(zhuǎn)接近零，那就表示市場在多空間猶像不決，沒有強烈偏向。
　　
　　從1、3、12個月風(fēng)險逆轉(zhuǎn)的走勢可看出：投機(jī)者對人民幣短期內(nèi)貶值的預(yù)期持續(xù)增長，而對未來一年的走勢，他們似乎越來越有信心“賭定”人民幣大貶值不可避免，做空也更加起勁。應(yīng)指出的是，上一次風(fēng)險逆轉(zhuǎn)的偏向如此強烈還要追溯至去年中國8月央行讓人民幣突貶。
　　
　　3. CDS(信用違約互換)市場
　　
　　投機(jī)者將此視為下注人民幣貶值的最“純粹”方式，同時它招致中國政府直接干預(yù)的可能性較低。CDS可以通俗地理解成針對違約事件所購買保險的價格，顯然一家國家信用越低，其CDS價格會越高。如下圖，在美元/離岸人民幣市場(藍(lán)線)上，近來人民幣匯率在央行干預(yù)下保持穩(wěn)定，但在中國主權(quán)CDS(紅線)方面，其價格卻持續(xù)攀升，CDS的定價以美元計，其持續(xù)攀升表明投機(jī)基金正在這一市場押注人民幣貶值。
　　
　　以上三個指標(biāo)都表明，“索羅斯們”在加大下注做空人民幣，也體現(xiàn)了他們對人民幣貶值時機(jī)和幅度的判斷。美國銀行的分析師曾猜測，中國可能在2月27日的G20會議前突然貶值人民幣。但是，中國央行也在密切關(guān)注各個市場的動態(tài)，如果央行采取出乎投機(jī)者意料的雷霆行動，“索羅斯們”可能輸?shù)门韫饫徆狻＿@方面一個很近期的例子是，日央行1月29日放出了負(fù)利率大招，令全球市場震驚，也讓猝不及防的投機(jī)者遭滅頂之災(zāi)。
　　
　　就在日央行這一決策造成日元出現(xiàn)1年多來最大跌幅的數(shù)日前，全球?qū)�沖基金押注的日元多單創(chuàng)下2012年以來最高。國際匯市同樣上演了一幕“割韭菜”的戲碼，只是這次的受害者不是小散是大戶。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)，截至1月26日的一周，大型投機(jī)客對日元的凈多單從前一周的37653份攀升至50026份合約，為2012年2月以來最高。
　　
　　此前一段時間內(nèi)，基金經(jīng)理資金大舉涌入日元以求避險，因為擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)趨緩恐遏止全球經(jīng)濟(jì)增長，引發(fā)股票和其他風(fēng)險資產(chǎn)的賣壓。在日央行上周五突然宣布實施負(fù)利率前，日元兌美元在1月一度大漲1.2%。
　　
　　其實，一項常識是，在某樁交易達(dá)到一定的“擁擠程度”時，從事交易的市場人士就該小心了，歐美對沖基金做空人民幣甚囂塵上之際，也許就是另一場央行浩大反擊戰(zhàn)醞釀之時。