在歷經三月金價的沖高回落，四月金價的慣性下跌后，五月金價將迎來波段作多機會。這一方面緣于金市本身的階段性技術超跌反彈要求；另一方面，美元也可能在本月再度回歸疲軟運行態勢。

　　美元難改中期下跌

　　五月美元或將延續反彈，但力度可能有限。因為支撐美元的反彈因素為階段性超跌技術面，以及市場對進一步作空美元沒有信心，進而保守性地選擇了兌現美元空頭獲利、兌現歐元等非美幣種多頭獲利，使得美元呈現被動上揚態勢。這從紐約期貨交易所（NYBT）中，基金持有美元期貨的凈空頭寸變化可以看出，基金持有的美元凈空頭寸在進一步減少，但尚未出現基金持有的美元凈空頭寸轉多，這是明顯空頭兌現獲利促使美元被動上揚的特征。

　　我們認為美元的反彈難以持久，主要源于基本面分析。4月份的美國經濟數據總體依然非常糟糕，經濟基本面是美元實質性強弱的立足之本，目前的美國經濟層面無法形成美元強勢的實質性支撐。

　　國際油價方面，因為儲備不足，形成產能瓶頸與需求逐級放大的矛盾，而國際石油輸出國組織（OPEC）也明確表態近幾個月不會考慮進一步增產，使得油價理應維持強勢或上行格局。但油市也是一個充滿投機性的市場，主力會利用基本面因素在油價的運行中興風作浪，推波助瀾，放大市場需求，以求博取原油的投機性溢價。既然油市有投機性的存在，當油價相對于實際需求的價值明顯溢價時，必然出現獲利兌現的投機性回落，這可能使得油價進入幅度不菲的中期調整，這或在一定程度遏抑金價趨強的表現。

　　五月金市否極泰來

　　目前金市彌漫著空頭氣氛，伴隨美元的技術性反彈，油價的階段性見頂，金市空頭借此東風玩起了空中跳傘，但這并非黃金宏觀牛市的逆轉。

　　美元的宏觀弱勢環境，動蕩的金融秩序是黃金維持宏觀牛市的根基，這一點沒有絲毫改變。不管從關聯市場環境，還是金價本身運行的技術面分析，我們認為5月金價在順應市場需求下跌后，將迎來波段作多機會，其動力主要源于金價階段性的超跌，幅度不會小于100美元。

　　從宏觀運行態勢來看，金價進一步下行將迎來戰略性多頭布局機會，對于最佳機會的把握只有通過技術面來完成。如月線布林指標所示，自2001年的黃金牛市啟動以來，月線布林指標的中樞線一直成為支撐金價的脊梁，月線收盤于布林中樞線下方的情況僅有寥寥幾次，這說明在黃金依然處于宏觀牛市的背景下，金價下破月線布林中樞線都是很好的戰略作多機會，目前的月線布林中樞線位于854美元附近。但是，對于金價擊穿月線布林中樞線的下跌慣性，需要通過中短期的技術分析來捕捉。

　　此外，從月線時間上分析，從2001年以來，金價中期調整低點的出現時間不會超出絕對頂部出現后的第三個月，也就是說本輪金價調整的絕對低點會在五月份出現，而這個低點出現的價位會在770—790美元區間。

　　目前的30周均線告破，金價進一步下行應該在60周均線附近尋找支撐，目前的60周均線位于770美元附近。從2001年以來，60周均線一直成為金價中期調整的絕對支撐，金價中級調整至此，將是極佳的作多時機。