上周國際現貨金價以886.6美元開盤，最高上試900.05美元，最低下探864.85美元，報收899.8美元，較上個交易周上漲12.8美元，漲幅1.45％，周K線呈現一根先抑后揚、回調抵抗的小陽線。

　　上周金價運行給投資者印象最深的無疑是周五長陽線，一根自08年1月25日以來最大的長陽線。至此以后，投資者可能更為關心的是黃金后市會否存在一輪多頭行情“井噴”下的局部牛市。筆者以為，如果金市主要跟隨美元市場的指引，那么或許存在這種可能。但如果金市主要跟隨原油市場指引，那么我們或不應對金市上行抱過高預期，盡管上周五油價收出了一根至98年6月23日以來幾乎最大漲幅的長陽線，但這種漲勢難以持續。

　　金市或迎來美元波段下跌的局部牛市。美元迎來新波段下跌的可能越來越大，果真如此，黃金必將受到提振迎來一輪局部牛市的波段上行。上周消息面對市場的影響較大，周二、周三美聯儲主席貝南克發表了近一年來罕見地控制通漲的強勢措辭，令市場斷定美元的降息周期已經結束，且在年底存在調升美元利率控制通漲的可能。刺激上周二、三美元連續創造近期新高的反彈，油價則不斷創出調整新低。對應的金價雖然疲軟運行，卻并未創出近一周來的新低，市場呈現初步相對于關聯市場的調整抵抗。但隨后經濟合作暨發展組織(OECD)的分析報告及周五公布的就業數據令市場改變了美元可能在年底升息的看法，再加上歐洲央行可能采取更為超前的控制通漲措施，使得美元在周四、周五遭遇短線強勁拋壓而大幅下跌，油價與金價則獲得對應的關聯提振。

　　經濟合作暨發展組織(OECD)關于美國經濟前景及利率政策分析認為，美國經濟糟糕的局面可能延續到09年中期，09年中以后才可能迎來美元基于對抗通脹的升息周期，這意味著美元升息周期相較于市場預期可能要大大推遲，這必然對中長期美元走勢不利。與此相反，歐洲央行行長特里謝上周四發表同樣強硬的抗通脹宣言，且明確表示，歐洲央行在7月份就存在調升歐元利率的可能。即歐洲央行采取對抗通脹的實際行動會明顯超前于美聯儲。而上周五糟糕的美國就業數據顯示，美聯儲抗通漲的表態可能會因為經濟持續疲軟而停留在口頭上。上周五的美國5月非農就業數據顯示，其非農就業數據已連續五個月減少，且失業率達到04年10月以來的最高水平，使得市場認為美聯儲升息抗通漲的意愿恐將化為泡影。故美元相對歐元的利差恐將在未來一年繼續擴大，這利空美元而提振黃金。

　　從技術面來看，如果我們認為近期美元的反彈僅僅可能是弱勢反彈，那么它已基本完成了其弱勢反彈的歷程。自06年初以來的美元熊市中，其弱勢反彈基本以碰觸半年均線即宣告結束，僅有06年10月存在一次例外。上周四，美元也在*近半年均線后即快速回落。近三個月的K線形態有完成中繼整理再度破位下行的可能。

　　此外，美元期貨市場資金動向也反應美元存在迎來一輪新跌勢的可能。截至6月3日當周，基金在紐約期貨交易所(NYBT)中持有的美元凈多頭寸達到4180手，這個凈多頭寸基本是近5個月來的峰值。而筆者經驗性認為，在美元中、長期下跌基調的前提下，當美元在弱勢反彈中消化了所有空頭獲利的時候，往往將迎來一輪新的跌勢。目前的情況似乎正是這樣，基金已基本耗盡了支撐美元反彈的能量，那么接下來將不得不轉而作空美元，我們當然應該作多黃金。

　　但是，如果在目前這種美元期貨市場的資金倉位布局情況下，美元沒有迎來新一輪跌勢，甚至在稍時整理之后再度轉而走強，克服半年均線的反壓上行。那么筆者要警告你，美元可能將迎來一輪時間超過半年的局部牛市，這種行情可能會類似05年的美元中期上行態勢。中期作多黃金無疑是一件非常危險的事情。盡管05年美元與黃金形成了同步上行的罕見牛市格局，但我們不能希望這種格局總是得以復制。而從目前的基本面及消息面來看，美元走出中期牛市的可能不大，故我們傾向美元應該迎來波段下跌，這有利于黃金市場的局部牛市演繹。

