價格波動最小的黃金，如今卻成了波動最大的品種。

　　在美國救市計劃刺激下，上周國際黃金價格坐上了“過山車”。紐約黃金期貨主力合約從每盎司800美元附近扶搖直上，最高突破了900美元大關。市場人士懷疑，這種超出常規的上漲能否持續？

　　國際游資推高金價

　　國際金價最近一周的走勢，讓所有的投資者大開眼界，很多投資者甚至一輩子都沒有遇到過這樣瘋狂的行情。繼前一周狂飆100美元之后，紐約商品交易所黃金期貨在本周的第一個交易日內再度上漲44美元，并輕松突破了900美元關口。而就在10天前，金價還在750美元的低位苦苦支撐。到底是什么原因造就了黃金的“絕地反彈”呢？

　　數據顯示，推動黃金強勢反彈的力量主要來自于避險資金和借危機炒作的國際游資。從9月16日到22日的4個交易日內，全球最大的黃金基金SPDR瘋狂買進95噸黃金，總持有量達到了700多噸的歷史最高水平。而根據美國商品期貨交易委員會公布的數字，基金在黃金期貨上的多單增持了13774手，空單增持6133手，凈多單增加7636至90291手，這也是基金在黃金上連續8周減持后首次增持。

　　在瘋狂購進黃金的背后，是投資者對美國經濟形勢衰退的恐慌。分析人士認為，雷曼兄弟的破產和美林證券被收購，給華爾街造成了極大的沖擊。而為了拯救金融市場的危機，布什政府授權財政部將購買最高達7000億美元的不良房屋抵押貸款資產。除此之外，政府還將為貨幣市場提供4000億美元的保證金。

　　到記者發稿時，市場普遍預測，這一計劃將在修改部分條款后由美國國會通過實施。而無論最終結果如何，這場波及全球的美國金融危機正深刻影響著黃金的價格變化曲線。投資者擔心，龐大的救市計劃會造成美國財政赤字增加，進而引發美元貶值，這直接導致了大量的資金涌入黃金市場。

　　到上周末，由于早期獲利盤的回吐，國際黃金價格出現了一定的回調走勢。但還沒有證據說明，大資金已經減少了對黃金的介入。從國內來看，上海期貨交易所的黃金主力合約持倉結構出現了明顯變化，前20名持倉中主力多頭持倉已經大于了主力空頭，顯示市場多頭人氣已經恢復。

　　“美元貶值論”存疑

　　這波黃金市場上漲是由一個個故事推動的，其中最有說服力的故事就是金融危機將導致美國向金融市場注入流動性，而這種流動性又會使美元貶值，既然美元貶值，那么買進黃金是最合理也是最迫切的。

　　上海海通期貨的分析師譚惠文認為，這種說法值得懷疑。“向金融市場注入流動性是美國解決金融危機的應急措施，這可以緩解美國的經濟衰退，從長期看是提振美元的信息。考慮到目前美元正在經歷短暫的回調整理，未來受到救市計劃刺激，重新返回強勢通道也完全有可能。”她認為，投資者應該關注的是消息發布以后市場的反應，而不是消息本身。如果投資者片面相信國際游資講述的故事，很容易進入投資陷阱。當然，如果7000億美元的救市計劃通過以后，仍然不能提振美元，那么預示著美國的經濟形勢將非常糟糕。

　　如果美國政府此舉能夠最終穩定金融市場，美元在中長期內還是會繼續維持之前的漲勢。畢竟在經歷了長達7年的下跌后，美元目前已經被嚴重低估。一旦金融市場回歸穩定，黃金的避險保值功能將被削弱，其價格最終也將回歸理性。

　　從技術上看，美元和黃金都處于關鍵點位，國慶節期間向上向下都有可能。上海中期期貨分析師沈劍云認為，黃金除了具有金融屬性以外，更是商品。在全球商品市場走熊的背景下，黃金唱獨角戲的可能性也不大。

　　但也有報告認為，后期黃金價格將與包括原油在內的商品價格分道揚鑣。原因在于，目前油價和金價的快速反彈都與避險行為密切相關，但支撐兩個品種的根本因素并不相同。黃金價格隨著經濟環境的惡化將持續不斷地表現出新的避險吸引力，價格將受到持續的支撐，并有望挑戰1000美元大關。

　　從理論上說，只要金融市場的動蕩存在,投資者買進黃金的避險需求就會存在。但市場波動如此劇烈,獲利回吐造成的劇烈下跌也足以讓忽視風險的投資者破產。

　　就上海市場的黃金期貨來說，由于隔夜美盤的作用，開盤出現漲停或跌停的情況非常普遍，投資者稍有不慎就會陰溝里翻船。面對即將來臨的長假，空倉觀望是最理性的選擇。