次貸危機陰影再現，美元振蕩回落

　　前一周受非農就業數據好于預期，聯儲可能停止降息以及歐洲經濟數據疲弱等因素影響，美元實現了強勁反彈。在最近一周利好因素被市場所消化，受到歐洲央行(ECB)行長特里謝擔憂通脹的言論、美聯儲前主席格林斯潘關于美國經濟已經嚴重衰退的講話影響，以及美國國際集團在公布連續第二季虧損，次貸危機陰影再現，帶動美國股市大幅回落的背景下，雖然堪薩斯聯儲主席托霍恩(Thomas Hoenig)發表的擔憂通脹的言論一度對美元形成支持，但總體而言美元仍然振蕩回落。上周歐元兌美元最高探至1.5593，最低跌至1.5283，截至上周五美元指數收報在73.03，較前一周回落了0.498。

　　上周美國公布經濟數據總體仍然低迷，唯一的亮點來自4月的ISM服務業指數增長超出預期。4月的ISM非制造業指數(1141.865,-5.31,-0.46%,吧)增至52.0，超過3月的49.6。該指數的增長出乎市場預期，經濟學家普遍預期4月的ISM服務業指數將小幅降至49.4。ISM非制造業調查委員會的主席安東尼-尼夫斯(Anthony Nieves)表示，上述數據暗示服務業已在一定程度上趨于穩定。而更早公布4月的制造業指數顯示美國制造業連續第三個月處于收縮狀態。根據上周五商務部公布的數據，美國3月份貿易赤字縮減至582億美元，但貿易赤字縮減是由于進口的大幅減少而并非出口的增長。3月份名義進口額下降2.9%，至2067億美元，跌幅創下六年多以來的新高。另外，據全美地產經紀商協會(NAR)7日發布的報告，美國3月份成屋銷售數據連續第二個月下降，原因是房產價格的下跌和貸款標準的緊縮令購買者興趣下降。繼2月份下跌2.8%之后，3月份成屋銷售再度下跌1%，與經濟學家預期一致。

　　美元再度走弱支持了金價延續反彈，不過我們認為美元的反彈可能不會如此快的夭折。未來關注歐洲經濟進展和美國5、6月份公布的相關數據，看歐洲是否會改善美國是否更糟糕，美聯儲最近的議息會議將在6月下旬舉行，估計在此之前美元延續反彈的可能性較大。短期而言，本周有包括美聯儲主席伯南克在內的多名聯儲官員將就美國經濟前景和聯儲貨幣政策發表講話，歐洲央行行長特里謝也將在周五發表演講，而且本周也有許多重量級經濟數據公布，預計將給歐美央行未來各自的貨幣政策提供一定指引，從而會影響到美元走勢。

　　原油價格維持強勢，并再創新高

　　上周原油價格維持強勢，仍然體現著對供應方面因素的憂慮，美元再度下跌也對油價形成支持，上周WTI6月原油期貨合約大漲了9.41美元，最高探至126.17美元，收報126在美元。市場將原油價格上漲部分歸因于取暖油價格上漲，取暖油價格的走強證明全球汽油/柴油供應趨緊。我們認為原油價格強勁除供應方面的因素外，更多的仍然是資金推動，CFTC公布的持倉數據顯示，截至上周二原油總持倉由136.5萬手增到142萬手，其中，多單增加16506手，空單增加6599手，凈多單增加9987手凈總量增至63218手。

　　供應方面，盡管成員國紛紛要求增加原油產量來抑制不斷攀升的油價，然而石油輸出國組織(歐佩克)仍將拒絕向市場泵送更多的原油。歐佩克秘書長巴德里8日發表聲明說，國際油價飆升并非由于原油市場供應短缺，當前世界原油市場供應充足。需求方面，美國能源情報署(EIA)5月6日表示，由于來自主要工業國以外的其他國家的石油需求持續增長，預計2008年全球石油日需求量將上升120萬桶，漲幅1.4%。預計經濟合作與發展組織(OECD)成員國的日石油需求量將較上年下降1萬桶，但一個月之前的預期為下降10萬桶，反映了美國石油需求的大幅下降。預計非OECD國家的日均石油需求量在3,766萬桶，較4月份的預期增加0.3%，較上年增加3.5%。高盛分析師日前發布報告并預測，供給增長的不足將推動油價在未來6個月至24個月升至每桶150至200美元。

