周一國際現貨金價以838.2美元開盤，最高上試851.70美元，最低下探837.1美元，報收847.6美元，較上個交易日上漲10.45美元，漲幅1.25％，日K線呈現一根弱勢反彈的小陽線。

　　周一的外匯、黃金市場消息面相對靜淡，市場呈現窄幅波動運行態勢。中國進一步小幅降低存貸款基準利率同樣對市場影響甚微。周一的美元與金價皆呈現小幅反彈態勢，示意金市作多余韻依然較強，但這并不一定代表金市中期前景樂觀。

　　近期不管是外匯市場、商品市場、還是黃金市場，其價格波動都顯得很大。這是否意味著市場中存在可以令市場翻江倒海的超級大鱷在興風作浪呢？恰恰相反，正因為目前整個市場交投清淡，在山中無老虎的情況下，一些猴子般的機構即可在市場中掀起價格隨機波動的大浪。但畢竟投機的意愿或實力有限，目前這些猴子般的投機力量注定不能將價格遠遠拉離近階段相對平衡的區域，否則可能搬石頭壓自己的腳。筆者以為，后市金價的演繹仍主要受美元走勢影響。

　　目前美國空前地執行近似零利率以刺激衰退的經濟，緩解金融危機大背景下不足的流動性。長期來看，市場一致共識將形成美元的長期貶值，甚至著名投資人羅杰斯認為美元還將貶值90％，這勢必刺激以美元標的的國際金價長線看好。但我們卻無法確定在新一輪金融危機之后，這個過程的到來是什么時候，是不是現在已經開始了？筆者以為作出這樣的判斷可能為時尚早。

　　從理論上分析，美元的貶值必須在消費者大肆花銷美元的情況下才能產生，如果過渡增量發行的美元并未明顯進入流通領域，那么我們不能盲目斷言美元將開始其貶值的歷程，目前看來正是這樣。目前美元的增量發行很大程度上用于填補金融危機的黑洞，在很大程度上只是金融機構一個帳面上有利的數字變化。當然，消費者或可以將這些數字轉為自己實實在在可以消費的美元紙幣，但目前市場明顯缺乏這種消費的意愿。美國GDP占全球約1/4比重，而消費領域對GDP的貢獻高達70～80％，可見美國人消費意愿仍是全球消費的風向標，甚至是美國經濟什么時候帶領全球經濟走出困境的風向標。歷經這次金融危機之后，美國人借錢大肆消費的觀念已經徹底改變，他們正經歷著透支消費血的教訓和痛苦，看看美國最近創紀錄低迷的消費者信心指數便可知當前的確是這種情況。故即便還有消費能力的美國人能夠將這些美元增量發行的數字變成自己那部分鈔票，也未必就愿意很快將其進行消費，或許他們會開始看重以備不時之需的儲蓄。故目前美元的增量發行，一方面變成“數字”用于填補金融危機的黑洞，另一方面可能轉為美國居民的儲蓄。

　　目前盡管美元執行近似零利率，但在通縮的大背景下，儲蓄的名義收益雖然很低，但實際收益仍相當可觀，即儲蓄的購買力維持著較高的增長水平。投資者對金融市場的風險偏好繼續呈現下降態勢，基金面臨著強大的風險偏好下降的贖回壓力。根據美國投資公司學會(Investment Company Institute)的資料，僅10月份一個月，投資者從股票型基金中撤出的資金量就達到創紀錄的720億美元。盡管最近的數據還不清楚，基金公司稱贖回壓力一直很沉重。此外，金融市場的丑聞和黑洞仍在冷不丁的以不同形式出現，就像近期爆出的馬多夫集資詐騙丑聞。即目前市場風險不僅體現在市場本身，甚至體現在信用風險下降的市場體制上，這會對投資者的風險偏好形成雙重打擊。

　　故目前在整個市場風險偏好下降，消費者信心極度疲軟的情況下，金融市場難以獲得投資者信心恢復及風險偏好回升的提振，特別是風險偏高的杠桿化交易。故盡管近期商品、黃金、美元市場波動較大，并非源于市場中的大鱷太多，而是交投過于清淡。筆者相信美國政府將永遠無法還清國際社會的債務，亦相信美元將長期大幅貶值。但筆者以為這有一個前提，那就是消費者（特別是美國消費）消費信心的恢復，他們愿意將這可能很快貶值的“紙”變成實際的資產。而在這之前我們不宜幻想市場的遠景可能已經開始上演。目前似乎還沒有絲毫這樣的征兆。上周及前周美元曾大幅下跌，甚至上周創出35年來最大動態跌幅，但這在很大程度上是對上周意外貨幣政策的過激反應。