　　油市或將對金市形成難以持續的短期提振。上周四、五，油市僅用兩個交易日即全部收復此前九個交易日的調整幅度，并進一步將油價紀錄新高推升至接近140美元大關的水平。周五油價更是罕見地大幅上漲10.75美元(或8.41%)，但筆者認為這種漲勢難以持續。目前市場對油價的爭議正處于風口浪尖，近期美國官方正呼吁監管機構對油市的投機行為進行制裁，油價的繼續暴漲有可能令對投機制裁的腳步加快。故目前油價的加速上行有或屬于“最后噴泉”，但筆者卻不敢再度否定此前高盛分析的150美元油價理論。只是基于理性分析，我們不應該進一步將油價的運行作為后期金市運行的緊密向導，特別是階段性的牛市向導。

　　金市存在迎來局部牛市的條件。筆者雖然認為金市存在迎來局部牛市的條件，但目前還無法從金市本身的資金流向、金市本身的技術面上獲得充分佐證。僅能從關聯的美元市場指引、金市調整的時間周期上得到些許局部牛市或將到來的可能性指引。

　　從有利的條件來看，如果美元真如我們所分析的一樣迎來新一輪跌勢，無疑將催生黃金市場的局部牛市格局。

　　此外，從金市調整的月度分析，從2001年黃金牛市啟動以來，黃金的中期調整從來沒有在第三個月后還會出現市場價位新低的情況。即金價3月見頂1032.55美元后，最多應該調整至5月，且5月以后不應該再度出現超過5月低點的價位，那示意我們在5月以后不應該再度見到845美元以下的金價，至少01年至今的這種調整規律至今沒有打破。即從月度時間上看，歷經時間換取空間調整的金市存在迎來局部牛市的可能。

　　金價日K線形態顯示，周五金價雖然形成強勁反彈，但不改整個均線系統的趨空態勢。上檔半年均線與季度均線依然形成金價進一步上行的強勁反壓。從短期市場運行態勢來看，周初金價就可能借助周五的強勢上漲慣性突破上述均線反壓，但有效性卻有待確認。此外，3月底、4月中旬、5月下旬在930～950美元區間尚存在系列K線形態的反壓。

　　圖示中的1032.55～845.05美元可視作金市至今的整個階段性調整，目前金價已經橫向運行擺脫了中期調整趨勢。圖示中的阻速線1/3線基本就是上述波段調整的趨勢線，但金價進一步上行將遭遇阻速線2/3線反壓。阻速線理論認為，如果金價僅僅屬于弱勢反彈的性質，那么阻速線2/3線往往形成金價反彈的終極。如果金市欲迎來一輪局部牛市，必須克服上述阻速線2/3線反壓并加以確認，目前這樣的技術條件皆未得到滿足。但整個短期的技術指標已由常態利空轉化為常態利多。

　　此前不少分析機構甚至包括筆者在內都傾向金價會調整至800美元以下，但近期筆者卻對這種分析推導的結論越來越不肯定。如上所述，從時間周期上推算，如果金價要見到800美元以下的價位，最遲的時間應該在5月底，而目前金市似乎正以調整的時間來換取了我們認為的這個理應調整空間。當然，實際操作與理論的分析推導存在較大差別，這就是一個成功操盤手與優秀分析師的區別，筆者感到欣慰的是威爾鑫研究團隊在這方面實現了很好的結合，近兩個月指導我們的資訊會員帶來了累積超過120美元的短線收益，我們目前已將所有的會員版本全部開放，敬請關注威爾鑫的朋友加以檢驗。可能有投資者會問，威爾鑫不是最為擅場波段操作嗎，為什么近兩個月來幾乎全是短線操作？這就是作為一個成功投資者需要具備的操作靈活性。在整個黃金市場波浪式運行的大牛市背景下，保證金投資者的波段交易無疑應該是投資的主基調，但當市場陷入時間周期較長的整理階段時，長線投資者堅持牛市思維沒有錯，但保證金投資者還要繼續堅持波段單邊牛市或單邊熊市思維則存在非常大的風險，甚至在追漲殺跌中形成“精確”的反向操作，最終形成巨大的累積虧損。故威爾鑫并未摒棄以往為會員帶來豐厚獲利的波段操作理念，而是在準確洞悉行情實質后于短線交易中靜候波段機會的到來。