　　原油價格的強勁推動了黃金價格止跌反彈，我們認為原油和黃金的比價關系，從長期來看對黃金價格構成支持，但是近期黃金價格的走勢，黃金能否企穩并展開上漲行情仍然取決于其自身需求的恢復。

　　礦金產量仍然問題重重，消費買盤增加持倉

　　本月初，南非金田公司旗下South Deep金礦的生產由于礦工遇難而中斷，經事故評定后于5月8日恢復采礦營運。委內瑞拉工人已經暫停了美國礦產商Hecla礦業公司(Hecla Mining Co.)子公司營運的Isidora金礦的生產，旨在要求委內瑞拉總統查韋斯接管這家子公司，Isidora金礦自5月1日起已被一群封鎖礦場入口的工人暫停營運，礦產商Crystallex和Gold Reserve稱，委內瑞拉計劃暫停至少兩個黃金(197.55,0.76,0.39%,吧)項目的工作。哈莫尼黃金公司(Harmony Gold Mining)已經關閉旗下位于巴布亞新幾內亞的藏金谷金礦(Hidden Valley)和瓦菲(Wafi-Golpu)金銅礦項目，因公司與當地土地所有者之間糾紛持續，預計這兩處礦床將暫停營運2周。英美黃金阿散蒂公司(AngloGold Ashanti)計劃發行119億蘭特的股票來削減遠期銷售合約，從而受益于創記錄的金價。英美黃金阿散蒂公司擁有南非黃金生產商最大的套期保值數目，由于1月份南非全國停電令礦場關閉，該公司1季度產量季比下降13%至120萬盎司。如果電力供應增加，預計2008年產量介于490萬盎司至510萬盎司之間，高于先前預期的480萬盎司至500萬盎司，但仍然低于2007年黃金產量548萬盎司。
　

　　國際貨幣基金組織(IMF)理事會6日批準擴大IMF的投資權力，包括出售403.3噸黃金儲備，這些黃金占該組織黃金儲備的大約12%，185個成員國中，有176個成員國的理事參加了投票，并且全部投了贊成票。不過由于IMF計劃出售的黃金將列入第二期央行售協議(CBGA)統一實施，并不會增加市場供應總量，所以市場對此反應較為平靜。

　　CFTC上周五公布的數據顯示，截至5月6日最近的一周，基金多頭繼續減少了持倉1125手，而基金空頭增持2556手，基金凈多單數量降至15.60萬手，基金凈多比前一周減少了0.47萬手。反映消費需求的商業多頭繼續增持，增幅達到7035手，要高于前一周增倉數0.59萬手，以及商業空頭增倉數4281手，說明消費買興繼續增長。

　　代表黃金現貨投資需求的黃金基金在近幾個交易日內出現了回升，占全球黃金基金70%以上的StreetTracks Gold Trust 5月8日黃金持有量增至590.37噸，比一周前增加了9.92噸。

　　短期面臨技術阻力

　　盡管受到原油強勁及美元轉弱等因素支持上周金價實現反彈，但由于黃金價格臨近3月中旬開始下跌以來形成的下降通道上軌，890-900美元區域也是較為重要的阻力關口，而目前仍然處于黃金消費的淡季，美元中期走勢也還存在變數，所以金價反彈能否延續還存在較大的不確定性。國內市場由于受到人民幣升值進程放緩因素影響，有可能構筑一個中期的底部，逢低可少量買入，不過由于國際市場走勢并不十分明確，建議短線參與。