　　此外，作為一個成功操盤手必須具備比一個優秀分析師更為靈敏的“盤感”，因為分析師對行情的把握往往是一個波段或一個趨勢。如果分析師缺乏對所有關聯市場靈敏的盤感，一旦發生方向性錯誤，其對錯誤的糾正往往需要很大代價。而一個具備靈敏盤感的操盤手則可能會在錯誤初期及時糾正錯誤，從而使得為錯誤付出的代價盡可能最小。對此，筆者就近期威爾鑫指導會員的操作舉例。其實在此前的分析報告中，威爾鑫一直堅持認為金價的調整不會草草結束，最終可能會調整至800美元附近或下方，甚至傾向五月下旬金價觸及935美元以后的回落就已可能拉開了這樣的調整步伐，于是指導會員在919美元附近進行了空頭布局，之后伴隨金價的進一步調整，兩度在896美元附近將空頭大幅增加至8成。上周二開始，伴隨美聯儲主席貝南克對欲執行強勢美元抗擊通脹的鼓吹，威爾鑫研究團隊看到了金價可能進一步波段調整至800美元的作空曙光。但當日金價在美元創出反彈新高，油價進一步創出調整新低的情況下，金價并未擊穿兩日前創出的調整低點，進而使得我們滋生了金價是否進一步調整的疑問。但我們總體認為，近兩日美元還會走強，可以再給金市空頭一日“改過自新”的機會。但周三的走勢讓我們的疑慮進一步加大，當日美元繼續反彈創出新高，油價繼續出現調整新低，但金價卻出現了波動幅度更小的陰線，甚至周二的低點都未能下穿。于是威爾鑫研究團隊在操作中及時修正了此前的分析觀點，認為即便周四金價再度順應美元、油價的指引快速下行，很可能也是一個短線誘空，短期金價已不可能再進一步向下調整。于是在周四金價于美國開盤前的歐洲盤面激挫中，威爾鑫指導資訊會員在870美元附近全部兌現了所有的空頭獲利，并反手買進了3成多頭，而會員實際很容易在870美元下方成交。星期五，鑒于國內市場沒有夜間盤面，我們進一步建議國內金市會員在14點以前完成了多頭的進一步增倉，其他保證金投資者也在885美元附近成功增倉一倍至6成倉位，終盤即樹立了明顯的多頭持倉成本。這就是一個操盤手相較于分析師更為重要的靈活性及盤感。

　　當然，這并不意味著我們認為金市就一定能迎來一輪波段多頭行情，至少通過我們對黃金市場的資金流向研究還無法得到這樣的佐證，且技術面上還有太多需要進一步確認的信息。故我們目前仍存在時時調整倉位的可能。從COMEX市場中的倉位變動及資金流向來看，在4月29日至5月6日當周，當金價下破870美元，最低下探845美元時，我們看到了基金在期貨市場中對金價的刻意打壓，同時我們發現了基金在現貨市場的強勁買盤，而且從最終結果來看，逢低的買盤力量取得了決定性勝利，不排除投機資金在此進行了新的戰略性多頭建倉。這是我們當時對看低金價至800美元下方提出的首次疑慮。在5月20日至5月27日當周，我們又發現基金在現貨金價反彈后進行了明顯的多頭減持行為，而部分基金空頭也在此進行了被迫止損，這鞏固了我們金價或將進一步調整并指導會員作空的觀點。5月27日至6月3日當周，基金的倉位調整呈現出伴隨金價回落的隨波逐流減持，并未太過明顯的資金流向傾向性。這使得我們認為金價的回升道路不一定顯得那么平坦，也不排除多頭行情夭折的可能。由于目前會員5～6成的多頭持倉已樹立了超過20美元的成本優勢，建議多頭繼續持有，并時刻關注我們可能出現的調倉快訊。